一、券商核心观点

【诚通证券】上周A股整体震荡上涨，日均成交放量，两融余额小幅回升。4月出口同比增长14.1%大幅超预期，全球AI产业链景气度较高，夯实了二季度经济复苏基础，当前外围不确定性对A股扰动有限，业绩修复与高景气板块支撑是市场震荡向上的核心逻辑。配置延续景气度交易主线，核心配置AI硬件及上游核心材料、储能锂电上游材料、电力设备出海；同时关注商业航天、人形机器人、太空光伏等高景气主题，稀土事件性机会，油运、有色板块行情，以及超跌航空板块的修复机会。风险来自国内政策落地不确定性与美伊冲突不确定性。

【光大证券】本周A股主要宽基指数普遍收涨，科创50、中证500、创业板指涨幅靠前，仅大盘价值风格下跌，小盘、中盘成长涨幅居前，通信、电子、机械设备、计算机涨幅领先。当前中东地缘扰动边际弱化，上市公司业绩逐步改善，国内上市公司基本面确定性是支撑市场上行的核心力量，预计短期市场延续震荡上行格局，5月市场风格偏向成长。通过五维行业比较框架，推荐关注国防军工、计算机、电子、有色金属、机械设备、电力设备。风险包括政策实施进度不及预期、市场情绪回落、经济增速不及预期、中美关系恶化、中东局势升级。

【长江证券】当前估值结合低利率水平来看整体可接受，上证指数估值处于10年高位，创业板指估值仍不高，2026年是企业盈利修复驱动的牛市。二季度需验证外需出口景气，若验证将进一步提振市场信心，若盈利持续兑现，上证指数有望突破4200点开启新上行趋势。当前经济呈K型复苏，出口是经济较强方向，科技制造业盈利能力显著提升，地产与消费整体承压。5月继续看好指数上涨，关注AI基建+能源安全主线扩散，重点聚焦AI硬件景气扩散（光模块、电子布、存储芯片等），以及内外需共振的国产新能源（锂矿、储能锂电等）、传统能源（油气、煤炭、化工）。风险包括历史经验指引有限、政策落地不及预期。

【中泰证券（A+H股）】本周A股整体走强，呈普涨格局，中小盘成长风格占优，日均成交额环比增长，风险偏好修复。A股走强核心受央行等三部门一揽子稳市场政策支撑，同时全球AI产业链景气回升，推动科技成长主线强化，资金从防御转向进攻。往后看，A股短期处于中美高层会晤预期下的风险偏好回升区间，科技成长与中小盘仍是结构性主线，指数连续反弹后板块轮动速度将加快。配置上继续关注政策支持+产业催化的科技制造，对前期涨幅较大的高弹性板块保持节奏谨慎。港股短期有望维持震荡偏强，推荐关注科技互联网、半导体链及政策呵护的内需方向。风险包括全球流动性超预期收紧、市场博弈复杂性超预期。

【华金证券】历史规律显示，工业企业利润增速上行阶段，政策支持、产业趋势向上的行业在5-6月会持续走强，估值情绪偏低的蓝筹行业有望补涨。今年5-6月科技成长和部分周期行业将继续占优，AI硬件仍是AI产业链中景气度最高的方向，国产算力、机器人、AI应用景气也将持续上行，燃气轮机、锂电、储能、有色金属、化工景气也将维持高位，同时非银金融、食品饮料等滞涨蓝筹估值情绪偏低，基本面边际改善，有望阶段性补涨。A股短期延续震荡偏强趋势，行情未完，配置主线为科技成长与部分周期行业，建议逢低配置电子、通信、电新、军工、传媒、计算机、有色、化工、创新药，以及补涨的券商、消费。风险包括历史经验不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。

【方正证券】节后三个交易日市场总体上涨，全市场日均成交额升至3.16万亿，交投活跃度明显升温，通信、电子、机械设备领涨，石油石化、煤炭、银行领跌，商业航天、机器人题材活跃。市场超预期上涨源于海外科技股亮眼表现映射A股AI产业链、融资资金大幅回流改善微观流动性、美伊冲突总体走向缓和，投资者对地缘反应钝化。一季报业绩明显好转，特朗普5月中旬访华落地前是确定的做多窗口，市场可积极可为。配置上，重点关注HALO资产相关的核心资源（有色+化工）、调整充分的恒生科技，以及算力硬件（海外与国产算力产业链）、泛能源板块（传统能源、新能源、未来能源），5月业绩空窗期可关注政策消息共振的商业航天、机器人等题材。风险包括宏观经济超预期波动、地缘风险、美联储政策转向、产业进展不及预期。

【国海证券】 5月最明确的风格扩散方向是中小市值，日历效应显示财报披露结束后，5月股价与业绩相关性阶段性弱化，进入主题轮动阶段，小市值风格将重新占优，当前万得微盘股指数已创新高，验证了小市值风格的走强。6月风格将从小盘向中盘扩散，同时从单纯的业绩高增扩散至业绩边际改善与低位修复方向，高景气方向仍可继续持有，未配置资金可等待拥挤度回落再参与。无论业绩增速高低，小市值标的在5月普遍更优，建议在高景气方向内部增加小市值弹性暴露。5月建议继续关注军工/商业航天、机器人、创新药、国产算力等中小主题赛道，半年报维度继续关注光模块、储能、电池材料、存储器等高景气方向。风险包括历史比较法局限性、全球经济波动超预期、政策变化超预期、产业进展不及预期。

【浙商证券】本周科创50接力创业板指拉升，多数宽基指数突破本轮牛市新高，直接确立“牛5”走势。中线格局下，只要主要指数不跌破“924行情”以来的上升趋势线，整体行情结构就是安全的，中线持仓可继续坚定信心；但短期市场连续上涨积累了大量获利盘，叠加A股“利好兑现抢跑”的传统，不排除特朗普访华敏感时间点出现短线震荡。配置上，中线仓位继续持有，新仓等待调整形成“黄金右脚”后再增配；双创相关标的可继续持有但不宜追高，以补涨思维逢低配置传媒、计算机、有色、非银、商业航天、恒生科技、创新药等滞涨行业。风险包括国内经济修复不及预期、全球地缘政治存在不确定性。

【国联民生】 2026年Q1万得全A归母净利润同比增速稳步回升，电子、钢铁、计算机连续两个季度业绩超预期，激光加工设备、PCB、锂电化学品、锂电池等细分领域连续超预期。权益方面，整体景气度回升，三维择价体系看多市场，5月继续推荐成长风格，市值风格看好大盘方向。行业配置上，高胜率高赔率推荐有色金属、基础化工、通信、石油石化、交通运输、钢铁；出清反转策略推荐国防军工。利率方面，预计5月10年期国债利率下行6BP至1.69%；黄金由看跌转为反弹；地产行业整体压力略有回落；印度权益市场或持续受中东冲突冲击。风险包括量化模型基于历史数据，未来市场变化可能导致模型失效，存在样本不足的风险。

【银河证券】5月建议采取“均衡配置聚焦业绩”策略：当前科技、AI、光通信处于高景气、高估值、高拥挤状态，仅关注业绩持续超预期的细分方向；高端制造中期趋势不变，关注国防军工的商业航天逻辑、机械设备的机器人产业化逻辑、电力设备出海逻辑；关注PPI转正带来的资源板块机会，强调战略资源重估与地缘安全溢价，推荐有色金属、基础化工、石油石化、钢铁等方向。风险无明确额外提示内容。

【国泰海通（财报分析）】 2026Q1全A非金融业绩修复明显提速，科技成长与周期资源进入盈利增长-投融资扩张共振，中大盘成长业绩突出，确认经济复苏信号。结构上双创增速突出，成长、周期风格增速领先，消费延续负增；ROE环比回升，毛利率转正带动盈利改善，存货、应收账款周转好转，顺周期产能利用率回升仍是景气改善的最后一步。行业上，科技制造（电子、电新、军工、计算机）增长中枢上移，算力产业链、出海制造增长突出；周期资源受益于涨价，有色、能化增长亮眼；消费服务零售结构景气突出，大金融银行保持韧性。科技制造资本开支提速，上游周期和新材料开启涨价-补库周期。风险包括历史数据指引不确定性、测算误差。

【国盛证券】 2026Q1A股盈利增速回升，全A非金融归母净利润同比增长11.77%，营收增长5.36%，营收增长与盈利能力改善共同驱动盈利修复，大中小盘业绩普遍修复，科技TMT、上游资源增速占优。当前全A非金融库存周期从底部回升，进入主动补库阶段，供需缺口逐步弥合，资本开支与在建工程扩张。26Q1业绩高增且边际改善的行业包括计算机、有色金属、国防军工、电子、石油石化等；提价景气行业包括电子、通信、纺织服饰；放量景气行业包括有色金属、国防军工。5月关注上述高景气方向，把握业绩边际改善与低位修复机会。风险包括公司业绩修正、经济大幅衰退、政策超预期变化。

【东方证券（策略周度思考）】地缘冲突的强不确定性使得市场拥抱短期确定性，并非对地缘脱敏，油价持续高位带来大宗商品短缺，不确定性已经向各领域蔓延，参考历次石油危机，油价上涨3个月后也就是5-6月，经济影响将逐步显现，权益市场将继续拥抱确定性。两大确定性主线：一是周期品涨价确定性，关注农业、化工、有色；二是产业趋势确定性，关注AI制造，包括电子、通信、电力设备、机械设备。当前ROE改善越多的行业涨幅越大，符合市场追求确定性的特征。风险包括市场表现不及预期、产业发展不及预期。

二、市场观点总览

二、市场观点总览

共识点

1.大势方向：多数A股策略观点认为当前市场整体处于震荡上行或震荡偏强区间，一季报业绩验证了盈利修复趋势，AI产业高景气与出口韧性支撑市场，中美高层会晤预期提升市场风险偏好，后续行情仍有空间，仅少数观点认为指数突破仍需蓄力、维持震荡判断。

2.风格判断：绝大多数券商一致看好成长风格，认为当前市场风格偏向科技成长，中小盘成长相对大盘更优，5月主题投资活跃度将提升，部分观点补充5月风格会从单纯业绩高增向中小市值、业绩边际改善扩散。

3.宏观经济：一致认可4月出口超预期增长，中国出口尤其是AI相关机电、高新技术产品出口具备韧性，PPI同比转正带动企业盈利修复，经济整体呈温和复苏态势，但复苏存在明显结构性分化，地产消费修复偏慢，科技制造景气高增。

4.地缘影响：一致认为当前市场对美伊冲突、中东地缘扰动已经逐步钝化，边际影响持续弱化，但均提示地缘局势仍存在反复的不确定性。

分歧点

1.指数空间判断：部分券商（长江证券、国泰海通、浙商证券等）认为当前盈利修复支撑指数突破前高，开启新的上行趋势；东方证券则认为指数高度有限，有效突破仍需蓄力，维持震荡判断。

2.海外市场判断：华西证券认为全球主要市场估值已进入高位，美股、欧股、日股、韩股均积蓄了较大回调压力；艾德证券期货则认为美股业绩强劲，AI半导体超级周期支撑美股继续上行，回调即是入场机会。

3.流动性判断：国联民生认为5月10年期国债利率将下行；国联民生（流动性专题）认为资金面大概率回归中性偏松，债市转为震荡；德邦证券也认为债市短期区间震荡，分歧在于对利率方向的判断。

4.地产链判断：国金证券认为核心城市楼市小阳春难以向全国扩散，对地产链景气带动有限；中泰证券、国泰海通则认为稳地产政策支撑地产板块阶段性机会，地产调整后个股机会逐步浮现。

三、行业配置建议对比

高频推荐行业

被3家及以上券商同时推荐的行业包括：

1.科技成长方向：电子（半导体、AI硬件、光模块）推荐频次最高，共18次；其次是计算机（AI应用、国产算力）12次，通信（光通信、CPO）11次，国防军工（商业航天）10次，电力设备（锂电、储能）10次。

2.周期方向：有色金属推荐9次，基础化工推荐8次，石油石化、煤炭各推荐5次。

3.其他方向：创新药推荐4次，非银金融推荐3次，机械设备（机器人、高端制造）推荐10次。

分歧点

1.高拥挤科技板块操作：多数券商仍看好AI科技的长期景气，建议继续持有，但东吴证券、浙商证券提出AI硬件、双创板块短期交易拥挤，估值需要消化，不宜追高，建议等待调整后布局，关注高切低机会。

2.消费板块配置：多数券商未重点推荐消费，仅少数券商提到低估值滞涨消费蓝筹（食品饮料）存在补涨机会，但多数观点认为消费盈利修复偏慢，整体缺乏上涨催化，不做重点推荐。

3.传统能源配置：部分券商（长江证券、方正证券、东吴证券）推荐传统能源，受益于油价高位、战后补库，存在供需缺口支撑；也有券商在近期行情中看到石油石化、煤炭领跌，仅作为弹性方向配置，不做核心推荐。

四、投资主题对比

1.AI产业链：所有覆盖A股策略的券商均提及AI相关主题，一致看好AI硬件（光模块、CPO、存储芯片、AI芯片、电子布），同时逐步开始重视AI应用商业化（AI+编程、AI+企服、AI+教育）、国产算力、具身智能/人形机器人，是当前市场最核心的共同主题。

2.商业航天：被8家券商提及，5月中下旬是国内密集发射窗口，叠加SpaceX上市预期催化，是当前最活跃的主题之一，共同关注火箭制造、卫星运营、卫星物联网等环节。

3.人形机器人：被6家券商提及，特斯拉Optimus预计7-8月量产，国内产业落地加速，关注核心零部件（减速器、电机、控制系统）相关机会。

4.新能源：被5家券商提及，一致看好锂电、储能，关注锂电上游材料、出海机会，认为新能源景气度已经确认，估值相对合理。

五、风险因素识别

共同关注风险

1.地缘政治风险：超过20家券商提示美伊冲突、中东局势反复的风险，部分券商额外提及中美关系不确定性、日本再军事化带来的亚太地缘风险。

2.政策风险：包括国内政策落地不及预期、政策超预期变化，美联储货币政策超预期（鹰派），是第二大共同关注的风险。

3.经济复苏不及预期：国内经济修复力度不及预期，尤其是地产、消费复苏偏弱，海外经济增长不及预期，也是多数券商共同提示的风险。

4.AI产业发展不及预期：AI技术迭代、商业化落地、资本开支不及预期，会影响科技成长板块估值，多家券商提示该风险。

5.流动性风险：国内月末季节性流动性收紧、政府债供给超预期带来的资金面波动，海外流动性收紧带来的冲击，也被多次提及。

AI自动整理，不作为投资建议。