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行业资讯 » 在当前结构性牛市中券商板块的投资机会
在当前结构性牛市中券商板块的投资机会2026年一季度，上市券商整体营收同比增长20.24%，归母净利润同比增长16.44%。15家上市券商单季盈利突破了2025年三季度全行业的单季峰值。与此同时，券商板块的估值却在持续走低。板块平均P/B已回落至1.20倍以下，逼近年内低点。背离是怎么来的
2026年5月的数据很好地说明了这一点。上证指数当月下跌1.06%，创业板指大涨9.87%，科创50暴涨11.23%突破历史新高。AI算力硬件产业链是全月唯一的持续性主线，CPO概念板块单月涨幅超过30%。成交额确实维持在高位，日均3万亿以上。但这些成交高度集中在科技赛道，而传统经济相关板块的交投活跃度并不匹配。市场对券商板块的疑虑在于：如果牛市是"偏科"的，券商还能不能像全面牛市那样受益？再加上佣金率持续下行的长期趋势，以及此前再融资对板块的阶段性扰动，资金对券商的定价越来越保守。保守到P/B跌到1.20倍以下，创下近5年0.17%分位的估值水平。三个被低估的结构性变量
很多人对券商的印象还停留在"靠天吃饭"，市场好就多赚佣金，市场差就缩量。但在当前的A股环境下，券商的盈利逻辑正在发生结构性变化。存款向理财迁移的趋势仍在加速，跨境投资需求爆发式增长。券商的财富管理业务不再只是卖基金产品，而是向投顾服务、资产配置、跨境投资等更高附加值的方向延伸。这部分收入的稳定性远高于单纯的通道佣金。2026年Q2，IPO规模显著回升，再融资压力解除。随着资本市场改革深化，券商投行和资本中介业务的盈利弹性明显增强。中信证券预测，证券行业优质机构2026年全年业绩有望持续高增。24家机构对中信证券2026年的盈利预测显示，全年净利润预计达到352亿元，同比增长17.07%。"存款迁移、跨境需求扩张、科技浪潮"被开源证券概括为支撑券商ROE趋势性改善的三大中长期叙事。中国资产正在从全球配置的"可选项"转变为"确定性资产"，券商的国际化布局正在从概念走向实质性的收入贡献。催化剂的共振时刻
6月的陆家嘴论坛即将释放资本市场深化改革信号，这是市场预期最高的政策催化。券商并购重组进入实质阶段。头部券商的整合正在重塑行业格局，大财富、大投行、大机构业务驱动行业集中度持续提升。上市券商密集发布2026年度"提质增效重回报"行动方案，多家券商已制定或修订市值管理制度。行业正在以多元方式夯实内在价值、传递发展信心。广发证券的判断很有代表性：券商板块当前估值与业绩严重错配，在震荡市环境下资金有望回流低估值、高景气方向。随着Q2日均成交额同比大幅增长、IPO规模回升，行业估值修复空间可观。布局思路：抓龙头还是找弹性
对于多数投资者来说，最简单的思路是关注前十大券商。行业集中度提升的趋势下，头部全能型券商的确定性最强。华泰证券、国泰海通等全能型龙头被多家机构重点推荐。它们同时受益于财富管理、投行、跨境业务三大引擎，盈利能力更均衡，抗周期能力更强。对于愿意承担更高波动的投资者，中型券商中具备差异化优势的标的也有不错的弹性空间。中原证券建议关注财富管理业务突出、估值低于板块均值的中小券商。ETF也是一种值得考虑的参与方式。证券ETF覆盖整个板块，适合不想选股但想把握板块修复行情的投资者。值得警惕的风险
估值低位不等于立刻上涨。板块修复需要基本面与政策面的共振，节奏上存在不确定性。海外流动性扰动是最大的外部变量。6月美联储议息会议对市场预期的边际影响不可忽视。结构性牛市的核心特征就是分化。如果AI主线持续吸走大部分资金，券商板块的修复可能比预期更慢。还有一个容易被忽视的点：板块内部分化会加剧。那些在财富管理和投行领域没有真正优势的中小券商，即便行业整体修复，它们也不一定能分享到多少红利。总结
业绩在向上走，估值在底部趴。P/B不到1.20倍、处于近5年最低分位，而一季度净利润增速超过16%。财富管理、投行扩张、跨境业务三大结构性变量正在改写券商的盈利逻辑。并购重组、市值管理、陆家嘴论坛等催化剂即将密集落地。这不是一个让你"All in"的信号。但从历史经验和当前数据来看，这至少是一个值得认真关注的布局窗口。
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2026-06-16 19:01:16 回复该评论
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