2026年5月22日，证监会对老虎、富途证券国际、长桥证券境内外相关主体作出行政处罚事先告知。已披露信息显示，富途相关主体拟处罚总额约18.5亿元人民币，老虎相关主体拟罚没约4.112亿元人民币。两家已披露金额合计超过22亿元人民币。长桥证券纳入同批处罚，具体金额未单独披露。

同日，证监会等八部门联合发布《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》。处罚与整治方案同步出台，监管处理的对象已经从个别平台延伸到非法跨境展业的服务链条。

这条监管路径可以追溯到2022年底。

2022年12月30日，证监会明确，富途、老虎未经核准面向境内投资者开展跨境证券业务，构成非法经营证券业务。当时的处置思路是“有效遏制增量，有序化解存量”。

这一阶段，监管重点放在新增业务上。境外机构不得招揽境内新客户，不得开立新账户，也不得接受违规新增资金。存量客户仍保留一定交易安排。

这种处理方式有现实原因。跨境互联网券商已经积累了一批境内投资者，账户、持仓、资金和交易安排都已经形成。如果马上切断全部交易，容易带来资产处置压力，也会增加投资者纠纷。

2022年的监管更像是划清边界。监管已经确认相关业务的非法属性，但给存量问题留下过渡空间。

到2026年，监管处置方式进一步明确。

八部门整治方案设置两年集中整治期。整治期内，存量投资者只允许单向卖出并转出资金，不能买入，也不能转入新资金。整治期满后，境外机构要全面关停境内网站、交易软件及配套服务器。

这意味着，监管重点从禁止新增客户，转向清理存量业务。

这里不能简单理解为冻结账户。公开文件明确，投资者财产安全不受整治影响。监管留下两年窗口，是为了让存量投资者处理已有持仓和资金安排。平台不能继续为境内存量客户形成新的交易和资金流入。

这一变化也说明，单靠禁止新增已经无法覆盖全部问题。只要网站、App、客服、资讯、开户教程、资金通道仍然面向境内用户运转，非法跨境展业链条就没有真正退出。

本轮整治由证监会、工信部、公安部、人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国家网信办、国家外汇局共同参与。

这说明跨境互联网券商问题已经超出证券牌照本身。

从整治方案看，监管覆盖的环节包括营销招揽、开户、处理交易指令、资金划转、网站和App运营、客户服务、境内技术支持、互联网平台引流、自媒体开户教程等。

这些环节背后，对应的是多类监管问题。证券业务资质之外，还涉及外汇管理、反洗钱、银行账户、网络信息治理、个人信息保护、非法中介和投资者权益保护。

跨境互联网券商的特点是服务链条长，触达方式轻，传播速度快。客户在境内，平台在境外，交易资产在海外，资金路径和数据路径又跨越多个环节。单一部门难以覆盖全部风险点，多部门协同成为本轮整治的主要形式。

从公开方案看，本轮整治强调清理非法跨境展业链条，没有在既有违规业务基础上直接纳管。

这背后有清晰的制度逻辑。

面向境内投资者开展证券、基金、期货业务，需要符合境内法律和资质要求。境外牌照可以支持机构在当地经营，但不能直接替代境内业务资质。

如果平台先通过互联网跨境获客做大规模，再等待监管承认既有业务，会削弱牌照制度的约束力，也会影响合规渠道的公平性。

监管也没有否定境外投资需求。整治方案提到，引导境内投资者通过港股通、QDII、跨境理财通等合法渠道开展境外投资。变化在于，境外投资服务要回到可监管、可追踪、可保护的路径中。

富途、老虎、长桥被罚，标志非法跨境证券业务整治进入新阶段。

这类平台过去满足了部分投资者的境外配置需求，互联网开户和App交易降低了境外投资门槛。本轮整治后，面向境内投资者的跨境展业空间将受到更严格约束。跨境互联网券商仍可在其持牌市场继续经营，但境内获客、境内服务和境内资金通道会面临更清晰的监管边界。相关平台未来的增长会更多依赖本地持牌市场、海外客户和合规跨境服务。

跨境投资需求仍会存在。变化在于，承接这一需求的通道将更多依赖受监管的合规框架。只要客户在境内，服务触达在境内，交易链条服务于境内投资者，就不能绕开境内的牌照、资金和数据规则。