一、内部转岗落地：招商证券张夏调任招商资管扛起投资业务

近期市场传出重磅投研人事变动，招商证券原首席策略分析师张夏完成内部岗位调整，正式赴全资子公司招商资管出任投资负责人。此次调动并非单纯人事调整，而是招商证券推进财富管理转型、打通投研全链条布局的关键一步，意在实现集团内部投研一体化深度融合。

从从业履历来看，张夏具备扎实的复合学科背景，本科就读哈尔滨工业大学工学专业，硕士毕业于中央财经大学国际金融专业，2011 年便入职招商证券，深耕公司十余年。任职卖方研究期间，他历任研究委执委、总量研究大组组长、首席策略分析师，长期聚焦大类资产配置、市场投资策略与全球产业趋势研判，对市场周期、行业轮动拥有长期跟踪积累的研究框架。

招商资管作为券商系持牌资管平台，2015 年 4 月注册设立，注册资本 10 亿元，前身系招商证券资产管理总部，同时拥有公募基金运营、证券资管、QDII 等多项业务资质，也是跨境境外投资试点机构。截至 2025 年末，公司整体资产管理规模达 2610.50 亿元，其中公募管理规模 704.01 亿元；全年实现净收入 8.21 亿元，同比增幅 12.77%，公募业务已成为核心增收板块。

按照招商证券 2025 年年报规划，2026 年招商资管重点发力被动投资、资产配置类产品，推动公募、私募资管双线协同。从现有公募产品布局看，公司旗下 17 只公募主份额产品覆盖指数、增强指数、偏股混合、债券、货币五大品类，权益相关产品合计 10 只，占公募总数近六成。

但当前业务短板同样突出：旗下 4 只偏股混合基金总规模不足 2 亿元，多数指数基金规模低于 1 亿元，全部债基合计规模不到 15 亿元，仅单只货币基金撑起绝大部分管理体量，权益主动管理业绩尚未形成市场辨识度。业内普遍认为，拥有成熟总量研究体系的张夏入驻，有望补齐招商资管大类资产配置与主动权益投资的人才短板，带动组合管理、产品投研体系全面升级。

二、行业流动已成常态：2026 年多位明星首席集体 “奔买方”

张夏内部转岗只是全行业人才迁徙的缩影，2026 年券商卖方首席向买方机构流动的案例集中爆发，覆盖宏观、金工、银行等多个总量与行业赛道。国泰海通研究所前宏观首席梁中华确定加盟易方达基金；华泰证券原金工首席林晓明离职后投身私募行业；浙商证券银行首席梁凤洁也完成跳槽，正式加入买方机构。

回望 2025 年，卖方头部分析师转岗浪潮已提前显现。年末，广发证券原首席资产研究官戴康出任招银理财权益投资部总经理，他谈及转型感悟时表示，岗位身份、研究视角发生转变，但对资本市场的敬畏和持续研究的初心始终不变；同年 7 月，拥有 18 年卖方机械研究积淀的中信建投前首席吕娟离职，入职保险系养老资管平台。

除入职公募、银行理财、保险资管等持牌买方机构外，自主创办私募基金也是明星分析师的主流选择。中信建投前金工首席丁鲁明、开源证券前电子首席刘翔均脱离券商体系，分别成立独立私募管理人，依靠自身行业研究资源开启自主投资业务。

人才流转节奏在 2026 年进一步提速，仅 3 月份，中金、国泰海通、华西、开源等多家头部券商合计超 10 名分析师更换工作单位，卖方研究人才流动进入高峰期。

三、潮起根源：卖方生态重塑叠加买方人才缺口双向驱动

多位行业从业者分析，本轮分析师大规模外流是行业内外多重因素共振催生的结果。一方面，卖方研究行业生存环境持续变化。公募基金管理费下调常态化，券商分仓佣金收入空间持续压缩，行业同质化竞争加剧，传统卖方分析师的薪酬回报、职业上升空间不及以往，长期靠撰写报告、路演服务的职业模式吸引力逐步下滑。

另一方面，财富管理赛道持续扩容带来巨大人才缺口。公募基金、银行理财子、保险资管、私募基金均在扩张主动管理团队，具备完整行业研究、宏观研判、资产配置能力的资深首席属于稀缺资源，买方机构能够提供投资经理、投资负责人等更高层级岗位，打通从研究到投资变现的完整职业路径，职业发展天花板更高。

四、转型并非坦途：卖方研究思维与买方投资逻辑存在壁垒

虽然买方抛出优厚岗位吸引卖方人才，但分析师跨界转型的难度不容小觑，最终发展状况因人而异。两者核心工作权责存在本质区别：卖方分析师核心工作是输出研究观点、给出行业与个股推荐，无需为投资盈亏承担直接责任；买方投资经理则需要自主完成资产配比、个股筛选、仓位调整，每一笔持仓决策都直接影响产品净值，必须承担业绩波动带来的考核压力。

能力要求上存在明显转换门槛：卖方侧重行业逻辑、景气度判断、标的推荐；买方需要搭建完整投资组合，兼顾风险控制、流动性管理、长期收益平衡，单纯的行业研究能力不足以支撑组合运营。不少转型人士需要花费较长时间重塑投资框架，适配从 “输出观点” 到 “落地决策” 的思维转变。