券商中长线投资机会(续二)

近一周多，科技股大幅回调，券商指数也破位跌破前低，真的是行情好的时候没涨多少，跌的时又没少挨打。几个头部券商也跌破4月震荡的低点，勉强守住没有再跌破前低。之前走势最差的国泰海通，在破位新低高，终于稍微反弹，从最低点反弹近18%，反而是近两周头部几个券商中走的最好的（当然这轮下跌也比中信和华泰跌的多），之前加到国泰的交易仓位也算没亏。

另外还有一个头部券商东财，从去年9月初就高位一直下跌，累计跌幅41%多个点，跌的比国泰海通还多，连像样的反弹都没。东财这次超幅度下跌，部分原因是东财实控方的减持，25年7月底~10月，东财创始人董事长的老爸和老婆分别公告减持合计90多亿，减持幅度占了他们全家持股的3成多；11月底，公司3个高管减持6000多万；东财老板一家的减持是询价转让给大批机构，没有直接在二级市场卖出砸盘，但高位减持更多的是极大打击了市场的信心，现在价格离减持又跌了近30%，接盘的机构都深套亏损。东财之前妥妥了整个券商板块发展的最好的券商没有之一，从2014年市值100亿出头的小互联网券商，十多年发展到现在近3000亿市值的头部券商（去年峰值近5000亿），互联网属性和效率上很多优势，是很多传统券商比不上的；净利润增速也是最稳定的之一，即使前几年熊市之中，也只是5%以内的小个位数减少，26年如果还是按现在的市场走势没有崩盘，东财预计也是20~30%以上的增速并优于券商板块，只是现在公司的规模体量上来了，没了以前高速发展时动辄大几十甚至翻倍的增速，估值上也更接近头部券商；经过这波大幅回撤，东财最新PE已经不足20倍，就是按传统券商的估值都不算高估。

中长线交易仓位方面，券商板块今年下跌近14%，过去每年券商都会有一两波低位反弹的30%以上的行情，连深度熊市的22~23年也不例外；但今年历史级别的超级大分化行情，绝大部分资金都被科技半导体虹吸，券商会不会今年成为例外，在牛市中缺了这波反弹行情，那就没人能说清了，走了几年牛市行情，公司业绩也一直持续走好，估值还一直趴在低位的板块，还是值得配置部分仓位的。由于东财近期的超跌，公司基本面也没太大问题，部分交易仓位转到东财了，即使等一波估值修复反弹，这个位置风险应该也不会太大。

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2026 0526更新

今天券商指数终于没像上周那样，被科创调整带崩，有磨底企稳迹象,指数调整平台勉强形成底部比之前逐步抬高的趋势。资金方面，看了一些证券，券商etf，如下面两个规模比较大的etf，60，20日都是资金净流入，如果不是上周四砸盘流出太多，近5日应该也是可以资金流入。几个头部券商，走势是恒着恒强趋势，中信走势还是最好，这次反弹高点已经收复3月“美伊冲突”跌幅，摸到2月横盘平台，而且调整也没跌破4月横盘平台；华泰走势和券商指数差不多，反弹高点也没突破3月区间，调整也没继续跌破之前低点，有底部抬升趋势；只有国泰海通还继续突破低点，连反弹都没一次的奇葩走势。

中线交易仓位部分，看后续几天能不能持续反弹，券商整体中线先看收复3月跌幅，回到2月的震荡平台。由于更看重长期，近期反弹卖出的交易仓位，大部分都加到国泰海通上面了，基本面和其他头部券商并没明显差太多的情况下，看能否有一个预期差估值修复了。

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20260506更新

中信和华泰两个头部券商，这两周都在反弹区间震荡没有走坏，但大盘交易热点都被科技半导体虹吸了，券商板块虽然年报，一季报业绩走好，但股价还是在弱反弹区间震荡。另一个头部券商国泰海通，一季报出来同比大幅下滑，股价竟然还跌破了今年新低；但国泰这个同比下滑，主要是去年国泰和海通合并产生报表上的80亿左右的负商誉，去年Q1报表利润虚高导致的（这个负商誉大概意思就是海通前几年熊市经营很差，几年来都是大幅跌破净资产的，两家券商合拼的24年底时点，就算是国泰君安低价捡漏了海通，产生了这近80亿的负商誉）。剔除负商誉影响，国泰海通26一季报否非还是增长70%多，比起另外几家头部券商，业绩其实也没差多少。说是市场理性吧，确实看到国泰Q1业绩下滑股价大跌，但下滑原因又不是公司主营业绩差导致的，市场炒作和情绪还是很大程度上影响了股价。

小仓位交易方面，其他券商还在反弹，国泰跌破新低，相比显得更加低估了。中信已经达到个人的反弹交易位置，出了部分交易仓位，加到国泰海通了，虽然中短线交易上，不太应该买这特别弱势的标的，但我主要仓位还是更看重长线的估值和空间，就加到相对低估的国泰了。

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20260422

券商板块中线已经跌了3个半月，终于出现一次稍微像样的反弹，龙头中信有机会进入个人交易机会，先看能不能带上另外两个头部券商进入交易区间。

券商板块3年累计收益12.72%，年化不到4.1%，严重跑输10%的保底收益。券商确实是银证保中最难投资的板块。不过头部券商已经连续两年双位数以上营收，利润增长，股价还趴在相对低位，算是比较有性价比。坚持80~85%仓位长线持有，15~20%仓位择机在低估区间中线交易，降低交易频率，有信心可以超过10%以上的保底收益。