前文的《为什么社融“高增”，你却感觉钱更紧了？答案在“存款搬家”少增和非银扩张》和《社融“高增”背后，是中国一级市场企业融资从“银行借”到“自己发债、上市”的转换》，其实都指向同一个底层环境——低利率时代。

在这样的周期里，企业和个人都在忙着为自己的资金寻找一个“利率的相对洼地”。即便社融数据持续“高增”，融资端的行为也在发生结构性变化：企业更倾向于发债，因为债券融资的成本甚至比银行贷款更低。

截至2026年4月下旬，根据中债企业债收益率曲线（AAA）数据，1年期AAA级企业债利率约1.45%，3年期约1.70%—1.72%，5年期约1.85%—1.87%，10年期大致在2.0%附近——这些水平不仅明显低于过去几年的平均利率，也显著低于同期银行贷款利率（1年期约3.0%，5年期以上约3.5%）。

这反映出债市资金面宽裕、信用利差持续收窄，企业融资环境处于“低成本窗口期”。

而在负债端，银行的存款也在经历另一场迁徙。除了留在银行体系的钱，越来越多的资金开始寻找新的去处——理财、公募基金、券商资管，甚至直接进入资本市场。

券商业绩的亮点

证券时报报道，A股证券板块50家上市公司一季度扣非归母净利润合计642.7亿元，同比增长38.7%；前10家券商拿走了70.3%的利润。真正拉开差距的，不是传统经纪业务，而是自营和国际业务。每日经济新闻也强调，自营收入增长明显的头部券商，利润弹性更强，经纪业务即便增长，也未必足以改变整体业绩排序。

银行存款的变化

根据南都湾财社基于42家A股上市银行一季报和Wind数据的统计，截至2026年一季度末，42家A股上市银行存款规模合计226.52万亿元，较2025年末增加10.31万亿元，但较2025年一季度同比少增1.06万亿元。

这说明资金搬家不是空泛说法，而是在银行端留下了痕迹。少增不等于下跌，存款总额仍在增长，只是增速放缓。资金分流的重要方向是理财、基金等非存款资产，这和“定存到期后，居民重新寻找收益”的推演是对得上的。

公募基金的承接

公开数据确实显示：截至2026年2月底，境内公募基金总规模为38.61万亿元；到3月底回落至37.53万亿元，说明资金流入并不是单边连续冲刺，而是有进有出、阶段性波动。

同时，2月公募规模上行时，货币基金和债基贡献较大，股票型基金反而下降，说明当时资金更偏向低波动资产，而不一定是直接追逐权益风险。

钱去哪里了？链条梳理

更准确的推演是：

定存到期 → 居民资产再配置 → 银行存款增速放缓、公募和理财承接 → 资本市场活跃度改善 → 券商自营和部分财富管理业务受益。

这也意味着，银行存款少增可以作为资金搬家的实证，券商业绩上升可以作为市场回暖的结果，但两者之间不能简单画等号。

权益市场：别把散户回潮当成唯一解释

存款少增，不代表散户大规模回来了。部分资金流向理财、公募，也可能通过资本市场沉淀为券商三方存管或同业资金回流银行体系，说明客户资金流动与散户交易活跃是两回事。

2026年一季度，A股日均股基交易额达3.14万亿元，同比暴增77%，上交所数据显示新开户数达1204.2万户，同比增61%，乍看散户大举回潮。

但Wind统计揭露真相：43家上市券商经纪手续费净收入仅475.86亿元，同比增45%，远低于成交增速；自营业务收入567.42亿元已然反超，成为真正盈利引擎。

存款少增不等于散户回来权益市场了。南都湾财社指出，部分资金流入理财、公募后，可能沉淀为券商三方存管或通过同业回流银行，资金流动≠散户交易活跃。更何况，佣金率下行和机构交易占比提升，进一步稀释了"成交大→手续费大"的线性关系。

所以，券商赚钱的真正引擎是自营和市场回暖，不是散户手续费暴增。这才是定存到期后，资金在资本市场"现身"的真实路径。

定存到期潮的真正意义，不是把钱直接送进券商，而是把资金从低波动存款体系里释放出来；谁能接住这笔钱，取决于产品、定价和交易能力，而不是单纯靠“散户回来了”的叙事。

钱的流动背后，是市场的结构变化；能看懂钱去了哪里，才是普通人管好钱包、培养独立认知的最好方式。

天气的天，工作的工，开始的开，领悟的悟。