编辑丨檀香  编审丨酒传社团队

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近期，华创证券举行2026年中期策略会并发布报告。报告显示，4月以来行业步入淡季，酒类需求整体偏弱，茅台量价表现相对坚挺。

华创证券2026年中期策略会结合产业与公司交流反馈，指出：当前消费需求、成本波动等外部因素不确定性仍存，优质企业正积极寻找转型新路，产品推新及多元化布局稳步推进，看好积极求变、产品力突出的企业提升市场份额。

报告认为，五一节后是淡季，茅台相对稳健，渠道库存较低，飞天批价坚挺，次新酒批价逐步回升，代售制改革渠道配合意愿较好，茅台1935动销延续增长态势表现突出。

 “酒类基本面加速筑底，关注动销拐点，全年维度优选茅台。”华创证券在报告中表示，节后白酒需求整体偏淡，酒企普遍优化费投力度，提升经营效率。2026年全年看，酒企从被动应对进入主动调整，机会在于茅台批价企稳之后，预期筑底企稳。优先推荐穿越周期的绝对龙头茅台。

值得注意的是，多家主流券商在相近时间窗口相继发声，围绕“加速筑底、分化复苏”形成了一定的行业判断共识。

东吴证券在5月13日发布的研报中判断，白酒行业于2025Q2整体进入调整深水区，2026H1延续出清筑底态势，2026Q3新的库存周期（价格企稳、补库意愿改善）有望出现，2026年白酒行业报表营收同比增速呈现前低后高，板块良性预期有望年中形成，并同样首推贵州茅台。

浙商证券在5月21日—22日发布的研报中指出，基于大众消费仍表现积极、商务消费逐步修复，2026年白酒板块业绩均有望从Q2开始由负转正（环比持续向好），进入底部拐点区间，板块筑底明确，开始有少量公司提前走出调整期。

南京证券也明确表态，预计2026年上半年需求端冰点已过，库存和报表端仍待出清，下半年低基数下龙头公司有望迎来边际改善，行业分化加剧，呈现头部化、C端化、低度化三大趋势。

中信证券则认为白酒行业底部已至，头部酒企加速出清，库存去化、量价触底、供给主动收缩、渠道生态改善等底部特征已逐步显现，2026年二季度开始白酒公司业绩表现有望出现一定程度的改善。

开源证券则从一季报角度补充认为，白酒行业整体营收同比仍有下滑，但高端白酒与大众白酒展现出较强韧性。消费场景重构持续推进，渠道库存正逐步回落至合理区间。

由此可见，“加速筑底、以龙头表现为锚”的核心观点，已成为本轮行业研判的重要参考坐标系。

来源：综合自多家证券

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