近几个月连续下跌的券商，近期有好转的信号。我们看看：

01低位增发

5月28日，中信证券决议通过定增H股160亿元用于发展境外业务，而在此之前，国泰海通拟向子公司增资90亿元，广发/华泰/招商证券也分别向境外子公司增资61/90/90亿港元，均用于发展国际业务。

虽然是投向海外业务，但券商向来都有低位增发、高位套现的惯用套路。

02A股日均成交高、两融余额高

今年以来，Wind全A日均成交额为2.66万亿，同比+54%；日均两融余额为2.71万亿，同比+30%。

经纪业务，净佣金一般占头部券商总营收22%~28%（取25%），增加13.5%收入。

两融利息收入，占券商总营收18%~25%（取21%），增加6.3%收入。

可见，如果不考虑自营、资格管等业务，简单测算以上两项业务，已经能增加券商20%收入。

03今年以来ETF连续流入

市场预期2026年券商业绩同比大幅上行，所以机构、长线资金，用ETF左侧布局。

下表可见，证券保险ETF在1–4月单边持续净流入，5月小幅减仓，6月继续流入；今年以来，券商保险ETF合计净流入超870亿元。

04中平安增持中国人寿

5月底，中国平安继续增持中国国寿寿险H股2316.3万股。增持后最新持股数目约为12.69亿股，H股持股比例由16.75%升至17.05%，占中国人寿总股本比重提升至4.49%。显示出，中国平安对于保险业的坚定看好。

05估值处于历史低位

非银金融目前市盈率11倍，市净率1.1倍。分别处于10年分位数的20%和15%左右。相对处于高成长的行业，这个估值是十分低的。

06技术形态有止跌筑底

5月15日以来，上证指数跌-3.44%，而前期走单边下跌趋势的证券保险ETF（512070）只跌了1.68%。明显抗跌，技术形态有止跌筑底迹象。

总之

AI产业链大涨后出现分化/调整；市场弱势下跌；市场没有新的上涨主线。此时，如果增长确定性高的非银金融站出来，带来大盘走稳，或重新走强，是有可能的。而且大家也知道券商股的特性，涨跌都出其不意，并且十分势利的。