券商研报聚焦(周五增量信息全更新7.3)

▶恳请诸君慷慨点赞+关注，欢迎添加V信 qishiyanshe，给予转发，将公众号设为星标，快速接收到新文章。

▶更多详尽且及时的信息，尽在知识星球 https://t.zsxq.com/uejax！

机构研报‌：深度解析市场动态、直击行业核心观点‌、实时追踪热点事件‌

题材表格‌：结构化整理投资逻辑‌

游资观点‌：捕捉市场风向标市场风向标

【风险提示/免责声明】：以下所有信息均系通过公开市场渠道、社交媒体网络平台以及券商机构观点等多元途径收集与整理而成，旨在作为信息共享之用。文中提及的任何个股及相关观点，均不构成任何形式的投资建议或决策参考。若文中或图中存在侵权内容或违反信息披露规则的情况，敬请通过后台留言与我们取得联系

投资有风险，入市需谨慎

每日观点汇报

HOT NEWS-TODAY

这轮调整后，怎么选AI投资机会-0703

———————————

美股和A股的下跌我们归因于拥挤度，而非基本面或大叙事变化。当前时点，我们更多考虑的是这轮调整完，怎么选投资机会。

❗️中期思路：选AI时代中国有优势且技术有迭代（通胀）的产业；短期（下半年）：选Rubin和载板放量弹性最大的方向。

其中，中国优势产业PCB 〉电源及周边〉液冷（在我们覆盖范围的横向对比）。标的：进供应链+提份额+ASP扩张。

1、关于PCB产业链

最上游：三季度锐度最高系绑定rubin的【二代布和HVLP3-4】，这轮调整【铜冠】10跌掉20个点，当前位置重点推荐，其次海亮。

往明年看锐度最高系绑定载板的【载体铜箔和abf膜】，标的【方邦、华正、泰金】。

中游：上行期看好一体化CCL，最看好估值性价比最高的【建滔】。

下游：也是选变化，PCB本B当前预期差最大的#❗️还是载板和类载板，看好供不应求带来的价格弹性和国产化0-1渗透，大票还是最看好【深南】，其次中富、兴森。

2、关于电源及周边

DrMOS：AI敞口最高+需求跟三次电源，而三次电源扩容至光模块、存储，最看好【杰华特、晶丰、芯朋微】。

电容：选龙头，钽电容=顺络电子、铝电解&超容&MLPC=江海、MLCC=三环集团。

BBU：虽没有涨价弹性，但迭代高asp不变，重点【蔚蓝锂芯】。

电源：仍麦米、欧陆通。

3、缺电

选景气度最高，锐度最强的，还是SOFC，排序BE供应链弹性最大，振华、春晖、三环、京泉华；再BE竞争对手潍柴。

光纤光缆继续重点推荐：Scale up拉动需求弹性、产品结构升级，A1价格有望稳中有升

扩产怎么看？近期大族激光、合盛硅业宣布进入光纤光缆行业，大族计划投产6000w芯公里，合盛计划投产3200吨光棒（约1亿芯公里光纤）。本身成熟光纤光缆企业扩产需要1-1.5年的时间，其次，行业新进入者由于没有经验，扩产速度大概率更慢。因此即使扩产，新增产能落地时间可能在28年及之后，对于整体供需关系影响不大。

需求：Scale up渗透率提升，光纤光缆需求是Scale out的2-3倍。

Scale up架构下GPU集群内部带宽大幅提升，对高速光连接的需求成倍放大。以NV的10万卡集群为例测算，Scale up场景对光纤光缆的需求量是Scale out的2-3倍。随着光在scale up网络中的渗透率提升，光纤光缆的需求将数倍于当前的scale out需求。近期，NPO等需求上修，将逐步带动scale up的光纤光缆需求。

产品升级：光纤产品正从传统 250μm 外径向 200μm 等小直径规格升级。

通过减薄涂覆层降低整体外径，可显著提升单位截面内的光纤芯数密度，并降低光缆直径和重量。随着 AI 数据中心、NPO/CPO、FAU、高密度 MPO 跳线及光纤制导无人机等应用，对高密度、小弯曲半径、轻量化和空间利用率要求提升，小直径 A2/高端抗弯光纤的需求正在增加。但也对涂覆材料、拉丝一致性、微弯损耗控制和端接工艺提出更高要求，#因此具备更高技术壁垒和产品溢价。

价格：A2需求稳中有升、运营商集采在即，A1需求旺盛、预计下半年价格稳中有升。

国内外AI数据中心对A1的需求持续快速增长，各家厂商的产能逐步被长协订单锁定，后续可能AI可能面临结构性紧缺。从我们跟踪的高频数据来看，预计A2的需求也处在稳中有升的趋势中。叠加运营商招投标在即，D纤需求预计将阶段性回升。因此，综合来看，下半年A1可能会出现紧缺，价格有望进入上行通道。

重点推荐：中天科技、亨通光电、长飞光纤A+H、长盈通（保偏光纤弹性大）、杭电股份、永鼎股份、通鼎互联等。

机器人

特斯拉产线启动安装、量产临近、未来星辰大海 #特斯拉产线启动安装、量产临近。马斯克发文称在Fremont的Optimus生产线漫步，首条产线已经进场安装、FAT验收接近收尾、模块化产线2-3天安装、1周可转，预计7-8月启动生产。同时Austin工厂已于5月动工，预计27年夏季投产，远期目标为年产1000万台。目前，供应链端已收到相应订单进行提前备货，泰国产能积极筹建中，预计7-8月自动化线同步建成。同时执行器、丝杠、减速器等重资产环节已签订PPA，后续看审厂、良率、交付等因素动态配额。 #优必选发布U1超仿生机器人、订单超1.3万台。6月30日优必选发布超仿生机器人U1，分为Lite/Pro/Ultra，售价分别为11.98/16.98/88&99万元。当前订单超1.3万台，9月首批交付，全年1+万台。后续公司计划推二代高拟真产品，并往硬件+AI订阅+生态走

观点重申：特斯拉V3机器人产线已开始安装，量产节点逼近，当前核心供应商已收到定点函，正进行最后产能准备。同时，国内人形厂商订单&战略合作密集发布，重点关注26年出货预期及上市节奏。 #投资建议：今年以来板块处于低位、下半年催化密集、人形未来星辰大海、产业化进度加速、特斯拉量产在即、首推量产进度最快的特斯拉链、并看好各环节优质标的。 1）执行器：推荐#三花智控、拓普集团等； 2）减速器：推荐#科达利、斯菱智驱、绿的谐波、双环传动，关注豪能股份、中大力德、瑞迪智驱等； 3）丝杆及关节轴承：推荐#浙江荣泰、恒立液压、北特科技、震裕科技，关注龙溪股份、雷迪克等； 4）灵巧手相关：推荐#浙江荣泰、伟创电气、雷赛智能、兆威机电、祥鑫科技等，关注鸣志电器、峰岹科技、曼恩斯特、禾川科技、南山智尚等； 5）整机：推荐#汇川技术、优必选，关注中坚科技等； 6）传感器：推荐天奈科技、亚普股份，关注奥比中光、峰岹科技、凌云股份、柯力传感、安培龙等； 7）轻量化：推荐科达利，关注福赛科技、肇民科技、恒勃股份、中研股份、中欣氟材、新瀚新材、旭升集团、星源卓镁等。风险提示：量产进展不及预期，竞争加剧等。

宇树科技IPO闪电闯关，人形机器人板块迎标志性催化-260702

事件：26年7月2日，证监会同意宇树科技IPO，此次IPO宇树科技拟募资42.02亿元，用于智能机器人模型研发项目等。

闪电闯关彰显监管层对前沿制造企业的支持。宇树科技自2026年3月20日获受理至7月2日注册生效，仅用时104天（其中从受理到上会仅耗时73天），创下了科创板预先审阅机制落地以来的最快审核纪录，人形机器人板块作为前沿科技产业的代表性行业，有望持续受益于资本赋能。

宇树科技IPO募资聚焦机器人全栈布局。宇树募资规划中，20.2亿元（占比近一半）集中投向智能机器人模型（具身大模型）研发，标志着公司正从“极致硬件自研”向“大脑+身体”全栈竞争转型，补齐自主交互与环境感知的短板。作为A股“人形机器人第一股”，其上市有望重塑机器人产业链的估值体系。随着量产基地投产，将直接带动上游减速器、传感器、AI交互硬件等核心零部件供应商的业绩增量。

投资建议：内资优质厂商具备量产性价比，有望受益宇树等头部整机厂商后续大规模量产。建议关注【汇川技术】【伟创电气】【三花智控】【科达利】【儒竞科技】【鸣志电器】等。

#绿的谐波: 与斯凯孚合资成立子公司，全球化布局再下一城

7/2，绿的谐波与全球轴承龙头斯凯孚签署协议，宣布在中国成立合资公司，聚焦关节传动，布局人形机器人工业场景应用，绿的谐波股权占比40%

本次合作对于绿的来说，不仅丰富了零部件实力，更扩大了全球布局，是双龙头的强强结合

这也是绿的谐波今年继2月和敏实集团合资成立人形机器人关节模组后，又一个重要全球朋友圈的打开

#行业在0-1主升、零部件龙头已率先进入1-10放量

我们看好物理AI本轮主升行情，核心催化在于龙头Tesla量产及本体陆续上市，整个行业处于量产前夜。

当下已有部分公司凭借其卓越的#产品力、卡位优势及产能储备进入放量阶段。绿的谐波便是机器人零部件的绝对龙头，率先进入#放量-紧缺-扩产的正循环中。

公司25年人形占比已接近20%，当前已接近8万/月满产阶段，26年人形占比有望抬升至40%以上，积极扩产27年锁定200w台产能。

关于估值，率先跨入1-10阶段的公司已不再受制于100万台的叙事逻辑，100万台～500e，200万台～1000e，1000万台将出现更大级别的零部件龙头。更重要的是产品力、朋友圈和产能储备。

我们看好零部件先于行业过渡至量产叙事，打开板块估值天花板。本轮持续重点推荐已在1-10叙事阶段的绝对龙头#绿的谐波，及细分赛道龙头#奥比中光、步科股份。

科达利：机器人顺利推进，第二增长曲线发力在即，继续强推！

观点重申

#谐波大客户PPA落地，泰国工厂扩产体现公司信心。公司与海外大客户对接深入，当前谐波减速器已拿到PPA。预计大部分型号可拿大份额。公司在泰国规模扩产，产值7亿元，预计对应百万套谐波产能，充分体现公司拿到订单及份额的确定性，远期公司规划庞大。此外公司配合开发新产品，丝杠、结构件等已有送样反馈良好，单台价值量有望进一步提升。

#结构件排产满产逐月提升、盈利稳定增长。26Q2预计公司收入环比20%+增长，全年收入可超200亿，同比35%增长。盈利端，26Q1毛利率已充分反应铝价上涨影响，近期铝价已高位盘整，Q2预计盈利水平维持稳定，叠加后续规模化进一步提升，全年净利率预期维持10-12%。

#盈利预测：预计26-28年归母净利润23.8/31.3/40.7亿，同比增35%/31%/30%，对应PE为24x/18x/14x，考虑公司后续机器人弹性，给与27年30x，对应目标价327.9元，维持“买入”评级。

天奈科技 × 机器人（常州天奈机器人科技有限公司）

定位：机器人电子皮肤核心材料商

- 不做整机/传感器，只供单壁/多壁碳纳米管，是电子皮肤导电层核心材料

- 单壁CNT：导电性强、柔性好、灵敏度高，适配人形机器人电子皮肤、人工肌肉、柔性传感

业务布局（2026）

- 成立常州天奈机器人科技，专攻机器人材料研发

- 三大方向：电子皮肤、人工肌肉、电磁屏蔽/导电复合材料

- 客户模式：间接供货（给传感器/电子皮肤厂商，不直供机器人主机厂）

核心客户与进展（2026）

- 福莱新材：送样单壁CNT，用于第三代电子皮肤；福莱已获头部机器人订单，天奈同步推进

- 汉威科技（苏州能斯达）：合作供货CNT，用于柔性触觉阵列；能斯达已小批量供头部机器人

- 优必选、达闼：送样验证，用于人形机器人电子皮肤

- 韩国头部机器人企业：合作送样，2026年4月新品将搭载天奈CNT

- 北京大学：合作开发单壁CNT纤维，用于人工肌肉/韧带

产能与放量节奏（2026）

- 单壁CNT产能：450吨/年，2026年Q2满产，支撑机器人+快充+钠电

- 阶段：送样验证→小批量→2026下半年随机器人量产上量

- 价值：单壁CNT单价高、用量小（每台机器人几十克），毛利显著高于锂电多壁

【横店东磁】0703重大更新，厚积薄发的芯片电感龙一

1.客户端：N本次来访进入实质阶段，G预计将很快同样落地实质内容。

2.产能端：26年底产值扩至8亿，27年底扩至30亿，28年或规划至60亿，公司并不是激进扩产的公司，基本根据可见订单规划。

3.电感行业三重通胀逻辑：第一层通胀，供需缺口逐步出现，Q3起电感行业或酝酿涨价，日韩磁粉扩产较慢，而需求高增，尤其高端产品TLVR明年或出现巨大产能缺口；第二层通胀，价值量提升，产品形态从一体化电感向TLVR升级，再进一步向多线圈方案升级，价值量从0.5提高到1.5美金至3美金或更高；第三层通胀，用量提升，GB到VR系列，单GPU电感用量翻倍以上，TPU 电感用量同样增加。

4.TLVR升级趋势明确，生产难度骤增，格局缩圈。Rubin ultra & Feynman 或使用TLVR 四线圈及更高线圈数方案，谷歌V8已经明确使用TLVR。磁粉配方要求升级，原有供应厂商面临洗牌，乾坤也面临原有磁粉配方在TLVR多线圈方案时的性能和良率瓶颈。横店东磁掌握磁粉到磁芯到一体化共烧TLVR的全套生产工艺，尤其磁粉配方高壁垒。横店高性能TLVR掺入少量稀土元素，使得高频损耗下降，材料一致性提高。

此前公司风格低调，但其实与超大客户的合作时间已久，当下明确边际变化出现，28年有望实现50e利润体量，看1500e。目前市值仅体现传统业务，#AI相关业务尤其是芯片电感尚未被市场定价。

其他

🔥【星网锐捷】Q2交付拐点确认，期待超节点、光互联下的网络价值提升

🌟锐捷网络26H1归母净利润预计6亿～7.5亿元，同比＋32.71%～65.88%；扣非净利润5.85亿～7.35亿元，同比＋35.27%～69.96%。

🌟Q2迎来业绩强拐点，利润环比爆发。Q2归母净利润4.77 亿～6.27亿元，同比38.26%～81.74%，环比大幅+288%～410%，扣非同步高增。3月起互联网云厂商加速交付，数据中心交换机批量出货，规模效应逐步释放。

💎星网锐捷26H1归母净利润3.1 亿～4.3亿元，同比＋46.27%～102.90%；扣非净利润2.1亿～3.1亿元，同比＋11.76%～64.98%。

💎星网锐捷26Q2归母净利润2.73 亿～3.93亿元，同比+60.59%～131.18%，环比+632%～955%。一方面锐捷网络支撑业绩增长，另一方面受益公司转让处置德明通讯股权的收益+产业基金公允价值增值，Q2非经损益约0.7～0.9亿。

H2随着国内Scale up进入规模放量期，我们预计公司交换产品有望进一步加速。同时，27年产业链反馈互联网需求将延续高增，超节点进入大批量阶段，1.6T、NPO光互联也将带来新增量，业绩增长具备持续性。

7月金股日联科技：工业X射线检测设备龙头，内生+外延打造检测平台

#PCB高端CT机国产替代、放量在即。英伟达要求m8以上PCB板，背钻搭配全检，预估每年需求量千台以上，单台200万价格，较传统平板X光检测价值量翻倍。格局方面，现在主要被外资欧姆龙垄断，日联、奕瑞、三英等崭露头角，日联凭借工业X光领域技术深耕、客户积累及产能优势，有望引领国产替代。

#收购菲莱，#长期再造一个“日联”。菲莱产品覆盖从晶圆到模块的全链条测试，客户包括源杰科技、剑桥科技、Lumentum等光通信龙头及伟测科技、长电科技等封测龙头。本次收购，双方在客户+供应链+管理+产能等全方位协同赋能，菲莱有望充分受益光通信、AI算力等需求爆发，业绩有望实现快速增长。

#平台化布局日益完善，#开启无边届扩张。2025年 1月，公司投资创新电子并成立合资公司；6月收购珠海九源，10月收购新加坡SSTI，设立赛美康子公司；并先后投资弥费科技、收购翌锋电子、投资超微量测等。#目前公司已形成X射线+电性能+激光+红外+老化测试等检测组合，在新能源、半导体等领域形成多维度协同布局。随着标的持续整合以及协同效应释放，有望持续为公司贡献增量收入，进一步打开成长空间。

制冷剂：Q3长协落地在即，下半年行情蠢蠢欲动，未来空间或远超市场认知；“制冷剂+AI”无敌组合将穿越周期，筹码将愈加珍贵，积极把握布局机会

据市场信息，三季度R32、R410a长协价格即将落地，或好于Q1、Q2的长协涨幅，保持上涨趋势。上半年行业略有压力，下半年行情或有更佳表现，高景气将长期持续：

（1）因冷年、海外冲突、下游经营模式变化等影响上半年需求体感冷清，但即便如此，价格依然处于上涨趋势。现在全球去库尾声，预计下半年行情降好于上半年、也好于往年同期，高GWP产品行情有超预期的可能；

（2）中东冲突影响了出货节奏，但定单正常，后面可能会集中交付，今年是中东配额期最后一年，有很强的补库和扩大基线需求意愿；

（3）新能源汽车显著带动R134a需求，供给紧张；

（4）全球库存已经见底，将只能被动接受价格，补库行情开启行情可期；

（5）制冷剂价格上不言顶，只要趋势仍在，一切皆有可能。而当前国内价格仅为欧美价格的零头，空间极大。

总而言之，制冷剂价格自2024年后一直上涨，未来较长时期依然会持续上涨。制冷剂价格上不言顶，只要趋势仍在，一切皆有可能，当前国内价格仅为欧美价格的零头，空间极大，未来价格和利润空间或远超市场认知！如此优秀、稀缺、无敌的商业模式，理应对其有更高包容度和更高估值。

假设2030之前R32、R134a、R125价格突破10w/t（含税），单吨利润6w/t左右，那么仅仅按2026年这三大品种的配额来计算（实际还有其他7个品种，都有较高盈利）：

【巨化股份】三品种合计24万吨，利润约140-150e；

【三美股份】三品种合计11.4万吨，利润70e左右；

【昊华科技】三品种合计7万吨，利润40e左右；

【东岳集团】三品种合计5.8万吨，利润约35e左右；

【东阳光】三品种合计5.2万吨，利润约30e左右；

【永和股份】三品种合计3万吨（其他品种也有3万吨），利润约18e左右（其他品种没算）。

🔥WAIC临近+昇腾950真机将至，国产算力超节点迎事件催化--0703

#WAIC2026锁定7月17-20日、事件窗口明确。7月17华为拟正式发布昇腾950超节点真机，Atlas 950 SuperPoD支持最大8192张NPU卡高速互联，Ascend 950系列为华为2026算力路线图核心产品，重磅更新在即。#出海订单密集、验证需求外溢：俄罗斯Sberbank拟采购中国芯片支撑自研大模型GigaChat；韩国云厂商锁定首批2000片昇腾950订单；马来西亚计划部署3000台昇腾AI服务器，拉美亦在洽谈。国产算力正从内需走向全球供给。

#看好三条主线：

①昇腾整机/算力一体机——恒为科技、拓维信息、神州数码、高新发展，直接承接超节点放量。

②高速互联/连接——华丰科技、意华股份、中贝通信，超节点卡间互联对连接器、背板需求陡增。

③液冷电源IDC——首都在线、润泽科技、奥飞数据、光环新网、数据港，承载算力落地与数据中心互联。

投资结论：昇腾950真机发布、WAIC催化、海外订单三重叠加，国产超节点是7月算力主线中的高弹性分支。重点跟踪发布会规格、出海订单落地节奏、整机与连接器排产及IDC上架率。

算力板块（15）：Meta算力租赁非算力过剩，国内算力持续紧缺

🔥#Meta开放算力租赁系资产优化全球算力紧缺格局不变。市场因Meta推出Meta Compute算力租赁业务，误判行业算力过剩，导致A股存储、光通信板块短期走弱，实则逻辑存在明显偏误。Meta布局算力租赁仅为盘活不同代际闲置推理算力、提升资产回报率、补充现金流，并非资本开支收缩。公司2026年算力相关资本开支同比近乎翻倍，叠加自身存在显著算力缺口、外购外部算力、扎克伯格明确算力短缺持续至2027年底等多重佐证，全球AI算力供不应求的核心底色不变。同时Meta缺乏全球化数据中心与To B运营能力，短期无法冲击全球云算力格局，行业短期扰动后将快速回归供需平衡。

🔥#国内算力维持高紧缺态势国产算力替代加速兑现。海外大厂闲置算力外租的逻辑不适用于国内市场，当前国内大模型赛道持续火热，新兴厂商快速崛起，高端算力芯片极度稀缺、价格翻倍仍一卡难求，算力缺口持续扩大。受益于信创政策扶持，国产CPU、XPU推理性能持续升级，有效对冲海外算力业务冲击，国产算力替代进入加速期。行业需求重心从训练转向推理落地，全球算力租赁价格持续上调，一线算力厂商业绩已率先兑现，算力行业正式进入精细化、高效能发展阶段，叠加AI平台向重资产智能工厂转型，国产算力全产业链长期成长空间全面打开。

相关公司：海光信息、寒武纪、摩尔线程、中科曙光、优刻得、智谱AI、润建股份、浪潮信息、中际旭创、剑桥科技、宏景科技、利通电子、协创数据

🧲【盛科通信】加仓国产区，国算超节点交换芯片，业绩兑现加速！

#华为7/17 WAIC: 国算超节点新发布，级别极高，发布即王炸,“好互联”重要且必要❗️

#产业边际：国产交换芯片最通胀环节，增长斜率高于GPU，份额切换加速，价格上行修复❗️近期字节已给盛科下了3万颗25.6T框架采购+1万颗51.2T预购订单，25.6T部分预计7月开始正式交货！

#绩加速兑现: 锐捷网络、星网锐捷26Q2业绩爆表，产业趋势和兑现加速❗️

➡交换芯片市场空间：

2027年 300万颗非H系x0.25配比= 75万颗x10万元/颗=750亿元；

2030年 1000万颗非H系x0.5配比=500万颗x8万元/颗=4000亿元。

➡盛科潜在市值:

2027年: 750 亿 × 50%(份额) × 30% (净利率)× 30x PE= 3000 亿市；

远期：4000亿 × 50% × 30% x 20x PE= 1万亿市值。

AI材料

【AI上游材料】全球供应链最紧缺的十大卡位

AI算力正从"缺GPU"演进到"缺材料"，上游小品种成为产业链最硬的瓶颈，我们梳理了当前全球供应最紧缺、国产替代最迫切的核心材料环节，相关标的具备"小而美+高壁垒+强绑定"特征。

【磷化铟】光芯片唯一衬底，800G/1.6T光模块刚需

云南锗业：国内锗资源绝对龙头，光通信上游隐形冠军，深度绑定光芯片产业链核心环节。

先导基电：拟小量介入磷化铟衬底，卡位光芯片材料国产替代窗口。

【红磷】高端磷系阻燃及电子化学品核心原料

兴发集团：磷化工全产业链龙头，电子级红磷及磷酸产品直供半导体客户。

澄星股份：黄磷及磷酸盐细分龙头，电子级产品持续导入高端客户供应链。

【超纯铝】半导体靶材及键合线核心材料，纯度要求5N5以上

新疆众和：全球超纯铝龙头，5N5及以上产品批量供应中芯国际、长江存储等头部客户。

【MLCC】AI服务器高容值被动元件，镍粉及制造双轮驱动

博迁新材：国内唯一量产80nm MLCC镍粉厂商，与三星电机签43亿长单锁定高端需求。

风华高科：国内MLCC制造龙头，车规及AI高容产品产能持续爬坡。

【AI电感】算力电源管理核心，一体成型电感需求爆发

顺络电子：国内电感绝对龙头，AI服务器及光模块用电感产品进入头部客户供应链。

【钽电容】高可靠军工及AI算力滤波核心

东方钽业：国内钽铌材料龙头，高纯钽粉及钽丝为钽电容核心上游，卡位高端国产替代

【氧化锆】先进陶瓷及MLCC添加剂核心材料

东方锆业：国内锆制品龙头，高纯氧化锆直供先进陶瓷及电子元器件客户。

电子布涨价16%、市场如何看？--AI 新材料全家桶（更新 0703）

最近利好密集

1️⃣预期之中的利好：

（1）7 月普通布涨价 1.2（7628），薄布涨价 1.5

（2）7 月 AI 二代布已涨价（大陆复材+台资富乔均上调）

（3）7 月 hte 铜箔散单涨价

（4）7 月 AI ccl 涨价（松下发函）

2️⃣预期之外的利好：

昆山必成电子纱窑炉故障停修，# 完全突发

3️⃣还能期待哪些：

（1）7 月台资 AI 铜箔是否涨价

（2）7 月纳米级硅微粉进展如何

（3）PTFE 方案3-6 个月后有 yes or no 的反馈

（4）abf 载板紧缺，以及扩产带来 cte 紧张

（5）巨石 AI 进展、中材定增进展、复材 cte 进展

（6）7 月 ccl 的涨价函

4️⃣为什么利好密集、反应不充分？

原因一：# 透支剧情

（1）7 月电子布涨幅，提前交易了半个月

（2）6 月电子布涨幅，提前交易了 7-10 天

（3）二代布涨价落地，预期了半年

【翻译：做好预期管理，关注度降温、期待值压低，资金向“真基本面”集中】

原因二：# AI 叙事的反复论证

meta不是“北美小xx”吗，从掉队到二线再到掉队，只能说明他的大模型拉跨，不能说明算力过剩。但仍然引发对资本开支的担忧。

逻辑上讲，（1）说明搞大模型高壁垒，靠砸钱挖人不能复制成功。（2）前排选手，你猜他们会更卷、还是会更卷？（3）高效花钱，强化大模型是否需要高投入？（4）需要一个 DeepSeek 时刻、谷歌时刻，强化 AI 有用的信念

原因三：再平衡

# 桂林山水也有看腻的时候，资金热爱学习热爱进步，类比 3 月，外面溜达一圈，# 还是风景这边独好。# 短期震荡不改变我们对基本面的信心！

但是【科达】这样的公司，业绩好、非洲强现实、前景广阔，没有道理被伪科技盖过风头。

诺德股份：锂电铜箔盈利反转在即，高端电子箔突破打开弹性，首次覆盖，继续强推！

#锂电铜箔供需反转、26Q3预计涨价落地、27年进一步上涨。需求端，储能需求爆发、海外动力放量、国内单车带电量提升三重驱动，我们预计26/27年锂电铜箔需求增至163/197万吨，同比+29%/+21%。供给端，21年行业激进扩产后进入出清周期，扩产意愿持续低迷，我们预计26/27年全球新增铜箔产能仅21/23万吨，对应26年行业需求产能率回升至93%，27年进一步提升。我们预计加工费有望继续逐季上涨，幅度预计3-5k。

#锂电铜箔基本盘扎实、极薄化+功能化推动加工费上移。公司为国内极薄锂电铜箔龙头，铜箔总产能约16万吨，与海内外头部锂电客户建立多年稳定合作。25年公司铜箔出货7.24万吨，我们预计26年锂电铜箔出货11.5万吨，同比+59%。结构端，公司高端极薄产品占比25年约25%，预计26年提升至50%，产品结构升级带动平均加工费持续上移。26Q1公司单吨净利0.1w，Q2有望提升至0.3w，27年单位净利有望至0.6-0.8w，弹性显著。

#高端电子箔迎来突破、PCB国产替代打开利润弹性。公司产品覆盖标准铜箔、HTE、LP/RTF、VLP、HVLP全系列，加速高端国产替代。公司当前3万吨电子箔产能，产线具备锂电/电子双向切换弹性，27年有望优化至12万吨锂电铜箔+4万吨电子箔结构，向更高利润品类倾斜。随着RTF/HVLP等高端产品验证推进，我们预计26/27/28年电子箔出货1.0/3.0/3.3万吨，其中hvlp1-2今年开始出货，3-4代验证中，有望明年出货，对应电子电路铜箔单吨利润有望由26年的0.46万元/吨提升至27年的1.87万元/吨，贡献显著利润弹性。

盈利预测与投资建议：考虑公司锂电铜箔客户订单充足、行业加工费进入修复周期、电子电路铜箔高端产品验证持续推进，27年利润弹性有望显著释放，我们预计26–28年归母净利润6.6/16.2/21.2亿元，同比+321.5%/+145.7%/+30.7%，对应PE 38/16/12x。首次覆盖，给予“买入”评级。

唯特偶观点更新0703：

今日股价调整，我们了解一方面是跟随材料等板块调整。另外一方面是有人开始预期新供应商，我们认为光模块锡膏这种高端产业，# 龙头公司领先地位不用质疑，此前多次也证明了公司卡位优势。

#不管涨跌，# 我们一直认为真正的产业逻辑和地位才是最重要的，龙头最后才能走出来

#再次提示稀缺性的重要性。

#近期持续有公司号称切入锡膏赛道，我们认为需要强调的是，光模块锡膏壁垒很高，# 龙头公司8年研发差距理论上不可能会有二三线公司快速切入的机会，远期可能会有其他公司进入，但是份额和产品盈利水平应该有极大的差距。

目前光模块锡膏还处于产业早期放量，产品持续迭代的阶段，# 龙头公司卡位有望充分享受行业红利和行业溢价，因此此阶段要持续重视核心龙头

#空间上，考虑目前的光模块用量，单价，光模块本身成长预期，# 我们认为1000亿市值目标为比较中性目标，等待公司后续业绩释放预计会更高，# 在通胀环节具备稀缺卡位优势，目前仅300亿市值

商业航天

低位板块迎来重大催化，持续推荐商业航天投资机会

1️⃣长十乙7月10日发射回收节点得到进一步确认

7月2日FAA发布的菲律宾马尼拉航警更新，从之前的7.10-7.13区间#更新为明确的7月10日，与海南三亚地区航警时间窗口完全一致。

根据文昌航天观礼中心今日文章，7月2日取消的长八甲海南任务，已于今日重新定档7月5日，#7月10日新型火箭排期维持不变。