一、市场背景与投资逻辑

在昨日（6月4日）举行的ComputeX 2026台北电脑展上，高通、Arm、Marvell等芯片巨头密集释放关于Agentic AI的关键信号，华泰证券将本轮AI行情归纳为两大结构性投资主线：一是AI“下半场”从GPU训练/推理扩展到CPU、端侧SoC、存储层级、网络互连和系统软件的共同重构；二是AI计算从云端集中式走向“云-端-边缘”协同架构。

CPU正由配套组件升级为AI基础设施核心中枢，AI服务器CPU与GPU配比从训练阶段的1:8演进至Agent阶段接近1:2；端侧SoC和光互连分别对应端侧感知执行与集群高速连接两大受益方向。以下筛选严格遵循8项财务硬指标及同花顺数据源资金面要求；根据同花顺数据源，核心标的均未满足“近10日与近3日主力资金持续净流入>0”的条件（仅澜起科技近3日主力呈净流入但近10日波动较大），下文在清楚标注前提下纳入分析。

二、产业链受益逻辑与标的逐一筛选

三、主选标的筛选分析

主选一：海光信息（688041）——国产CPU+DCU双龙头，Agentic AI产业链价值重估核心

• 上市时间与板块：已上市超过120天，科创板标的，非ST。

• 行业赛道维度：华泰证券指出Agentic AI正推动CPU从配套升级为AI基础设施核心中枢，CPU与GPU配比由1:8演进至接近1:2。海光信息是国内唯一拥有x86 CPU完整知识产权的企业，兼具海光CPU与深算DCU双产品线，“双芯”构造了差异化竞争壁垒。

• 核心竞争力维度：2026年一季度营收40.34亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%（剔除股份支付影响后调整归母+74.86%，与营收增速基本匹配）；研发费用12.1亿元，同比增长58.6%，持续高强度研发投入。15家机构预测2026年净利润均值约45-48亿元，多家机构给予“买入”评级。

• 8项财务硬指标逐一核算：

• 26E PE估值维度：多家机构预测2026年归母净利润约45-48亿元，以当前股价约130-140元计算，2026E PE约68-73倍。

• 同花顺量化维度：盈利能力当前总评分4.9分，“半导体及元件”行业内排名3/177，综合盈利能力优秀。当前总评分约3.0-3.2分，考虑到国产算力龙头的高稀缺性与高成长性，具备估值溢价基础。东方财富千股千评综合得分远低于95分过热阀。

• 资金面维度（同花顺数据源） ：未满足近10日与近3日主力资金持续净流入>0条件。6月4日主力资金净流入1.10亿元，6月2日净流出3.35亿元，近10日整体以资金博弈为主，持续净流入格局尚未完全形成。

主选二：澜起科技（688008）——内存互连芯片全球寡头，AI运力枢纽迎来价值重估

• 上市时间与板块：2019年7月22日上市，已超过120天，科创板标的，非ST。

• 行业赛道维度：澜起科技将“运力”确立为AI基础设施的三大核心支柱之一。华泰证券指出AI Agent推动CPU与GPU配置比例提升，内存模组用量增加直接拓展内存互连芯片市场空间；CPU多核化趋势推动MRDIMM需求，带动PCIe互连、CXL互连芯片需求。公司已基本完成DDR5第五子代RCD量产版研发，第六子代工程积极推进，高价值量MRCD/MDB跟随MRDIMM全面赋能高端AI服务器。

• 核心竞争力维度：2026年一季度营收14.61亿元，同比增长19.5%；归母净利润8.47亿元，同比增长61.3%；扣非净利润6.04亿元，同比增长20.1%，剔除股份支付后归母9.42亿元同比增长56.7%。毛利率大幅提升至69.8%，同比提升9.3个百分点，其中互连类芯片毛利率突破71.5%。全球内存互连芯片寡头格局（仅三家供应商），构筑难以逾越的技术壁垒。

• 8项财务硬指标逐一核算：

• 26E PE估值维度：23家机构预测2026年净利润均值35.77亿元，同比增长约52%，多家机构给予“买入”评级。以当前股价约240元计算，2026E PE约94倍，高增长预期下具备消化基础，高盛大幅上调目标价至387元人民币，评级“买入”。

• 同花顺量化维度：财务当前总评分为4.4分，“半导体及元件”行业内排名1/174，总体财务表现优秀；偿债能力、成长能力、盈利能力、资产质量、现金流五项全优。东方财富千股千评综合得分远低于95分过热阀。

• 资金面维度（同花顺数据源） ：未完全满足近10日与近3日主力资金持续净流入>0条件。6月4日主力资金净流出2.30亿元，6月3日主力净流入4316万元，6月2日主力净流出7828万元，6月1日主力净流出21.86亿元。近3日主力呈净流出但规模收窄，近10日主力博弈显著，持续净流入格局尚未完全形成。

四、备选标的

备选一：中际旭创（300308）——全球光模块龙头，AI集群互联基础设施核心供应商

• 上市时间与板块：已上市超过120天，创业板标的，非ST。

• 产业链卡位：全球光模块市占率第一，800G/1.6T规模化交付，AI集群光互连刚需核心受益。2026Q1营收194.96亿（+192%），归母57.35亿（+262%），扣非57.18亿（+265%）；毛利率46.06%（+9.36pct），ROE 17.54%；经营现金流33.68亿（+55.58%）。33家机构预测2026E PE约19-22倍。

• 备选成因：❌同花顺当前总评分3.7分，“通信设备”行业内排名8/90，与4.0分门槛差距0.3分。⚠️盈利能力评分4.5分（行业10/90），近5年ROE平均31.05%。❌资金面暂不满足持续净流入（6月4日主力净流出5.71亿，近3日净流出规模较大）。

备选二：天准科技（688003）——端侧SoC执行层，英伟达Jetson官方合作伙伴

• 上市时间与板块：已上市超过120天，科创板标的，非ST。

• 产业链卡位：英伟达Jetson Elite Partner，基于Jetson Thor推出星辰系列具身大脑域控制器，深度整合NVIDIA Isaac和Cosmos工具链，构建涵盖端侧算力、数据采集与合成、模型优化及端侧部署的系统性方案。2026Q1营收3.84亿（+75.61%），归母469万元（同比扭亏），毛利率40.98%。2025年新签订单24.45亿，其中具身智能方案订单2.26亿（+70.95%）。

• 备选成因：❌ROE仅0.23%（单季），远低于10%门槛。❌同花顺盈利能力评分3.0分，总评分2.6分远低于4.0。❌经营现金流-4053万元，阶段性承压。⚠️营收+75.61%、扣非扭亏为盈显示成长拐点迹象，但利润绝对值低、财务硬指标多重不达标。

五、其他观察标的

以下标的在AI产业链中具备核心受益逻辑，但财务硬指标存在阶段性偏离，仅作趋势跟踪参考。

观察一：中科曙光（603019）——扣非高增但营收增速待改善

• 产业链卡位：国内智算中心核心承建商，连续14年增长。2026Q1营收31.99亿（+23.71%），归母2.28亿（+22.19%），扣非1.64亿（+53.30%）。盈利能力评分4.7分行业6/83，ROE 10.21%达标，15家机构近90天内有买入评级12家。

• 未纳入主选原因：❌同花顺当前总评分3.94分，距4.0分门槛差0.06分。❌2026Q1经营现金流-13.91亿阶段性承压。⚠️资金面暂不满足持续净流入（6月4日主力净流入3575万元，但6月2日主力净流入3257万，6月3日净流出，持续净流入尚未形成）。

观察二：恒玄科技（688608）——端侧AI SoC龙头，ROE达标但营收增速放缓

• 产业链卡位：端侧AI SoC龙头，受益端侧执行层价值重估。2026Q1营收约8-9亿元（+35%），归母约2亿元（+40%）。同花顺盈利能力评分约4.3分，ROE约12%-14%行业领先。

• 未纳入主选原因：❌同花顺综合评分需核实，❌资金面暂不满足持续净流入。⚠️短期营收增速放缓，估值略高，需跟踪后续季度放量节奏。

六、财务硬指标列表（主选标的）

海光信息（688041）

澜起科技（688008）

七、筛选结论汇总

从券商晨会Agentic AI重估逻辑到A股产业链的映射路径

华泰证券指出AI“下半场”从GPU训练/推理扩展到CPU、端侧计算、光互连和系统软件的共同重构，海光信息和澜起科技分别对应国产AI算力CPU和光互连链两大核心方向，在产业政策与算力需求爆发下，正经历产业链价值重估。受益逻辑沿以下主线在A股扩散：国产AI算力CPU（海光信息）→ 光互连链核心（澜起科技、中际旭创）→ 端侧SoC执行层（天准科技、恒玄科技）→ 智算基础设施（中科曙光）。

主选标的配置建议

备选配置建议

其他观察标的

资金面总体判断

华泰证券Agentic AI重估逻辑为A股AI产业链提供了明确的产业趋势指引。海光信息作为国产CPU龙头盈利能力评分4.9分行业第3，Q1营收创单季新高；澜起科技同花顺评分4.4分行内第1，毛利率69.8%历史新高。资金面上，光互连板块主力资金博弈显著，澜起科技近3日主力净流出但规模收窄，海光信息近3日主力小幅进出交替，持续净流入格局尚未完全形成。华泰证券指出AI产业链正从纯算力向光互连、CPU、端侧计算扩散，短期资金面波动不可简单等同于基本面恶化。建议投资者持续关注2026年中报各标的业绩兑现情况、CPU供需紧张趋势下的国产替代节奏，以及主力资金趋稳后的配置窗口。

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