2026年券商板块正呈现“高ROE、低PB”的估值错配格局。2026年前五个月证券Ⅱ（申万）指数下跌14.88%，跑输沪深300约20个百分点；头部梯队ROE已突破10%，而板块整体PB仅1.12倍，处近十年6.41%分位数。6月15-16日，券商板块连续异动拉升，华安证券、长江证券涨停，中银证券两连板，东方财富涨近8%。中泰证券指出，板块估值与基本面预期的背离或将难以持续。以下按头部综合券商、特色业务券商、区域与中小券商、港股中资券商四大方向梳理核心标的。

一、头部综合券商（全链条能力最强，估值修复空间最大）

中信证券（600030）：行业绝对龙头，2026Q1归母净利润102.2亿元同比增54.6%。定增160亿元加码境外高ROE业务，机构预计2026年归母净利润382亿元。

国泰海通（601211）：国泰君安与海通证券合并后的万亿级券商航母，总资产超2.1万亿元跃居行业首位，1Q26营收162亿元同比增59%。

华泰证券（601688）：低估值头部综合券商，扩表态势强劲，1Q26经营杠杆达4.53倍。机构推荐三条主线之首，受益行业集中度提升与海外业务拓展。

中金公司（601995）：高端投行龙头，1Q26营收88.25亿元同比增54.26%，归母净利润35.77亿元同比增75.19%。近90天10家投行给予买入评级，重点布局半导体、量子计算等硬科技。

中信建投（601066）：头部梯队ROE超13%，投行+跟投拓收受益创业板改革。6月12日收盘报25.46元，总市值约1975亿元。

二、特色业务券商（财富管理+资管+投行轻资产，弹性突出）

广发证券（000776）：大财富管理优势突出，1Q26经营杠杆达4.83倍，头部梯队ROE超13%，机构列为弹性配置首选。

东方证券（600958）：财富管理与资管轻资产业务占比高，弹性显著。已完成对上海证券100%股权整合，向千亿级净资产头部梯队迈进。

兴业证券（601377）：高性价比特色券商，财富管理与投行跟投等轻资产业务占比较高，受益市场交投活跃度提升与IPO节奏加快。

国信证券（002736）：零售优势突出，受益于海南跨境资管试点。2025年ROE突破10%跻身头部梯队。

三、区域与中小券商（差异化突围，弹性较大）

长江证券（000783）：6月15日券商板块行情中涨停，受益市场交投活跃度提升与板块估值修复，中小券商弹性突出。

华安证券（600909）：6月15日涨停，把握安徽科创资源优势，持续打造“服务新兴产业的创新型投行”。

中银证券（601696）：6月15日斩获两连板，6月16日早盘继续跟涨，弹性居板块前列。

财达证券（600906）：6月15日直线拉升涨停，锚定“京津冀一流券商”定位，坚守河北领先、京津冀核心的发展战略。

锦龙股份（000712）：6月16日早盘一度触及涨停，券商板块异动拉升中的弹性先锋，市场关注度快速提升。

天风证券（601162）：6月15日涨逾7%，自营交易波动较大但弹性突出，板块行情中跟涨活跃。

四、港股中资券商（AH折价明显，估值修复空间更大）

中信证券（06030.HK）：6月16日港股涨2.72%，A+H双重上市，AH折价提供额外估值修复空间。

中金公司（03908.HK）：6月15日港股涨6.12%，交银国际给予“买入”评级，AH折价显著。

招商证券（06099）：6月16日港股涨1.35%，6月15日一度涨逾7%，受益港股高景气度与跨境业务扩张。

五、行业总结

券商板块当前处于“高ROE、低PB”的估值洼地。2026年A股前四个月日均交易量2.58万亿元，同比提升55.2%；一季度42家上市券商营收1511亿元同比增31%，扣非净利润595亿元同比增39%。中泰证券认为，券商估值与基本面的背离难以持续。申万宏源指出，科创（股权投资超预期）、财富（资管+零售经营景气）、海外（重要扩表方向）三重因素有望催化板块估值盈利双升。

风险提示：券商板块年初至今跑输大盘超20个百分点，短期反弹持续性仍需观察；市场交投活跃度回落可能影响经纪及自营收入；股权投资业绩贡献存在不确定性；中小券商自营业务波动较大；AH券商股受汇率及港股流动性影响。投资者应详细阅读相关公司公告及财务披露，全面评估自身风险承受能力，审慎决策。