博腾股份 4000 字深度研报

最近研究了博腾股份，核心看点是CDMO行业高壁垒下的业绩修复逻辑。\n \n🎯 核心逻辑：公司聚焦医药CDMO赛道，行业技术壁垒高（新药研发周期超10年、投入超20亿美元）、监管严苛，国内增速18%（全球12%），集采推动外包渗透率超40%。核心壁垒在于小分子CMC技术沉淀（客户转换成本高，新供应商验证周期超12个月）和客户黏性（绑定全球前20大药企中16家，长期项目占比70%+），业务结构从80%小分子原料药向15%+CGT等高毛利新业务延伸。\n \n📈 财务亮点：2025年显现修复迹象，上半年毛利率回升至27.63%，净利率亏损收窄至-0.34%；Q2单季净利润0.21亿元，实现扭亏。偿债能力稳健，资产负债率37.07%（低于40%安全线），流动比率1.88，无大额长期借款。成长端营收连续两季增长，2025Q1 8.01亿元、Q2 8.20亿元；经营现金流净额2.50亿元，同比改善。但应收账款占收入47%（高于行业理想值），回款效率待提升。\n#博腾股份#段永平#股票投资#财报分析#口袋分析师#实盘记录#高股息