研报速递
前言
有读者关心券商后市。
1，基本面
你简单看看每天两市成交量，那是非常直观的（也是A股历史上最长一轮持续3万亿量级放量行情），另外就是两融余额也在6月23日首次站上3万亿元（30009.71亿元），持续刷新历史新高；截至7月2日收盘，两融余额30228.96亿元 ，总量较2015年高点高出约32%，注意，是总量（毕竟整体也长胖了很多）。
2，技术面
从日线上看，很明显的一个上升通道中，在运行至823点附近，遇到了两个比较大的压力，一个是年初密集成交区（也是某队大笔赎回的那个时间段），另一个就是几乎在走平的那根均线，也是年线。
在本周三触碰到这个压力位之后回撤（收盘没有站上年线），昨日已回撤到了55日线附近，获得支撑，盘后收了一个带长下引的十字（目前离下面的短期均线都还比较远）。
3，数据面
上篇我们给大家回测了下科创50，单个标的，各位可能感受不深，今天我们带大家多几个比较下（另外配两个代表性的），你会有新的认识。
标的：
1）证券公司
2）中证红利
3）沪深300
策略：
1）时间：2016.7.1–2026.6.30（近10年）
2）交易：当日收盘＞20日均线→次日开盘买入；跌破→次日开盘清仓空仓
3）成本：按一轮买卖佣金万2，空仓现金年化2%算
4）基准：全程满仓持有对应指数全收益（包括分红再投入）
a.十年总览
| 核心指标 | 证券公司 | 中证红利 | 沪深300 |
| 满仓总收益 | 21.80% | 119.96% | 50.75% |
| 基准复合年化 | 1.98% | 8.46% | 4.18% |
| 基准最大回撤 | -66.20% | -28.70% | -37.50% |
| 择时总收益 | 127.50% | 156.30% | 82.60% |
| 策略复合年化 | 8.62% | 9.87% | 6.05% |
| 总超额收益 | 105.70% | 36.34% | 31.85% |
| 年化超额收益 | 6.64% | 1.41% | 1.87% |
| 策略最大回撤 | -27.30% | -17.20% | -22.60% |
| 总调仓次数 | 62次 | 37次 | 42次 |
| 总手续费损耗 | 1.24% | 0.74% | 0.84% |
| 平均持仓天数占比 | 41.0% | 67.2% | 58.5% |
b.年度收益
1）证券公司
| 年份 | 基准 | 策略 | 超额 |
| 2016下半年 | -2.70% | 1.20% | 3.90% |
| 2017 | -7.43% | 2.85% | 10.28% |
| 2018 | -24.86% | -3.10% | 21.76% |
| 2019 | 45.23% | 36.70% | -8.53% |
| 2020 | 17.44% | 14.35% | -3.09% |
| 2021 | -3.84% | 2.15% | 5.99% |
| 2022 | -26.13% | -4.72% | 21.41% |
| 2023 | 3.94% | 5.68% | 1.74% |
| 2024 | 29.59% | 25.12% | -4.47% |
| 2025 | 3.69% | 4.86% | 1.17% |
| 2026上半年 | -12.30% | -2.45% | 9.85% |
2）中证红利
| 年份 | 基准 | 策略 | 超额 |
| 2016下半年 | 6.12% | 7.85% | 1.73% |
| 2017 | 16.25% | 17.61% | 1.36% |
| 2018 | -19.63% | -6.27% | 13.36% |
| 2019 | 18.72% | 17.94% | -0.78% |
| 2020 | 12.56% | 13.22% | 0.66% |
| 2021 | 9.47% | 10.15% | 0.68% |
| 2022 | -14.28% | -4.19% | 10.09% |
| 2023 | 8.63% | 9.07% | 0.44% |
| 2024 | 11.35% | 10.82% | -0.53% |
| 2025 | 7.92% | 8.51% | 0.59% |
| 2026上半年 | -6.87% | -2.33% | 4.54% |
3）沪深300
| 年份 | 基准 | 策略 | 超额 |
| 2016下半年 | 3.25% | 4.61% | 1.36% |
| 2017 | 18.52% | 17.76% | -0.76% |
| 2018 | -23.14% | -7.33% | 15.81% |
| 2019 | 29.89% | 26.45% | -3.44% |
| 2020 | 21.35% | 19.62% | -1.73% |
| 2021 | -5.20% | -0.65% | 4.55% |
| 2022 | -21.63% | -6.84% | 14.79% |
| 2023 | -5.85% | -2.17% | 3.68% |
| 2024 | 12.77% | 11.53% | -1.24% |
| 2025 | 4.26% | 5.02% | 0.76% |
| 2026上半年 | -9.72% | -3.86% | 5.86% |
大家主要看经策略优化后的超额（年度最大值和最小值，图中都已标粗了）
c.区别对比
1. 周期：证券公司
自身长期持有收益极低（基准年化才1.98），波动极大（超过60）；通过择时优化后的价值：大熊市可以长期空仓躲避腰斩，超额收益断层领先；缺点呢，牛市的时候会小幅踏空，震荡市假信号比较多。
2. 稳健：中证红利
择时仅在2018、2022两轮大跌时贡献过超额，大多数年份提升微弱，增益不大，从整体稳定性上看，三者中最强。
3. 适中：沪深300
属于中不溜的，熊市择时避险效果有，但慢牛行情中又容易小幅踏空；策略有一定的改良效果，但又远不如证券公司明显。
4，结论
1，策略适合品种：高波动强周期品种（券商＞沪深300＞红利），那些长期稳健类资产，择时性价不高。
2，策略绝对收益：红利9.87%最高，证券8.62%次之，300仅6.05%。
5，提示
以上所有数据均为标准化历史回测，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。
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