🔥【国联民生电子】新洁能：二波涨价+AI大客户突破，功率龙头迎戴维斯双击

领导好！新洁能近期迎来多重催化，涨价持续落地叠加AI/机器人/汽车新客户 breakthrough，功率半导体景气上行逻辑不断强化，建议重点关注❗

1️⃣#涨价预期持续兑现，二波在即

➠公司2月末发布涨价函平均涨幅约10%，5月初启动大客户补涨平均再度涨幅＃10-20%，覆盖约70%-80%销售额，6-7月或启动第二波涨价。

➠当前英飞凌等国际大厂交货周期超50周且涨价20%-30%，行业供需错配下客户接受度极高，部分客户甚至主动要求涨价。

2️⃣#北美客户进展  M客户重点突破

➠AI服务器：深度绑定北美M客户，国内仅公司符合M客户中低压MOS的技术要求，已形成深度绑定，除服务器外，已切入M客户汽车智能驾驶、无人驾驶领域并实现销售。

➠GPU板卡48V转12V屏蔽栅MOS三轮验证中，eFuse已验证通过，g等终端放量可期；

3️⃣#机器人/无人机/汽车进展快

➠机器人：y机器人2025年放量至约800万元，料号从1颗拓展至5颗，切入人形机器人关节电机；

➠无人机：进入dj供应链，收入突破1亿元；

➠汽车：进入b等超100家整车厂，车规料号超400个，智能驾驶/无人驾驶2026年进一步放量。车规中低压MOS国产渗透率仅约10%，进口替代空间巨大。

☎️联系人：国联民生电子 方竞/李少青/袁妲

顺络电子：2026年全球AI电感市场空间约30亿元，其中NVIDIA贡献10亿元、ASIC客户贡献20亿元，公司设定AI电感营收目标6-8亿元；目前电感已开始交付物料，去年一体成型电感实现营收约2亿元。

AI钽电容迎来英伟达Rubin altra三次电源带来的巨大增量，单颗DrMOS每一相外置一颗钽电容，单价5元，2027相较于2025三次电源新增市场规模约60亿元，目前一二三供分别为国巨松下和Vishay，建议关注公司产品导入进展。

#出处未知   

中仑新材交流反馈：关注SST带来的电容膜增量

公司BOPP新能源膜材作为薄膜电容器的关键基膜材料，其成本占比约40%-50%。通过耐高温、耐高压、低介电损耗与强自愈性的性能优势，该材料能赋予电容元器件低损耗、长寿命、高稳定性及优异的高频特性，为电力系统的高效运行提供保障。人工智能数据中心的投资建设，将直接拉动上游电力设备的需求。

产能方面，中仑BOPP规划九条线，一期两条线。第一条线25年11月投产，第二条线预计今年下半年投产，另有4条线最近准备签约设备，单线年产能约2400吨(具体视产品厚度而定)。第一条线用于家电薄膜电容器的已批量出货（4.8-5.8um，少量3.8um），法拉方面春节前送验证（主要是3um以下BOPP薄膜）。5um左右售价3万，毛利率30%；3um以下薄膜售价在8-12万，毛利率50%。

国内具备3um以下BOPP基膜生产能力的厂商较小，嘉德利属于国内第一梯队，但良品率不是很理想。中仑反馈当前已实现2.7um厚度BOPP膜的稳定生产并于春节前给法拉送货（公司工厂就在法拉旁边，调试对接供货都很方便），预计会有相当比例份额。目前法拉超高端BOPP基膜主要还是采购自日本东丽。

法拉配套需求足够，SST预计降带来更多增量。当前法拉年需求量2万吨+BOPP基膜，SST方案预计大幅拉动薄膜电容需求。2030年预计SST薄膜电容市场空间达100e，BOPP占比40-50%，假设对应40亿市场，参考嘉德利净利率至少30%以上，12亿利润空间。

【美锦能源000723】#超级电容炭龙头！#  国内首台套淀粉基电容炭试产，1000吨产能卡位黄金赛道🔥 #未知来源   

超级电容概念持续爆发🚀，元力股份20厘米涨停，而美锦能源早已拿下#国内首台套淀粉基电容炭产业化生产线，1000吨/年产能填补国内空白，解决关键核心材料“卡脖子”难题，成为超级电容上游的隐形黑马！

✅ 国内首台套试产，打破海外垄断，填补技术空白

 公司1000吨/年淀粉基电容炭产业化项目（一期）已建成并进入试生产阶段，是国内首条实现产业化的生产线。#电容炭作为超级电容器的核心材料，长期被海外企业垄断，公司的突破直接解决了“卡脖子”问题，为国内超级电容产业自主可控提供关键支撑。

✅ 产能规模行业领先，1000吨/年远超同行

对比#元力股份#  600吨/年的产能，美锦能源一期项目产能达1000吨/年，规模行业领先，即将成为国内超级电容炭供应的核心力量，充分受益于超级电容市场爆发。

✅ 储能+新能源双轮驱动，超级电容赛道持续高景气

超级电容凭借快充快放、长寿命、高安全的特性，在储能、新能源汽车、轨道交通等领域需求快速增长。作为上游核心材料，电容炭直接受益于行业需求爆发，市场空间广阔，公司产能落地后将迎来订单与业绩的双重增长。

💡 机遇解读 当市场还在追捧元力股份的600吨电容炭时，美锦能源已经悄悄拿下了国内首台套电容炭生产线，1000吨超级电容炭产能直接碾压同行。它不是超级电容概念的跟风者，而是打破海外垄断、填补国内空白的核心突破者。在储能和超级电容需求持续爆发的背景下，电容炭作为“卡脖子”材料，其价值正在被市场重新定价，而#美锦能源#  的产能落地，正是这场超级电容浪潮里最硬的底牌。

【国联民生电子】持续推荐AI通胀环节——重视MLCC行业边际变化

🌹领导好，我们在上周日，分享了MLCC在服务器中价值量提升和供需时间错配下有望导致缺口扩大的观点。

☀进入5月的最后一周，我们已看到MLCC的现货价有明显加速的迹象：

➠年初已上涨20%-30%，进入5月后，受三星、台厂等上调出厂价推动，现货价再度走高，并#在本周上涨斜率持续加速、部分高容料号现货价在5月已上涨70-80%。

☀展望后续，我们依旧看好由于Q3的消费电子旺季备货需求+服务器迭代周期与原厂扩产周期存在错配，现货价、出厂价有望看到进一步加速提升，#MLCC十年难遇的AI大周期、最好的布局时间就在当下。

🤔现货价市场的火热有望在26Q2-Q3逐步传导至原厂出货价，#国产厂商有望迎来产品升级+扩产+涨价的景气周期，#重点推荐：风华高科、三环集团、商络电子、昀冢科技、利和兴等；

➠此外，上游的镍粉、离型膜等原料厂商也有望跟随原厂扩产+高端化需求成长，#重点推荐：博迁新材、洁美科技、国瓷材料等。

☎️方竞/李少青/蔡濠宇

MLCC涨价最新消息

假设全球1000万台AI服务器，单台AI服务器4-5万颗MLCC，AI带来的需求4000-5000亿颗；每年

MLCC需求量大概在4-5万亿颗，从量上看AI对全球MLCC需求的拉动在10%。但由于高容产品产能是不兼容，产能所带来的挤出效应高达20-25%

（村田法说会：每增加一颗高端MLCC产能，可能需要减少两颗多普通MLCC产能）。

2H26高容MLCC产能缺口仍将持续，年中或迎来二次涨价。由于高端高容MLCC生产对设备精度、工艺良率要求极高，普通中低端产能无法转产高端产品，参考海外大厂扩产进度，我们判断高容MLCC

产能缺口将至少持续到2027年。

?国巨暗示可能涨价，日本和韩国无源元件制造商提高价格

?台湾无源元件制造商国巨正式指出，世界排名第一和第二的MLCC制造商——村田制作所和三星电机——最近向客户发布了涨价通知。

?受人工智能需求扩张的驱动，该公司预计原材料成本上涨和供需紧张状况将在26年下半年逐步缓解，这暗示了涨价的可能性。

?定制高规格产品目前占收入的80%，高规格产品（包括ASIC）的需求因人工智能服务器平台设计的日益复杂而持续扩大。

?国巨解释说，需求不仅在GPU市场，而且在

ASIC市场也在迅速上升，并且公司正在加强针对人工智能供应链内需求的应对措施。

?当前无源元件短缺集中在高规格/定制产品上，交货期现在已延长至12-18周或更长。

?随着竞争对手的生产线满负荷运行，溢出订单正在增加；公司解释说，通过长期产能规划和主动库存建设，它已确保了处理紧急订单的能力。

?标准产品的利用率预计将保持在80%以上，高规格产品的利用率将保持在90%以上；尽管利用率高，但通过清除瓶颈，仍有空间接受额外订单。

?人工智能相关产品目前约占收入的15%，公司评估行业正处于“人工智能革命第二阶段的前半期”。

CCL上游市值天花板已经打开，生益科技4000亿以下都是送钱机会

M7/8生益追赶台光斗山；M9开始同步验证；Ptfe遥遥领先，高速CCL当下很像24年底的PCB，份额和产品结构的超额利润即将开始，业绩估值都有巨大上行空间

铜箔千亿市值即将实现，加工费上涨有望近期落地，EPS上修才刚刚开始，两个铜箔龙头能涨多少，请参考宏和科技

【M9-M10 CCL材料体系升级】

英伟达Vera Rubin服务器框架对于M8-M9 CCL-PCB价值量显著增加，未来Rubin Ultra有望升级至M10材料体系，关注上游材料的需求暴增与产品迭代升级

【特种树脂】降低介电损耗Df因素，M9 CH树脂用量显著增加，产品价格上行，同时M8 PPO树脂受益于PCB层数用量增长【东材科技】【圣泉集团】，高度关注M10 PTFE树脂首次混压应用拓展【东岳集团】【昊华科技】【沃特股份】

【电子布】M9材料对应low-DK low-DF及low-CTE及高Tg性能需求，第三代Q布用量显著增加，同时一代、二代电子玻纤布由于产能限制持续涨价【中材科技】，未来M10方案二代玻纤布用量显著增加

【球型硅微粉】M9 化学法亚微米级硅微粉需求大幅增长，填充量达到40%以上，产品价格大幅上行至20-40万元/吨【联瑞新材】

【横店东磁】重要更新：光模块磁材+MLCC，磁材龙头拥抱AI

❗️#重要更新：   国内光模块龙头与公司开启对接，目标为光模块磁性器件国产替代。后续公司全面接手磁性器件国产化开发工作。

➡光模块磁性器件

#价：   假设800G光模块里磁性器件价值量60-80元，1.6T磁性器件价值量预计翻倍以上。

#量：   假设2027年800G/1.6T光模块需求8000万/8000万只，其中国内光模块占比80%。

#市场空间：   假设磁性器件50%-100%国产替代率，对应市场空间约72-154亿。

#结论：   考虑公司行业龙头地位，假设公司40%市占率，30%净利率，对应9-18亿利润增量。给予30倍PE，#对应270-540亿市值增量。  

➡SST磁材

公司铁氧体+超薄纳米晶磁材用于SST电源，下游对接国内外头部电源厂。市占率预计40%，软磁领域绝对龙一地位。SST成本构成中磁材占比15%，对应0.3元/W，市场空间150亿，公司市占率40%，按照30%净利率，对应远期利润增量18亿，给予30倍pe，#对应500+亿市值增量   。

➡MLCC注入预期

公司集团下MLCC资产，新纳科技，去年收入体量10亿，利润1亿，下游客户包括华为等。具有注入预期。

❗️#结论：SST磁材+光模块磁性器件国产替代+MLCC再造两个横店东磁！向上看千亿空间。预计26年利润20亿，当下市值399亿，刨去在手现金96亿，对应15倍PE。

商业航天将进入全球产业与资本共振的新窗口-20260528

产业层面：

6-7月，国内商业航天将进入密集发射窗口，包括三型重点可回收型号：其中

（1）文昌：将有CZ-8A、CZ-5、CZ-12、CZ-10B等重要发射，其中CZ-10B计划7月上旬发射，若前序任务发射顺利会提早到6月底发射。

（2）酒泉：CZ-12B（可回收）将在6月初发射，随后蓝箭ZQ-3（可回收）、中科宇航LJ-1等有多型商业火箭发射计划。

资本市场：

（1）美国：6月12日，SpaceX IPO，发行估值约1.5-2万亿美金；

（2）中国：6月底-7月中，头部商业火箭公司IPO将迎来里程碑节点。

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5月中以来，受CZ-10B发射预期影响，板块已充分调整，接下来商业航天仍是有明确机会的投资方向，建议积极把握调整后的布局机会：

卫星制造：#信科移动、烽火通信、电科蓝天、国博电子、西测测试、复旦微电

火箭发射：#广联航空、斯瑞新材、华曙高科  

运营应用：#中国卫星、中国卫通、海格通信、电科芯片、震有科技

G60产业链：#上海瀚讯、信科移动、长江通信

【国投机械】康平科技：绑定罗博特科，光模块+半导体开辟第二增长曲线

#绑定罗博特科、切入光模块设备产业链。公司控股子公司凌臣科技主营运控系统，二季度切入光模块产业链，给罗博特科、剑桥等供应光耦合设备运控模块，已获得几千万规模订单，全年光模块设备目标1亿+。此外，公司涉及半导体、锂电等景气赛道#半导体设备预期1-2亿规模。

#主业电动工具、拓展整机市场业绩稳健。公司主业是电动工具电机，主要客户是TTI、百得，越南基地产能释放+拓展整机代工，业绩保持稳健增长，今年有望恢复10e+营收。

#市值目标80e+、翻倍空间。凌臣科技Q1营收3亿规模，运控领域地位高，对标固高科技，涉足光模块+半导体设备市场，公司有完全控股预期，凌臣科技看100e+市值，可以支撑50e+市值；公司主业26年预期1个亿左右利润，支撑市值30e。

欢迎交易 朱宇航/孙然_

❗【天风电新】泰金新能（3）：光模块陶瓷封装带动第二增长极

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公司全资子公司【赛尔电子】专业从事玻璃、陶瓷封装等30年，多次承担各种国家级科研项目开发，累计开发生产300余种产品，主要应用于光电通信、汽车电子等，核电，氢能等。

光模块陶瓷封装领域目前为双寡头垄断格局，京瓷+中瓷合计占据90%以上份额。#下游光模块高增长背景下产能紧张，近期相关产品已经涨价15%，导入新供应商迫在眉睫。

公司已于25年准备好产线，近期产业链反馈突破北美光模块大客户（单只价值量200-300元，净利率有望达40%），预计明年开始将贡献显著利润增量，未来赛尔有望直接对标中瓷电子，市值空间弹性大。

铜箔设备；hvlp铜箔极度紧缺，持续涨价，公司表面处理设备全国唯一，性能直接对标日本三船，有望缓解铜箔紧缺问题，目前已和多家铜箔厂合作开发HVLP 系列。

#市值空间测算：合计值550亿，较目前翻倍空间。

1、光模块陶瓷封装：对标中瓷，考虑0-1订单突破和后续高增潜力，值200亿。

2、铜箔设备：HVLP+载体年扩产5万吨+，单万吨7亿，30%份额，25%净利率，50X=150亿，RTF年扩产6万吨 单万吨4亿，40%份额 20%净利率，30X=60亿；锂电&HTE合计年扩产30万吨 单万吨3亿+，50%份额 15%净利率 *20X=140亿；#合计值350亿。 

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欢迎交流：孙潇雅