朋友们，

昨天，咱们聊过银行股的投资逻辑，就是要盯着银行板块整体的市净率，如果大部分银行PB都小于0.7倍，基本就说明银行股便宜了。

今天，继续讲金融板块的另外两大主角 ——保险和券商。

一、保险投资：双轮驱动，抓准两个关键信号🚗

保险行业的特点：产品同质化，要比拼保费与创新

保险公司的重疾险、寿险、理财险，各家产品大同小异。

只有保费收入更高、产品创新更强的公司，才拥有真正的护城河。

像中国平安、中国人寿，常年保费规模领跑行业，就是最好证明。

保险业绩的两大支柱：保障业务 + 投资收益💰

保障业务就是收取保费，目前行业正从传统代理人模式向互联网渠道转型。

老龄化持续加剧，未来居民保险需求会大幅提升，行业长期有繁荣潜力。

投资收益是保险的另一核心业绩来源，主要投向债券，少量会配置股票。

所以，保险股上涨也有两个对应的逻辑：要么股市好，要么市场利率升

股市好，保险股当然也跟着水涨船高；那么利率上行时，则由于保险长期持有的债券能赚取更高的票息，其投资收益大幅增长，因此，导致保险股上涨。

下面用个案例来说明，请看下图，中国平安的股价走势图：

2021 年由于长期利率下行叠加股市偏弱，再叠加行业转型，其股价跌至历史谷底。

这就是保险双轮驱动都失效的结果。

虽然，2021年以来长期利率一直比较低迷，但随着2024年9月24日，我国股市整体估值修复，牛市开始启动，此时中国平安的股价也跟随市场一起攀升，最高时也实现了股价翻倍。——这只是股市的单轮驱动，没有市场利率的加持。

由于2025年下半年开启的——只是科技成长的结构性牛市，这大半年来资金不断逃离价值，于是其股价也跟随大盘价值板块一路下跌。

保险股的估值怎么看？📊

PEV 是保险专属核心估值指标

P 代表股价，EV 代表企业价值，能精准反映保险真实价值。

该指标不好自己算，需在券商研报或专业付费数据中查询。

上图就是从理性仁网站上获得的中国平安股价和PEV的走势图，从图中可以看出两者的相关性非常的高！

理性仁网站网址：https://www.lixinger.com/

若拿不到 PEV指标，可退而求其次看PB 市净率指标。

来对比自身历史估值、同行水平，偏离过高就要谨慎。

再配合股息率判断，股息率超过债券收益率，就是跌出了价值区间。

二、券商投资：券商股是牛市放大器，千万别长期持有📈

券商本质：靠天吃饭的金融中介

券商主要依靠经纪、投行、两融等业务盈利，可以说所有的收入都绑定股市行情。

行情火热时，IPO、增发、交易全面爆发，业绩直接翻倍。

行情低迷时，所有业务遇冷，业绩大幅下滑。

券商是典型反身性行业，涨跌全看市场情绪！

行情好→业绩增长→股价上涨→市场更火热，形成正向循环。

行情差→业绩下滑→股价下跌→市场更冷清，陷入反向循环。

头部券商，在牛市能翻倍甚至翻几倍，但在熊市又会快速回落。

券商投资铁律：不左侧布局，不长期持有⚡

估值对券商基本无效，高估值仍能涨，低估值可能继续跌。

券商完全不适合价值投资，也无法长期持有获利。

想参与券商，只能用右侧追击法——取捕捉一波流的行情，严格执行纪律止损，用小亏损换大收益。

没有超强执行力，普通人尽量不要参与券商投资。

三、金融三兄弟投资总结✅

银行：核心看 PB，多数银行 PB 低于 0.7 倍，大概率处于低估区间。

保险：双轮驱动，估值看 PEV或PB + 股息率，长期看行业转型与市场利率。

券商：绑定牛市行情，右侧追击，不左侧布局、不长期持有。

但最后，还要多说一句：这三个行业，咱们普通投资者最多买点银行就好了，而且最好用购买银行类基金的方式进行投资，风险小，收益稳定。

明天，我们接着来介绍一下消费行业的投资逻辑。

明天见！

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