七月刚过十天，九家券商全员预喜，没有一家掉队，没有一家亏损。最低增速27%，最高增速693%，这不是行业复苏，这是券商板块的集体狂欢。

先看具体数字，中信证券半年净利润233亿元，同比增长69%，创同期历史新高。国泰海通200亿到205亿元，扣非净利润同比暴增164%至171%，两家龙头半年加起来干了430个亿。

再看弹性，招商证券100亿到110亿元，同比增长93%到112%，半年赚的钱已经逼近2024年全年水平。中金公司，77亿到82亿元，同比增长78%到90%。

最狠的是天风证券，一季度净利润只有20万，上半年直接干到1.64亿到2.46亿，同比增长429%到693%。一家一季度还在盈亏平衡线上挣扎的公司，半年后利润翻了近七倍。从20万到2个亿，这条曲线陡得让人后背发凉。

中泰证券17亿，增长146%。财达证券7亿到8亿，增长90%到116%。长江证券31亿到33亿，增长80%到90%。财通证券18亿到19亿，增长70%到80%。华鑫股份4亿增长79%，全员高增长无一例外。

但真正的杀招藏在二季度，五家证券单季净利增幅翻倍。国泰证券二季度归母净利润136亿到141亿，环比增长113%到121%，单季盈利超过中信证券。招商证券二季度67亿到77亿，环比增长超过105%，天风证券的增幅更是高达数十倍，一季度打底，二季度爆发，这不是线性增长，这是指数级跳跃。

业绩为什么这么炸？ 3个引擎同时在推！第一个引擎，天量成交。2026年上半年，A股累计成交额突破317万亿元，同比增长97%，刷新半年度历史纪录。日均股基交易额3万亿元，同比增长99%。1月14日单日成交4万亿元历史峰值。两融余额站稳3万亿元，同比增长65%。新开户2016万户，同比增长60%。经济业务和信用业务是业绩增长最稳的压舱石。

第二个引擎，IPO回暖。上半年中金公司ipo承销金额312亿元，同比增长超过18倍。中信证券222亿元，国泰海通106亿元，大型IPO项目集中放量。华润新能源、盛合晶威、长鑫科技每一个都是百亿级体量。投行通道业务收入占比在下降，但绝对规模在暴增。

第三个引擎，科创直投，这是最被低估的一条线。招商证券天使轮入局长鑫科技合计持股约5亿股，对应账面价值接近200亿元，这200亿不是承销费，是股权增值。券商正在从卖铲子的人变成挖矿的人。

保荐+跟投+直投的联动模式，正在成为头部券商的新印钞机，三个引擎同时点火，券商业绩不炸才怪。

中金公司研报预计，42家上市券商上半年合计实现归母净利润1425亿元，同比增长50%。业绩在狂飙，估值呢，证券板块市净率只有1.25倍，处于近十年25%分位数，头部券商PE回到10倍历史大底，业绩创历史新高，估值在历史大底，这中间隔着一个巨大的预期差。

随着财报陆续披露，市场对2026年证券业务的预期差有望逐步修复，券商板块估值修复空间显著。

上半年赚了1425亿，市场只给了1.25倍市净率。是市场错了，还是市场看到了散户没看到的东西？业绩在狂飙，估值在趴窝，谁对谁错？半年报还在陆续披露，预期差还在持续扩大。当所有人都意识到券商原来这么赚钱的时候，那扇门可能已经关上了一半。