“恳请董事长，再给我们一次机会。”这句放低姿态的请求，来自头部券商客户经理。看似真诚的业务争取，背后却是一套完整的违规销售套路。近日，上海金融法院公布的终审判决，曝光了华泰证券联合私募机构，违规为个人投资者包装资质、兜售高风险雪球产品，最终造成千万巨亏的典型案例，为整个金融行业的合规展业和高净值人群投资避险敲响了警钟。

本案原告费某，是A股上市公司实控人、大股东，具备成熟的资本市场投资经验，对复杂金融产品一向保持谨慎。2022年9月，华泰证券员工张某主动向其推介雪球产品，为拿下客户，刻意夸大产品优势，称自家报价和成本优于中信建投、广发证券等同行，并抛出极具诱惑力的收益承诺，宣称即便挂钩标的复星医药大跌30%，产品依旧可实现33%的收益。

面对不合理的保本高收益说辞，费某第一时间明确拒绝。但张某并未放弃，开启了数月的持续游说。他不断加码合作诚意，承诺对接头部投资管理人、安排券商总部团队线下对接，反复恳求客户给予合作机会。持续的营销攻势下，费某最终松口，同意洽谈雪球产品投资合作。

多数普通投资者并不了解，雪球产品属于高风险场外衍生品，本质是带敲入、敲出条款的场外看跌期权，风险波动极大。根据监管明文规定，场外期权仅对专业机构投资者开放，自然人严禁参与交易。即便财力雄厚、投资经验丰富，个人投资者也不具备入场资质，这是不可逾越的监管红线。

明知客户资质不符、交易违规，华泰证券并未终止合作，反而联合北京富纳投资有限公司搭建违规通道。2023年3月，券商员工全程指导费某借助过桥资金，通过合作私募基金完成签约，将其自然人身份伪装成机构投资者，刻意规避监管准入规则，为违规交易铺平道路。

整笔交易的违规操作全程可查、漏洞百出。券商员工不仅直接代客户操作交易，还主动提供合规回访标准答案，协助客户应付监管核查，彻底架空合规审核。而作为通道方的私募机构完全放弃风控职责，全程听从客户指令操作，无任何独立投资研判，沦为券商违规展业的工具。

2023年4月至2024年8月，费某通过该违规通道累计购入23份雪球产品，投入保证金超6684万元。但此前的高收益承诺彻底落空，标的价格大幅下跌触发追保条款，交易被迫终止。最终券商仅退回5250余万元资金，费某直接净亏损1434.57万元，损失十分惨重。

巨额亏损发生后，费某向证监会发起投诉，监管部门查实华泰证券违规事实并出具罚单。随后，费某将华泰证券及通道私募机构诉至法院，主张侵权赔偿。

一审法院审理认定，华泰证券存在不当推介、协助客户违规包装资质、未尽适当性义务等核心过错，是本次事故主要责任方，需承担70%损失赔偿责任；私募机构配合违规操作，承担连带责任。同时法院判定，费某明知自身无交易资质仍主动参与，存在一定过错，自行承担30%损失。最终法院判决两家机构连带赔偿费某1004万元。

一审判决后，两家机构不服结果提起上诉。2026年6月，上海金融法院终审宣判，驳回上诉、维持原判。终审明确认定，涉事机构行为违反金融监管强制性规定，扰乱市场秩序，其违规操作与投资者巨额亏损存在直接因果关系，责任认定清晰明确。

这起千万级赔偿案是行业典型的合规反面教材，戳破了部分券商重业绩、轻风控的行业乱象。为冲业绩、赚手续费，机构不惜帮客户造假、绕监管，向不合格投资者兜售高风险衍生品。本案终审结果释放出强烈信号：金融机构的适当性与合规义务不可豁免，刻意违规促成的交易，必须承担相应赔偿责任。同时也提醒所有投资者，监管红线不容触碰，违规投资通道看似便捷，最终只会让自己承担巨额损失与法律风险。

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