一、券商是什么？——从“牛市旗手”到“硬科技合伙人”

券商是经国务院证券监督管理机构批准经营证券业务的金融机构，主要业务涵盖证券经纪、投行承销保荐、证券自营、资产管理、融资融券等。2026年，券商正经历前所未有的价值重估——过去市场只把券商当作“行情Beta放大器”，如今凭借科创板跟投、Pre-IPO直投，券商手握大量硬科技企业股权，其科创底色正被市场深度挖掘。国泰海通测算，券商2026年科创投资有望释放超200亿元盈利弹性。

二、核心驱动逻辑：三大引擎共振，券商站上价值重估窗口

1. 科创投资重塑估值逻辑，券商业绩与科技股深度绑定

科创板全部IPO项目强制保荐券商另类子公司跟投，创业板部分企业亦需跟投。今年科创板跟投浮盈已达66亿元，远超2022-2025年合计，浮盈由8家券商集中贡献。国泰海通测算2026年全年跟投浮盈峰值有望突破70亿元。中信证券通过臻宝科技IPO单项目揽入9603万元承销费同时持股市值近15亿元。

2. 业绩持续高增，上半年净利润有望同比增超50%

市场日均成交额同比增89%，两融余额首次突破3万亿元。中性假设下2026年全年券商净利润增速预计27%。中金公司预测上半年42家上市券商净利润同比增长50%。

3. 板块估值极低，PB仅1.2倍，与基本面严重错配

截至6月底，券商板块PB仅1.2倍，处于历史偏低分位；证券龙头PE约14.74倍，位于近三年8.82%分位。头部券商ROE有望创2016年以来10年新高，静态PE仅10-12倍，对标国际投行19-20倍存在明显折价。

三、核心股票名单

科创投资核心受益——跟投+直投浮盈最丰厚

中信证券（600030）臻宝科技IPO揽获9603万元承销费+15亿元持股市值，上半年IPO承销收入7.97亿元。科创板在审项目储备丰富，“三投联动”闭环成熟。A+H双上市，行业“科创第一股”。

华安证券（600909）本轮行情绝对龙头，6月以来累计涨超50%。间接持有长鑫科技2.64亿股（穿透持股0.44%），长鑫IPO若落地潜在收益丰厚。科创板+硬科技双重催化。

招商证券（600999）5月以来涨超28%。科创板跟投浮盈丰厚，间接持有长鑫科技5.05亿股（穿透持股0.84%），券商持股规模第一。深耕跨境协同发展，国际化布局领先。

中信建投（601066）上半年IPO承销收入超6亿元，长鑫科技联合保荐人，科创板在审项目24家，科创属性突出。

中金公司（601995/03908.HK）上半年IPO承销收入10.37亿元领跑全行业，占据超20%市场份额。港股估值更低，大投行业务占比高，科创资产弹性突出。

综合实力龙头——高ROE+低估值错配最严重

国泰海通（601211）合并后跃升行业龙头，6月以来涨超28%。上半年IPO承销6.07亿元、IPO家数14家居行业第一。国际化深化发展推动ROE中枢上行。

广发证券（000776）6月以来涨超25%，获机构密集调研。国际化布局领先，深入实施境内外一体化管理，前瞻布局新兴市场。

华泰证券（601688）财富管理+国际业务双轮驱动。证监会明确支持“培育一流投行”写入“十五五”规划，头部券商综合受益。港股华泰证券(06886)估值更低。

中小特色券商——差异化突围方向

长江证券（000783）6月下旬连板行情，6月25日涨停。一季度ROE居行业前列，受益并购重组催化与科创投资逻辑。

东吴证券（601555）并购东海证券持续推进，收购东海证券控股权获受理。区域整合弹性最大。上半年IPO家数5家，位列中小券商前列。

港股中资券商——AH折价明显，弹性更大

中信证券（06030.HK）、中金公司（03908.HK）、国泰海通（02611.HK）等港股券商估值较A股更低，国际业务敞口更大，弹性更为突出。

四、核心风险提示

• 科创投资浮盈受二级市场波动影响，并非已实现利润，存在公允价值变动风险
• 券商板块6月下旬已大幅反弹，部分个股短期涨幅较大（华安证券6月至今涨超50%），追高风险突出
• 投行资本化业务仍处回暖初期，IPO审核节奏存在不确定性
• 中小券商业绩分化明显，部分面临被并购整合可能

风险提示：股市有风险，投资需谨慎。以上为产业链梳理，基于2026年7月5日公开信息及机构研报整理，不构成直接投资建议。