一、板块行情概述（2026-06-12 周五）

2026年6月12日（周五），素有"牛市旗手"之称的A股券商板块强势上涨，申万证券行业指数收盘涨幅接近4%，成为当日A股最强板块之一，领涨市场。个股方面，中银证券、财达证券双双涨停；国金证券大涨6.66%，东北证券上涨5.81%，红塔证券上涨5.26%；湘财股份、财通证券、广发证券、东方证券、国投资本、西南证券均涨超4%；中信证券、东方财富、中信建投、中金公司等大型券商涨幅均超3%。

从全年维度来看，截至6月12日，50只上市券商股中仅有华安证券（+8.41%）、招商证券（+6.31%）、财达证券（+4.80%）三只实现年内正收益，其余47只全线下跌，其中11只跌超20%。本次周五的大幅反弹，是自高点调整以来的重要阶段性行情，市场关注度极高。

1.1 行情触发原因分析

政策催化：历史上券商行情往往始于"估值底、政策底、宏观底"三重底叠加，当前政策面持续宽松，资本市场改革深化，增量资金（险资、ETF）有望加速入市；

并购重组持续推进：国泰君安与海通证券合并完成，国联民生、浙商证券、西部证券、国信证券等并购相继落地，行业出现"多极合并、龙头崛起"格局，提振板块整体估值；

年报与一季报表现良好：多数券商2025年业绩好于预期，大型券商ROE稳步修复，小型券商受益于并购带来报表改善；

A股市场活跃度回升：交投量能提升，经纪、两融等业务收入望迎回暖，券商盈利具有顺周期弹性；

科创属性重估：部分中小券商受科创板IPO业务恢复预期提振，华安证券等获增量资金关注。

二、券商行业并购重组全景梳理

2024年至2026年，A股券商行业进入并购重组密集期，证券行业加速整合，"做大做强"成为政策导向，龙头效应愈发凸显。以下为重大并购事件梳理：

并购整合核心逻辑：首先，被收购方利润直接并入报表，不需要大量额外运营成本，短期可快速改善合并主体的业绩报表；其次，客户资源整合、品牌协同、规模效应降低运营成本，中长期可持续提升ROE；最后，政策导向明确，监管鼓励做大做强以增强国际竞争力，并购题材具有政策支撑。

三、个股详细分析

3.1 大型头部券商（市值1000亿以上）

行情数据（数据日期：2026-06-12）：

说明："均线形态"中 ✓ 表示多头排列（适合参与），~ 表示震荡整理，× 表示偏弱不建议追涨。

► 中信证券（sh600030）— 行业龙头，首选配置

【基本面】中信证券是A股规模最大的综合性券商，市值3896亿元，各业务线全面领先。2024年起持续提高分红，2024年年报10派2.80元，TTM股息率2.66%。机构预计2026年归母净利润166亿元，同比增长约21%，EPS 2.12元，对应forward PE约9.5倍，估值处于历史中低位。

【技术面】均线多头排列：价格26.29 > MA5(25.52) > MA10(25.37) ≈ MA20(25.49)，短期均线粘合后向上发散，趋势良好。52周低点23.36，52周高点31.83，当前位于中低位。5日涨幅+4.08%，20日涨幅+1.35%，60日涨幅+4.78%。

【投资逻辑】头部规模效应，政策利好首受益，财富管理+机构业务+投行三轮驱动。估值低（PB 1.37），股息率高（2.66%），长期配置价值突出。建议作为底仓，牛市核心受益标的。

► 国泰海通（sh601211）— 并购整合受益，弹性较大

【基本面】国泰君安与海通证券合并完成后的新实体，总资产超2.1万亿，行业第一，是本轮券商并购最大标的。2025年完成合并，2026年为整合元年。2025年完整年报首次合并后，分红大幅提升至10派4.10元。机构预计2026E净利润195亿，EPS 2.16元，PE约9.25倍（按fwd计算），PB仅0.95倍，相对低估。

【技术面】均线强势多头排列：17.68 >> MA5(16.98) > MA10(16.58) > MA20(15.91)，股价大幅领先各均线，说明是强势运动中。近10日涨幅+14.95%，20日涨幅+14.51%，短期动量强劲。52周低点14.91，当前价17.68距离高点22.35仍有空间。

【投资逻辑】并购整合后，规模效应使成本端持续改善，分红大幅提升；估值处于破净附近（PB 0.95），有较强安全边际。风险在于整合尚需时间，业务协同效果有待验证。宜逢回调布局，切忌追高。

► 华泰证券（sh601688）— 机构领先，估值合理

【基本面】国内领先的综合券商，以机构业务、经纪业务和海外业务（AssetMark）著称。市值1803亿，PE 10.28倍，PB 1.01倍，股息率2.6%。2024年分红稳健（年报10派4元、中报10派1元）。机构预计2026E净利润约150亿（fwd PE 9.39），具备较好成长性。

【技术面】均线多头排列：19.97 > MA5(19.23) > MA10(19.04) > MA20(18.73) > MA30(18.90)，短中线均线粘合向上，多头排列清晰。年内-15.35%，从高点25.75调整幅度较大，当前位于年内低位区域，存在修复空间。5日涨+5.94%，10日涨+9.85%，短期动能回升。

【投资逻辑】机构业务、海外资管双轮驱动，护城河稳固。估值合理，技术面均线多头排列。适合稳健型投资者中等仓位配置。

► 招商证券（sh600999）— 全年唯一正收益，基本面最稳健

【基本面】招商系实力背书，经纪、资管、投行均衡发展。市值1538亿，PE 11.56倍，PB 1.24倍，TTM股息率2.80%（本批中最高之一）。年内涨幅+6.31%，是50只券商股中极少数实现正收益的中大型标的，显示基本面与市场偏好双重支撑。近1季度涨+12.03%，趋势强劲。

【技术面】全线多头排列：17.69 > MA5(17.20) > MA10(17.16) > MA20(17.18) > MA30(16.78) > MA60(16.19)，各均线呈完美多头排列，走势健康强劲。52周低点14.93，52周高点20.13，当前处于中高位，但趋势未逆转。

【投资逻辑】年内唯一正收益大型券商，说明机构持续增持，基本面最扎实。股息率最高，适合长期持有。当前是此轮板块行情中最确定性的品种，建议优先配置。

► 广发证券（sz000776）— 经纪强，估值低，当日涨幅领先

【基本面】全国前五大综合券商，零售经纪业务领先，基金销售强势。市值1571亿，PE 10.04（行业最低之一），PB 1.14倍，股息率2.42%。当日涨幅4.86%，居大型券商涨幅前列。

【技术面】均线多头排列：20.08 > MA5(19.12) > MA10(19.08) > MA20(19.11)，短期均线密集粘合后向上，技术形态良好。年内-8.81%，60日+5.30%，近期中期趋势有所修复。

【投资逻辑】PE10倍行业最低，散户流量入口强（天天基金），经纪业务市占率高。但分红水平2025年有所下滑（10派1.0元），需观察后续分红政策。

► 中国银河（sh601881）— 国际化稳步推进，底部布局机会

【基本面】央企背景，市值1356亿，PE 10.57倍，PB 1.12倍，股息率2.59%。2024年实行半年度+年度双次分红（合计约4.96元/股，拆分后约0.5元/每10股×10），显示公司积极回报投资者。机构预计2026E净利润约140亿，年均增速~11%。

【技术面】价格12.40仅略高于MA5(12.03)，但MA5(12.03) < MA10(12.14)，说明处于底部震荡阶段，尚未完全形成多头排列。年内-21.12%，属于跌幅较大标的，反弹空间较大，但需等待均线金叉信号确认。

【投资逻辑】国际化布局（中国银河国际）加速，央企背景稳健，分红积极，估值合理。适合中长线布局，但短期技术面尚待改善。

► 国信证券（sz002736）— 股息率最高，并购后价值凸显

【基本面】并购完成万和证券后，市场份额扩大，客户资源整合加速。市值1052亿，PE 9.70（行业最低之一），PB 1.05倍，TTM股息率4.17%（全板块最高），具有极强配置吸引力。年内-21.12%，处于历史低位区域。

【技术面】价格10.27与各均线接近，处于底部震荡整理阶段。52周高点16.12，当前价10.27较高点下跌约36%，处于深度调整后的价值区域。

【投资逻辑】股息率4.17%全板块最高，估值PE9.7倍历史低位，并购后业绩改善可期。适合偏稳健、注重分红的长期投资者。若板块持续走强，这类高股息、低估值标的往往滞后跟涨但风险更低。

► 中信建投（sh601066）— 投行龙头，弹性最强

【基本面】国内投行业务排名前二，科创板IPO市占率突出，资本市场业务综合实力极强。市值1975亿，PE 17.53倍（相对偏高），PB 2.29倍，股息率1.30%。2024年实现双次分红（年报+中报各10派1.65元）。

【技术面】强势多头排列：25.46 > MA5(24.87) > MA10(24.96) > MA20(23.92) > MA30(23.55)，均线完美多头排列，近20日大涨14.84%，动量极强。52周低点20.90，当前价25.46，距52周高点29.21有10%空间。

【投资逻辑】科创板IPO回暖直接受益标的，投行业务弹性大。估值偏高，需注意回调风险，但趋势最强。适合进取型投资者博取弹性收益，止损设置在MA20(23.92)附近。

3.2 中小型券商（市值1000亿以下）

► 财达证券（sh600906）— 周五涨停，小盘弹性最大

【基本面】河北省域性券商，市值仅227亿，但近期多重利好叠加：2025年业绩增长（营收+10.74%、净利润+8.82%）；公司股东持续增持，彰显信心；科创板辅导业务扩容，挂牌新三板并谋求转板；周五涨停，年内正收益（+4.80%）。PE偏高（25.71倍），流通盘较小，博弈属性强。

【技术面】均线多头排列：6.99 > MA5(6.72) > MA10(6.75) ≈ MA20(6.60) > MA30(6.55)，各均线粘合后向上发散，走势积极。当日成交量大幅放量，资金关注度高。

【投资逻辑】小盘弹性标的，适合有短线经验的投资者。博弈涨停后次日分歧走势，需设好止损。若后续板块持续走强，不排除有连板机会，但风险较大。

► 国金证券（sh600109）— 破净价值修复，当日强势

【基本面】中型综合券商，PE 13.18倍，PB 0.87倍（接近破净），股息率1.40%。当日涨幅+6.66%居大涨前列，与财达证券一道成为今日强势股。2025年并购国都（经浙商并购）无关，但公司估值极低具有修复逻辑。

【技术面】5日涨幅+7.47%，显示近期强势介入迹象。价格8.49，均线处于逐步由弱转强过程，但年内仍-8.71%，趋势尚未完全扭转。

【投资逻辑】PB0.87接近净资产，安全边际较高；当日强势表现显示资金关注；但需在后续1-2周观察是否有持续性。

四、业绩预测与估值矩阵

以下为券商行业2026年市场一致预期汇总（单位：亿元；数据来源：分析师共识预期）：

注：净利润单位为亿元（bn）；净利润增速为2026E vs 2025年数据估算。受并购报表并入效应，国泰海通等合并主体数据增速较高。

4.1 估值横向比较（2026E Forward PE）

估值最低：国信证券(9.7x)、国泰海通(9.25x)、中信证券(9.46x)，具备安全边际；

估值适中：招商证券(11.6x)、广发证券(10.0x)、中国银河(9.7x)、华泰证券(10.3x)；

估值偏高：中信建投(17.5x)、兴业证券(16.5x)、光大证券(16.2x)、财达证券(25.7x)；

东方财富(21.7x)属于互联网券商，享受更高估值溢价，但当前年内跌幅最大，下行压力较大。

4.2 PB估值横向比较

破净或接近破净（PB<1.1）：国泰海通(0.95)、华泰证券(1.01)、国信证券(1.05)、方正证券(1.05)、财通证券(0.94)、兴业证券(0.91)、国金证券(0.87)、东方证券(0.96)，估值处于历史低位，安全边际较高；

PB合理区间（1.1-1.5）：中信证券(1.37)、中国银河(1.12)、广发证券(1.14)、长江证券(1.16)、浙商证券(1.13)；

PB偏高（>1.5）：中信建投(2.29)、东方财富(2.97)、中金公司(1.54)、信达证券(2.21)，适合在基本面支撑下参与，溢价需有较高成长性支撑。

五、股息与分红数据分析

5.1 分红亮点总结

分红频率最高：东方财富、中国银河、华泰证券、中信建投均实现年度+中期双次分红，体现对股东高度负责态度；

股息率最高：国信证券（4.17%）、招商证券（2.80%）、华泰证券（2.60%）、中国银河（2.59%）、中信证券（2.66%），适合注重现金收益的投资者；

国泰海通合并后首年分红大幅提升（10派4.10元），体现合并协同效益，利好长期持有者；

部分中小型券商（中泰证券、长江证券）股息率为零，主要以价差为目标；

广发证券2025年分红减少，需关注后续分红政策是否持续压缩。

六、综合评级与分类排列

结合均线形态、估值水平、业绩增速、分红情况、并购进展五大维度，对主要券商标的进行综合评级：

6.1 首选参与组合（建议重点关注）

招X证券（sh600999）：年内唯一正收益的大型券商，全线均线多头排列，股息率2.80%，PE11.6倍合理，基本面最稳健，适合底仓配置，目标关注18.5-20元区域。

中X证券（sh600030）：行业绝对龙头，PE9.5(fwd)历史低位，均线多头排列，股息率2.66%，政策受益最深，适合核心仓位，目标关注28-30元区域。

广X证券（sz000776）：PE10倍行业最低之一，均线多头，当日强势+4.86%，经纪业务竞争力强，弹性较大，适合积极配置，目标关注22-23元区域。

6.2 积极关注组合

国X海通（sh601211）：并购整合红利逐步释放，20日涨14.5%动量强，PB0.95低估，中线布局逢回调买入；

华X证券（sh601688）：机构业务+海外资管双驱动，PE10.3估值合理，年内回调充分，均线多头，目标关注21-22元；

国X证券（sz002736）：全板块最高股息率4.17%，估值最低PE9.7，并购完成后稳健增长，长线价值配置首选；

中X建投（sh601066）：投行龙头，弹性最强，20日涨14.84%，适合进取型，止损设MA20附近。

6.3 短线博弈关注

财X证券（sh600906）：周五涨停，小盘弹性大，2025年业绩增长+股东增持，关注次日走势。若高开后量价维持可跟进，破价即出；

国X证券（sh600109）：PB0.87接近破净，当日+6.66%强势，价值修复逻辑，可少量参与；

长X证券（sz000783）：PE10.1倍低估，年内-5.5%相对抗跌，有博弈价值。

6.4 暂不参与的标的

东X财富（sz300059）：年内-22%，均线死叉（价格低于MA10、MA20），互联网证券PE21.7偏高，趋势未好转，不宜追涨；

中X公司（sh601995）：三合一并购待监管核准，不确定性大，短期可能面临调整，等待结果明朗后再介入；

中X证券（sh600918）：PE27.6行业最高，股息率0%，年内-17.9%，基本面和技术面均差，回避；

东北证券、国盛证券等小盘高风险标的：年内跌幅最大，投机色彩强，风险大于机会。

七、操作策略建议

7.1 行情性质判断

本次（6月12日）的券商行情具有以下特征：全板块普涨（无一下跌），量能明显放大，龙头带动效应强，领先股（财达证券、中银证券）走出涨停行情。结合历史规律，这类标志性行情通常意味着：①板块情绪共振，做多合力形成；②行情延续性强，次日普涨概率较高；③后续跟涨标的开始补涨，从大到中小形成轮动。这是值得积极参与的板块性机会，而非单一个股操作。

7.2 仓位建议

总体：可将券商仓位提升至组合的15%-25%（较前期超配）；

核心仓（稳健型）：招商证券+中信证券+广发证券，三只合计占10%-15%；

弹性仓（进取型）：中信建投+国泰海通，各占3%-5%；

博弈仓（短线型）：财达证券或国金证券，单只不超过2%，严格止损（跌破当日最低价即出）。

7.3 买入时机

若周一（6月15日）高开缩量，建议等回落后分批介入，不追涨停价买入；

若周一低开，则视低开幅度：低开不超过2%可积极买入，超过3%需观察量能再决策；

建议以3-5个交易日为评估窗口，若板块持续放量上涨则加仓，若3日内缩量回落则减仓。

八、风险提示

市场系统性风险：A股存在阶段性调整风险，若大盘整体走弱，券商板块因为β值较高将面临更大跌幅；

并购整合不及预期：国泰海通、国联民生等合并主体的整合进度、文化整合、人员磨合均存在不确定性；

中金三合一并购：东兴证券+信达证券被中金吸收合并尚待监管核准，若未获批准则预期落空；

流动性风险：部分小盘券商（财达证券等）流动性较低，建议买卖时设置合理价格区间；

政策风险：资本市场政策调整（如印花税上调、融资融券收紧）可能导致经纪收入下降；

行业盈利波动：券商盈利与市场活跃度高度相关，若市场交投再度萎缩，业绩存在下修风险。

九、免责声明

本报告基于公开市场数据及专业分析工具生成，所有数据来源于腾讯自选股、东方财富、市场公告等公开渠道，仅供研究参考。本报告不构成任何形式的投资建议或承诺，不对读者因使用本报告所产生的任何损失承担责任。

证券投资具有较高风险，过去的业绩并不代表未来表现，市场价格存在波动，投资者可能面临本金损失。投资前请充分了解相关风险，结合自身风险承受能力做出决策，如有需要请咨询持牌证券投资顾问。

报告生成时间：2026-06-14 |  数据截至日期：2026-06-12  |  仅供内部研究，严禁对外传播