东方太阳升起，股民大赚之时！

用正能量暖你的心，用大实话解你的惑，我的目标是——让散户赚！大家好，我是张峰华！

很多人对券商的印象停留在开股票账户的公司，但券商的生意远比想象中复杂，核心可以分为五大类：

第一类就是经纪业务，帮投资者开户、交易股票基金，赚取交易佣金；同时代销基金、理财、保险等金融产品，赚取代销服务费。这是大众最熟悉的业务，也是券商的基本盘。

第二类是自营业务，券商用自有资金购买股票、债券、基金、衍生品等，赚取差价和利息。这是券商业绩波动最大的板块，牛市赚大钱、熊市易亏损，也是券商业绩“靠天吃饭”的核心来源。

以前券商做自营盘的时候也是靠基金经理这种形式，带一群交易员一起来做。现在越来越多的券商其实也开始采取了量化交易系统，不过各家量化模型训练有差异的，最终的业绩也是有差异的。

第三类是投行业务，简单来说就是帮企业完成 IPO 上市、发行债券、并购重组，赚取保荐费、承销费、财务顾问费。该业务轻资产、高毛利，但极度考验专业能力与资源，头部效应极强。像中信证券、国泰海通他们就是行业的头部。

第四类是资管业务，简单来说，通过发行资管产品、公募基金管理客户资金，赚取管理费和业绩提成。有很多券商的理财产品，如果投资者买了这些理财产品，除了我们交易的手续费之外，券商会在这些理财产品里面抽取相应的管理费用和业绩提成。

就像我们账户上有余钱的时候，如果跟券商签订了那个协议，他每天会自动转出去做理财，然后给你点利息，这也是资管业务。

第五类业务是信用类业务。核心是融资融券，借钱给客户炒股赚利息，和股票质押，客户抵押股票换取资金，本质是金融放贷业务，赚取息差。账户如果有50万资金以上的朋友可能往往都已经开了融资融券账户，这一块业务公司赚的主要就是利息。

了解了这五类业务之后，我们接下来对于财通证券的分析，大家才能知道我们说的是哪一块内容。

所以接下来我们来了解一下财通证券：

财通证券是浙江财政厅旗下的一家券商企业，几乎除了银行、保险，它是金融行业全牌照。旗下的子公司永安期货是国内期货公司的龙头之一。还有财通创新去专门做私募股权投资，财通香港做境外的业务等。

那么财通证券的收入来源最主要的波动其实是两块儿：

第一块就是我们说的传统经纪业务，不管你买多买少，最低5块钱的佣金是必须给到券商的，而且买的时候收，卖的时候也收。我喜欢把它形容为牌桌上的抽水，反正不管这一把是亏是赚，总得给提供场地的人抽点水。

所以这一块业务肯定是稳赚不赔的！

只不过现在各大券商卷的比较厉害，现在很多券商你都可以直接开到万分之一左右的手续费账户了。我记得我最开始开的华泰证券是千分之三，买卖一次就是千分之六，加上各种乱七八糟的其他费用税收，接近1%了。

所以这一块业务其实各大券商现在的收入要么比较稳定，要么还有所下滑！当然，这是从整体上来说的，如果你分具体的年份，牛市的时候当然是增长的，熊市的时候当然是下跌的。

第二块儿对公司业绩影响最大的业务其实是自营业务。

这块业务也跟行情密切相关，行情不好的时候，公司这一块业务不一定赚钱，甚至有可能亏；行情好的时候，公司就会大赚特赚。所以经常有人把券商看作是一个周期股或者牛市旗手，根源就在这两项业务。

牛市的时候，自营业务赚钱很多，公司业绩暴涨。然后市场交易非常活跃，佣金费用收的非常多，两项业务都会赚大钱。

但一旦遭遇熊市，两块业务都在出现萎缩的时候，券商的业绩就表现的特别不好！

那其他三块业务呢？

事实上大家会发现这些年虽然IPO没有暂停，但是呢IPO的节奏是放缓的，再加上很多公司想要IPO，都找的是中信、国泰等大券商，所以财通证券的相关业绩表现乏善可陈。

资管业务，公司做的还不错，2025年是有所增长的，但也是跟行情相关的！融资融券业务就更不用说了，跟行情的关系也非常大。

所以投资证券公司本质上不是在投资这家公司，而是在投资市场的牛市！

虽然从价值投资的角度来看，这种投资本质上属于炒作，因为牛市有来的一天，也有走的一天，这一天谁都不知道什么时候发生，但是一定会发生。那么券商的业绩就一定会发生波动，公司的股价也会因为市场的炒作发生剧烈的震荡。

所以在牛市的过程中，买券商确实是能赚钱，但所有买券商的人都知道，熊市来了的时候，券商一定会亏钱，大家都不过是在博弈，谁最终跑得快、谁最终跑得高。

但券商事实上是有底的！

他和其他公司生产产品的公司是完全不同的，假设你是生产羽绒服的，羽绒服有可能卖不出去，厂子可能倒闭；但券商很少说有完全收不到佣金的，除非没有一个客户在他这里交易。

而市场的行情本身就是波动的，行情有不好的时候，也有好的时候，这么多年来券商的自营业务，自营规模其实一直在增长，也就是说券商赚钱的时候要比亏钱的时候多，所以假设一个客户都没有，他仅仅靠他的投资收益也能够养活一些人，也能够保证公司不倒闭。

以财通证券为例：

截至2025年末，财通交易性金融资产规模458亿元，其中债务工具投资242亿元，这一部分主要是债券；权益工具投资，包括股票和基金，总计216亿元。

除此之外，公司还有180亿元其他债权投资，这一部分债券投资价格的波动，会计入到当期的公司盈亏，32亿元其他权益工具投资，主要是长期股权投资，比如说他们投资了某家初创企业，现在这个企业没上市，所以就按照当时投资多少钱算多少钱。

一旦这些公司上市了，公司就可以把相应的股权卖出，获取收益！

因此我们看到公司大量的投资其实是稳定收益的债券，这部分债券不管牛市或者熊市，债券的发行方总要给还本付息，那收益就是稳定的。

波动的是他股权类的投资，这个就看各家券商他们投资部的水平了。

2025年财商证券这一块挣了29亿，假设债券的利息占到10个亿，那么相当于公司用216亿元赚了19亿，投资收益率达到10%。

这个收益率有人会觉得好，有人也觉得不好，因为2025年是牛市。

因此人们对于传统券商的估值往往是用市净率来估值，当公司股价跌破净资产，公司往往就具备了一定的投资价值，当公司市净率超过净资产很多，不管它的市盈率有多低，人们都会认为券商是高估的。

国际上知名的券商市净率一般都在两倍以上，比如说高盛就是两倍多一点，摩根士丹利高一点就是三倍，摩根大通也是两倍，互联网券商会高一些，比如盈透证券。不过这也建立在美股比较牛的基础上，熊市的时候他们也跌的比较惨。

国内也差不多是这样的一个情况，互联网券商东方财富的市净率就高一些，传统的券商现在估值基本上都在一倍市净率附近，原因是A股并没有走出那样的牛市。

所以在周五我复盘以及选股的时候，我就把国泰海通加入到了我的自选股里，主要确实现在从市净率角度看，券商不贵。

这段时间行情其实是比较差的，因此券商之前受到了一定的砸盘，当行情变好一点，券商的业绩就会有所反弹，股价也会相应的反弹。

从近十年的板块市净率看，近十年券商板块平均市净率通常在‌1.5倍左右波动，当然，不同的公司有不同的估值，事实上，你看他们的股价就知道了。当股价跌到历史底部的时候，几乎就没有人会抛了，因为这已经是券商的至暗时刻了。

因此去赚券商的钱是最容易赚的，只要你买的是那些大的券商。它跌到一定程度，你只管买就行了，比如说中信证券，如果从现在跌一半下来，一定会有很多人去抄底。

财通证券也是这样的，当它市净率低到一定程度，除非他做的太差了、一直在亏损、要退市了，否则会有很大的概率反弹。

所以公司真的没有什么好讲的地方，但借由这个公司了解一下传统的券商，也是很好的。

好了，今天关于财通证券我就讲到这里，关注我，每天了解一家上市公司！

（严正声明：本文仅代表个人观点，不保证未来结果一定正确，建议投资者不要参考我的观点进行投资，他只是我个人的心得体会和看法，很有可能给你带来损失。）

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