天风证券2026年一季报：公司表面赚了22万，但主业实际在亏钱，全靠非经常性损益在“撑门面”。

下面我帮你拆解几个关键点：

1. “只赚22万”是怎么回事？

先澄清一个核心概念：你看到的“一季度只赚了22万”，是财报里的归母净利润（223,553.91元）。这确实是真实数据，同比暴跌99.07%，但这不是故事的全部。

真正反映日常经营情况的指标是扣非净利润。天风证券这个数字是-3431万元，比去年同期暴跌了218.61%。这意味着，公司靠主营业务（比如帮人炒股、自己投资、做投行等）在一季度是实打实亏了三千多万。

那咋变成赚22万的呢？主要靠“非经常性损益”。它包括两笔关键钱：一是政府补助2705万，二是变卖资产处置收益1336万。正是这些“飞来横财”填了主营的窟窿，才让报表上的净利润勉强转正。

2. 为什么主营业务不行了？

根子出在投资收益上。去年一季度，公司在投资上赚了4.42亿，而今年只赚了7125万，暴跌84%。对一家券商来说，自营投资是利润的关键，这个板块腰斩，自然会把整体业绩迅速拖垮。

当然，也有好消息。经纪业务（佣金）净收入同比大增53.64%，从2.18亿涨到3.35亿，说明市场活跃，炒股的人多了，这为公司未来业绩埋下了希望的种子。

3. 一个相反的信号：现金流异常充沛

报告中还有个刺眼的数据：经营活动现金流净额25.79亿，去年同期是-6.65亿。利润跌成渣，现金却多到爆，这不矛盾吗？

不矛盾。这主要源于两个短期行为：一是代理买卖证券收到的现金净额猛增22.8亿，简单说就是客户的保证金存放回公司账户了；二是公司通过回购业务借了很多钱，融入了22.28亿现金。这两种钱都让公司短期内拿到了巨量现金，但这不代表公司盈利能力变好了。

4. 股东结构的微妙变化

之前湖北宏泰集团和武汉国有资本投资运营集团是一致行动人，合计持股超过35%，是公司实控人。但2025年12月30日协议到期终止后，公司目前处于没有实控人状态。大股东势力分散，可能会影响公司未来的重大决策效率。

总的来说，天风证券这份一季报揭示了目前的困境：传统经纪业务在复苏，但投资业务崩盘式下跌，导致主业由盈转亏，最后靠政府补贴和变卖资产才勉强保住“盈利”脸面。

一句话总结：卸了妆（扣除非经常性损益），一季度实亏3400多万；化了妆（加上补贴和卖资产），表面赚了22万。

这家公司的后续关键，还是看市场能否回暖，让它的投资业务摆脱颓势，把经纪业务的“人气”真正转化成利润。