谁在5月22日之前就知道跨境券商整顿做空发财？海纳起诉追猎百名“神秘做空者”，SEC与美司法部已双双下场

一场发生在中国的监管行动，一批执行于美国市场的期权交易，一个至今无人知晓的“百人被告团”。美国最大期权做市商之一海纳国际集团（Susquehanna International Group）指控，有人提前获悉中国证监会5月22日整顿富途、老虎证券的内幕，用约1200万美元的期权成本斩获超1亿美元利润——而海纳自己，是那笔钱的主要出资方。

一、复盘：两周内的20万张看跌期权

根据起诉书，2026年5月7日至5月21日——即中国监管宣布整顿前的两周——若干账户密集买入富途控股（Nasdaq: FUTU）与UP Fintech（老虎证券母公司，Nasdaq: TIGR）的看跌期权，合计超过20万张，支付权利金约1200万美元。

这些合约呈现两个高度一致的特征。其一是深度虚值：大量合约只有在标的股价远低于建仓时价格的情况下才有价值。起诉书举了一个具体例子：某交易员在富途股价为124.58美元时，买入了行权价102.45美元的看跌期权——押注股价将在短期内下跌近18%。其二是临近到期：许多合约的存续期只覆盖到监管宣布后一周左右，若这几天内没有暴跌，合约将归零作废。

海纳在起诉书中称，这种“高风险、高回报”的交易模式集中出现，构成交易者掌握重大非公开信息的有力证据——他们不仅知道整顿会来，还知道大致何时会来。

5月22日，靴子落地，两只股票应声暴跌，看跌期权巨额兑现。起诉书称，涉案账户合计获利超过1亿美元，回报率超过900%；海纳作为其中大部分交易的对手方，损失7140万美元。作为参照：Galleon集团创始人拉贾拉特南2011年被定罪的那起标志性内幕交易案，非法获利总额约5380万美元——若指控属实，本案体量接近其两倍。

二、5·22整顿：八部门联合行动与三家券商

引爆这一切的，是凌通社此前持续追踪的跨境券商整顿。5月22日，包括证监会、央行、公安部在内的八个部门联合发布声明，宣布惩处帮助内地客户违规投资境外市场的机构；几乎同时，监管点名富途、老虎证券及未上市的长桥证券（LongBridge），认定其在未取得境内牌照的情况下在中国境内展业。

处罚是实打实的：富途被处以18.5亿元人民币（约2.72亿美元）罚款，创始人李华的身家在股价暴跌当日缩水17亿美元。富途与老虎在整顿公告后均第一时间表态正配合中国监管机构工作。

换言之，5月22日那天，市场上绝大多数投资者在为突发监管买单——而按照海纳的说法，有一小群人早已在对面等着收钱。

三、起诉：一次借用SEC剧本的民事追猎

这起诉讼的特殊之处在于原告身份。内幕交易通常由SEC和联邦检察官查处，华尔街大型机构以“受害者”身份主动起诉内幕交易者的情况相当罕见。海纳采用的“John Doe诉讼”策略——先起诉不具名被告、再借助法院强制力查明身份——正是SEC自己常用的执法手法，如今被一家私人机构拿来民用。

诉讼的法律基础是《证券交易法》第20A条（授权同时段对手方交易者对内幕交易者提起私人诉讼）及纽约州不当得利规则。第20A条的设计初衷正是本案场景：内幕交易的直接经济受害者是同一时间在对面成交的交易者——而做市商几乎必然是那个人。

海纳是美国期权市场最大做市商之一，总部位于宾州费城郊区Bala Cynwyd，联合创始人杰夫·亚斯（Jeff Yass）身家约920亿美元（彭博亿万富豪指数）。据其向SEC提交的文件，公司一季度股票持仓总规模超过8930亿美元。做市商的商业模式决定了它是市场上“永远的对手方”：量化模型报价、海量成交、微利累积——这套机制在对手是普通投资者时稳健盈利，但在对手掌握内幕信息时，就成了最大的受害者。海纳对诉讼本身拒绝置评。

四、首轮告捷：当天拿下冻结令与传票授权

值得注意的是程序进展的速度。6月29日提交诉状当天，曼哈顿联邦法官即批准了海纳的两项请求：冻结盈透证券及富途、UP Fintech平台上被指用于交易的相关账户；准许海纳向上述券商发出传票，要求披露账户持有人身份。

起诉书披露，大部分可疑交易经由盈透证券的约9个账户执行，另有少量交易经富途或老虎旗下平台完成——后者构成了本案最具戏剧性的细节之一：涉嫌利用整顿内幕做空富途和老虎的交易，有一部分就是在富途和老虎自己的平台上下单的。

盈透证券发言人表示，公司一直在配合海纳方面的工作（包括冻结账户），并将随监管问询推进而配合相关监管机构。

五、监管下场：SEC审查+司法部刑事部门初查

民事诉讼之外，美国官方调查已经启动。据彭博报道，SEC正在审查海纳起诉书所述的交易（SEC拒绝置评，审查亦可能不以执法行动告终）；美司法部的调查则由华盛顿的刑事部门牵头，目前处于早期阶段（据知情人士，司法部未回应置评）。

这意味着本案已形成“民事追偿+行政审查+刑事初查”三线并行的格局。对匿名交易者而言，真正的威胁未必是海纳的7140万美元索赔，而是一旦身份被传票揭开，等在后面的刑事程序。

附：时间线

主要信源：WSJ、Bloomberg、Yahoo Finance（转载彭博）、Edgen、Financial Advisor Magazine等。

凌通社· 2026年7月4日