逾600亿加码境外业务,券商全球化竞速

逾600亿元加码境外业务，券商全球化竞速

——头部券商出海扩表，国际业务从"辅助增长"跃升为"核心支柱"

2026年6月9日 | 数据来源：财联社、证券时报、证券日报、各公司公告

一、引言：一场没有退路的出海竞赛

2025年以来，共有11家券商加码境外业务，合计金额超过600亿元人民币。国泰海通、中信证券、华泰证券等头部券商注资先行，东吴证券、华安证券、东北证券等中小券商紧随其后，或增资存量香港主体、或新设境外全资子公司，券商出海资本扩容全面铺开。^[1]

6月4日晚间，国泰海通发布公告，董事会审议通过向全资子公司国泰海通金融控股有限公司增资90亿元人民币（或其他等值货币），以进一步推动国际化业务发展。^[2] 而就在几天前，中信证券刚刚公布拟向大股东中信金控定向发行7.94亿H股，发行价格每股23.13港元，募集资金总额160亿元，全部用于发展国际化业务。^[3]

这并非个案，而是趋势。当国内A股佣金率已跌破万分之二点五、两融利率逼近地板价，券商在国内市场的增长空间正被极致压缩。出海，已经从"可选项"变成了"必答题"。

二、券商境外业务全景：到底在做什么？

很多投资者对券商"境外业务"的印象还停留在"帮客户炒港股"的经纪通道层面。实际上，经过多年发展，券商的境外业务已经演化为一个覆盖投行、经纪、资管、研究、衍生品、财富管理等多条线的完整生态。以下逐一拆解：

▎1. 投行业务（IPO/债券发行/并购顾问）

这是券商海外收入最"硬"的一块。中资企业赴港上市、赴美上市、发行离岸美元债、跨境并购，都需要券商投行团队承销保荐。中信证券2025年在中资离岸债市场排名第一，香港IPO保荐第二、亚洲（除日本）并购顾问排名第二。^[4] 华泰金控（香港）在港股IPO保荐数量上位列市场第三。这些业务直接贡献承销费和顾问费，是海外利润的核心来源。

▎2. 经纪与机构经纪业务

经纪业务分为零售经纪和机构经纪两大块。零售经纪就是为内地投资者通过港股通或境外账户买卖港股、美股提供通道服务；机构经纪则更复杂，包括为海外公募基金、对冲基金、主权财富基金等提供交易执行、证券借贷、融资融券等综合服务。^[5] 中信证券在东南亚、印度、日本等市场的机构经纪业务增长显著，2025年境外收入达155.19亿元，同比增长41.75%，占总收入比重提升至20.7%。^[4]

▎3. 资产管理与财富管理

券商在海外设立资产管理子公司，发行公募基金、私募基金、ETF等产品，服务全球投资者。华泰证券通过旗下美国子公司AssetMark管理资产规模可观，2024年出售部分股权获得约127.55亿元收入。^[6] 国泰君安国际2025年收入62.30亿港元，同比增长41%，创历史新高。^[4] 此外，为高净值客户提供跨境资产配置、家族信托等财富管理服务，也是重要增长点。

▎4. 研究业务（卖方研究国际化）

卖方研究是券商国际化的"软实力"。华泰证券已与印尼头部国有金融集团BNI旗下券商达成战略双向合作，通过本地券商向当地投资者提供覆盖宏观、策略、个股的全维度报告。^[7] 研究业务本身不直接产生大额收入，但它是获取机构客户信任、带动经纪和投行业务的关键入口。

▎5. 衍生品与结构化产品

在场外衍生品领域，券商为海外机构客户定制各类结构化产品（如雪球、收益凭证、期权策略等），提供风险对冲方案。这是外资投行（高盛、摩根士丹利）的核心利润区，也是中资券商正在拼命追赶的高壁垒赛道。^[8]

▎6. 做市与交易业务

券商在海外交易所担任做市商，为股票、债券、ETF提供双边报价和流动性支持。同时自营交易团队在全球市场进行股票、债券、外汇、大宗商品等多资产交易，赚取价差和投资收益。这一块对资本金和风控能力要求极高，是头部券商的专属领域。^[5]

三、头部券商国际业务收入一览

从公开数据来看，头部券商的境外收入已经达到百亿级别，且增速远超国内业务：

券商	2024年境外收入	同比增速	占总收入比重
华泰证券	约186.6亿元	+40.6%	34.6%
中信证券	约164.3亿元	+41.2%	17.2%
中金公司（中金国际）	约107.5亿港元	-8.0%	31.4%
国泰君安国际	约78.3亿港元	+46.1%	—

数据来源：各券商2024年年报及公开报道。^[6]^[9] 华泰证券国际业务收入占比最高达34.6%，意味着每赚3块钱就有1块钱来自海外。中信证券2025年境外收入进一步提升至155.19亿元，占比升至20.7%。^[4]

截至2025年底，境内券商已设立38家境外一级子公司，业务由香港向东南亚、欧美、中东延伸，形成"以港为基、全球辐射"的扩张态势。^[10]

四、最新增资动态：600亿资金流向何方？

券商	增资动作	金额	时间
中信证券	H股定增（中信金控认购）	160亿元	2026年6月初
国泰海通	增资国泰海通金控	90亿元	2026年6月4日
招商证券	增资招商证券国际	≤90亿港元	2026年推进中
华泰证券	增资华泰金控（香港）	≤90亿港元	2026年推进中
广发证券	增资广发控股（香港）	≤61亿港元	2026年推进中
中国银河	增资银河国际	10亿港元	2026年推进中
东吴证券	增资境外主体	进行中	2026年
华安证券/东北证券	增资/新设境外子公司	进行中	2026年

上述数据根据各券商公告及财联社6月8日梳理。^[1]^[2]^[3]

值得关注的趋势是，头部券商的增资目标正从单一的"香港通道"转向"全球网络"。华泰证券2025年已获得新加坡、印度、美国、日本关键牌照，完善全球网络；中信证券则持续加大在东南亚、印度、日本市场的机构经纪和投行业务投入。[4]

五、为什么是现在？出海的底层逻辑

▎逻辑一：国内市场内卷加剧

A股日均成交额虽然在万亿级别徘徊，但佣金率已降至万分之二点五以下，两融利率降至5%左右，券商通道收入的空间被极致压缩。与此同时，行业并购整合（中金吸并东兴+信达、东吴收购东海）进一步压缩中小券商的生存空间。不出海，就没有增量。

▎逻辑二：中国企业出海带动金融出海

从宁德时代在匈牙利建厂，到比亚迪在东南亚销售，再到Shein、Temu征服欧美消费者——中国企业的全球化步伐正在加速。这些企业在海外的IPO、债券发行、并购、资金管理，都需要中资券商的跨境金融服务支持。"产业链延伸到哪里，金融服务便跟到哪里。"^[1]

▎逻辑三：政策持续推动高水平对外开放

互联互通机制扩容（港股通名单不断调入AI、硬科技标的）、QDII额度增加、跨境理财通试点扩围……一系列政策红利为中资券商出海创造了制度条件。6月6日，香港金管局发言人表示，银行业已落实内地跨境投资最新监管要求，确保开户流程合规有序。[11]

六、挑战与风险：出海并非坦途

▎1. 监管合规风险

不同国家和地区的监管框架差异巨大。美国SEC对中概股的审计底稿要求、欧洲MiFID II对投研利益冲突的严格规定、东南亚各国对外资金融准入的审批流程，都是中资券商必须跨越的门槛。与此同时，国内对跨境券商的监管也在收紧——证监会已认定富途、老虎、长桥构成非法经营证券业务，拟没收全部违法所得并处以严厉处罚。^[12]

▎2. 本土化运营难题

在海外市场，中资券商面临语言、文化、人才、品牌等多重障碍。与高盛、摩根士丹利等深耕全球数十年的外资投行相比，中资券商的海外品牌认知度仍然有限，特别是在欧美成熟市场。

▎3. 地缘政治不确定性

中美关系反复、欧洲对中资企业的审查趋严、部分新兴市场汇率波动剧烈，这些地缘政治和宏观经济因素都可能影响券商海外业务的稳定性和盈利预期。

七、结语：从"走出去"到"走进去"

600亿元只是一个开始。从2024年华泰证券国际业务收入占比跃升至34.6%，到2025年中信证券境外收入突破155亿元，再到2026年国泰海通90亿增资、中信证券160亿定增——头部券商正在用真金白银押注国际化。

但出海不只是"把办公室开到海外"，更需要从牌照获取、团队搭建、产品创新、合规风控等多个维度进行系统性建设。正如一位头部券商CEO所言："我们已逐步搭建了具有一定特色的跨境一站式产品及交易平台，为境内外投资者提供涵盖跨境交易、产品创设、衍生品对冲的全流程服务，而过去这是外资投行擅长的领域。"[5]

券商出海的故事，正在从"走出去"的1.0时代，进入"走进去"的2.0时代。谁能率先完成本土化深耕、建立全球品牌影响力，谁就能在这场竞赛中占据主导。

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参考资料

[1] 财联社（云南网转载），《逾600亿元加码境外业务券商纵深推进全球化布局》，2026年6月8日。来源：https://news.yunnan.cn/system/2026/06/08/034037898.shtml

[2] 国泰海通公告（2026年6月4日），《关于向全资子公司国泰海通金融控股有限公司增资的议案》。来源：东方财富网/新浪财经转载