尽管短期存在隐忧，但国信证券的长期成长逻辑依然坚实。

出品|中访网

审核|李晓燕

2025年，券业景气度上行，国信证券凭借财富管理的深厚积淀，交出一份亮眼成绩单：全年营收突破240亿元大关，归母净利润更是飙升至110.73亿元，同比增幅达34.8%，加权ROE站上10.7%，盈利能力领跑头部券商梯队。尽管2026年一季度业绩短期承压，但核心业务韧性十足，长期成长逻辑清晰可见。

财富管理成核心引擎

2025年A股交投持续活跃，投资者入市热情高涨，为券商经纪业务提供了肥沃土壤。国信证券精准把握市场机遇，收费类业务全年收入突破百亿，同比大增37.7%，成为业绩增长的核心驱动力。

其中，经纪业务表现尤为亮眼，净收入86.52亿元，同比大增55.1%，在营收中占比超三成，是当之无愧的“压舱石” 。这份亮眼数据的背后，是国信证券深耕零售财富管理多年的厚积薄发。截至2025年末，公司经纪业务客户突破2300万户，同比增长17%；托管资产规模超3.2万亿元，同比大增30.5%，客户体量与资产沉淀能力稳居行业前列。

不同于行业内部分机构单纯拼开户数量的粗放打法，国信证券走的是专业化、一站式财富管理路线。公司打造近4000人的专业投顾团队，推出“鑫投顾”“鑫优选”等系列财富管理品牌，构建起覆盖全生命周期的服务体系。从基础交易到资产配置，从公募基金代销到高净值客户专属服务，国信证券正逐步从传统经纪商向综合财富管理服务商转型，客户粘性与资产留存率持续提升。

相比经纪业务的高增，投行与资管业务略显平淡。2025年投行净收入9亿元，同比下滑11.8%；资管净收入6.27亿元，同比下滑23.5%，存量资管规模缩水14.4% 。不过，子公司鹏华基金表现亮眼，公募基金规模同比增长15%，突破1万亿元，成为资管板块的稳定支撑。

资金业务双轮驱动，一季度短期承压

2025年，国信证券资金类业务同步发力，利息净收入17.98亿元，同比增长26.4%；投资业务收入116.18亿元，同比增长20.5%，两大业务协同发力，为业绩增长提供重要支撑。

利息净收入高增，得益于两融规模扩张与利率下行的双重利好。2025年末，公司融资融券余额达940亿元，同比增长34.05%，创十年新高。进入2026年一季度，两融业务延续高增长态势，融出资金同比暴增291.4%，规模突破970亿元，市场份额持续提升。同时，市场利率中枢下移，公司利息支出端压力缓解，进一步增厚利息收入利润空间。

投资业务则坚持稳健配置思路，攻守兼备。2025年末，公司金融资产规模达2883亿元，同比微增0.4%，年化投资收益率提升至3.89%。2026年一季度，金融资产规模保持稳定，其中其他权益工具投资规模较年初增长7.7%，自营投资盈利底座持续加固。

不过，2026年一季度市场波动加剧，投资业务收入骤降至10.5亿元，同比下滑59.7%，成为拖累当期业绩的主要因素。受此影响，公司一季度营收49.21亿元，同比下降4.5%；归母净利润21.05亿元，同比下降9.6%，ROE回落至1.8%。但这一波动属于行业共性，短期市场调整不改公司投资业务的长期稳健属性。

一季度隐忧显现，长期成长韧性犹存

透过2026年一季度数据，国信证券也暴露出收入结构不均衡、成本管控边际减弱等潜在隐忧。

一方面，收费类业务与资金类业务走势分化。一季度收费类业务收入31.36亿元，同比增长41.7%，其中经纪业务净收入27.45亿元，同比增长47.5%，延续高景气态势。但资金类业务从去年的利润贡献项转为拖累项，一增一减之间，导致整体业绩承压，凸显收入结构对市场波动的敏感性。

另一方面，成本管控压力上升。2025年公司降本增效成效显著，管理费用率压降3.18个百分点至45.6% 。但2026年一季度，管理费用率回升至44.5%，同比增加0.78个百分点，成本管控的边际效应逐步递减。同时，公司主动收缩资产负债表，剔除客户资金后经营杠杆降至3.30倍，虽提升了经营审慎性，但也在一定程度上收窄了业绩弹性空间。

尽管短期存在隐忧，但国信证券的长期成长逻辑依然坚实。从行业趋势来看，财富管理仍是券商未来核心赛道，居民权益资产配置比例提升、新生代投资者入市，将为头部券商带来持续增量空间。国信证券凭借2300万客户基础、完善的财富管理体系和专业投顾团队，有望持续受益于行业红利。

同时，公司投行、资管业务逐步回暖。2026年一季度投行净收入1.56亿元，同比增长36.1%，股权与债权承销能力稳步回升。鹏华基金公募规模持续扩张，将为资管板块提供稳定现金流。此外，行业政策持续利好，注册制深化、衍生品市场扩容、头部券商杠杆空间提升等，都将为国信证券带来新的业绩增长点。

从2025年的业绩高增到2026年一季度的短期调整，国信证券的发展轨迹，正是头部券商在周期波动中转型升级的缩影。公司以财富管理为基本盘，以两融、投资为增长翼，以投行、资管为补充的业务格局已基本成型。

短期来看，市场波动仍可能对自营业务形成拖累，成本管控与收入结构优化仍是公司需要持续发力的方向。但长期而言，凭借深厚的零售客户积淀、专业的财富管理能力和稳健的经营风格，国信证券有望穿越周期波动，在行业集中度提升的趋势中，巩固头部地位，实现高质量发展。

未来，经纪业务能否延续高增、自营投资何时企稳、投行资管能否持续回暖，将成为观察国信证券全年业绩成色的关键指标。