截至2026年4月30日，43家A股上市证券公司均悉数披露了2025年的年度报告。总体而言，在二级市场持续活跃、一级市场缓慢复苏的环境下，证券行业整体向好。

上市券商合计实现营业收入5,522.83亿元，较2024年度（经调整后4,397.69亿元）同比增长26%；合计实现归母净利润2,127.57亿元，较2024年度（1,445.64亿元）同比增长47%。截至2025年12月末，43家上市券商的资产总额为15.39万亿元，较2024年末增长18%；归母净资产2.83万亿元，较2024年末增长7%。

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营业收入

中信证券全年实现营业收入784.54亿元，排名第一，同比增长29%；国泰海通实现营业收入631.07亿元，排名第二，同比增长47%。营业收入超过300亿元的券商还有华泰证券和广发证券，分别实现营业收入358.10亿元和354.93亿元，排名三四。

中金公司、银河证券、招商证券、申万宏源、国信证券和中信建投这六家券商的营收也均超过200亿元，排名五至十名。值得一提的是，若将东兴证券和信达证券合并计入中金公司，后者的营业收入将达到372.36亿元，排名仅次于中信证券和国泰海通。营收超过百亿的券商还包括东方证券、兴业证券、中泰证券、光大证券、长江证券和方正证券。

长江证券全年实现营业收入105.48亿元，较2024年度大幅增长60%，成为上市券商中营收增幅最高的券商。年报披露，长江证券的投资收益及公允价值变动收益达32.88亿元，同比增长352%，主要系“权益类投资业务完善投资策略，把握了二级市场上涨行情机会”等原因所致。此外，国泰海通和中原证券的增幅也超过40%。

西部证券是43家券商中唯一一家收入同比下滑的公司，2025年营收同比下滑11%，主要原因为“其他业务收入”同比大幅下滑60%，主要包括大宗商品贸易收入减少所致。很显然，西部证券对于该类业务的披露标准与其他券商存在差异，导致“增利不增收”。

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归母净利润

2025年度，中信证券实现归母净利润300.76亿元，成为中国资本市场史上首家年度净利润超过300亿元的证券公司。排名第二的国泰海通以278.09亿元，紧随其后，同比大增208%。华泰证券以163.84亿排名稳居第三。净利润超过百亿的券商还有广发证券、银河证券、招商证券和国信证券。若合并计算东兴证券和信达证券后，中金公司的归母净利润约为137.86亿元，超越广发证券跃升至第四。

头部券商（前十）的净利润规模仍大幅领先于其他券商：排名第十的中信建投实现净利润94.39亿元，而排名十一的东方证券仅有56.34亿元，两者相差较远。即便合并计算上海证券后，东方证券的净利润也不足70亿元，与前十券商存在较大差距。

净利润增速方面，除国泰海通和国联民生因合并事项导致净利润增幅较大外，长江证券和华西证券的净利润同比变化也超过100%，其中华西证券2025年实现净利润17.54亿元，同比增长102%，主要原因包括经纪业务收入（同比+36%）和投资收益（+131%）大幅增长所致。

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归母净资产

华泰证券以2,069亿元的归母净资产稳居第三，较上年末增长8%。广发证券、银河证券、招商证券、国信证券、中金公司、中信建投和申万宏源的归母净资产也均在1,000亿元以上，排名前十。

在合并计算东兴证券和信达证券后，中金公司的净资产规模将达到1,834亿，超越广发证券排名第四。而将上海证券纳入合并范围后，东方证券的归母净资产也达到了1,025亿元，成为第十一家净资产跨越千亿的证券公司。

2025年度，国联民生的净资产从2024年末的351亿元增长至2025年末的525亿元，跻身第二梯队中大型券商。其他净资产规模增幅较大的券商还包括南京证券（+29%）、信达证券（+18%）、东兴证券（+17%）、天风证券（+17%）和中泰证券（+16%）。

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资产总额

总资产规模上，仅有国泰海通和中信证券超过2亿元，其中国泰海通以21,143亿元的资产总额排名第一，中信证券以20,819亿元紧随其后，两家券商的资产总额均较上一年末增长约22%。华泰证券以10,773亿元的资产规模排名第三，也是中国资本市场第三家万亿资产的券商。

广发证券、银河证券、中金公司、招商证券、申万宏源、中信建投和国信证券的资产规模均超过5,000亿元，排名前十。若合并计算东兴证券和信达证券后，中金公司的总资产也将超过万亿，排名第四。而合并计算上海证券后，东方证券的资产规模将达到5827亿元，超过国信证券，跻身前十。

资产总额变化方面，华泰证券的资产总额从2024年末的8143亿元增长至10,773亿元，涨幅32%，排名上市券商第一，主要得益于经纪业务相关的“货币资金（客户资金）”和“融出资金（两融业务）”资产规模大增，以及自营投资业务中的“交易性金融资产（如股票投资）”规模增长所致。此外，同处江苏地区的南京证券的资产规模涨幅也达到31%。

43家上市券商中，仅有天风证券的资产规模较上年末缩水（-6%），主要原因包括负债端战略收缩以降低风险、客户资金下降等原因所致。

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综述

自国泰君安和海通证券合并后，中国证券行业就呈现“两超多强”的竞争格局：国泰海通暂时在资产规模上领先中信证券，而中信证券在盈利能力上更胜一筹。而第三名与两者的差距均在一倍左右，除非“多强”之间进行合并（例如中金+银河等），否则“两超”争霸的格局恐在十年内难以被撼动。

头部券商（前十券商）形成的竞争优势似乎也难以被第二梯队的券商撼动：除“两超”外，总部位于华东地区的华泰证券、申万宏源，华南地区的广发证券、招商证券和国信证券，以及北京的中金公司、中信建投和银河证券，形成了“八强”，这一竞争格局在13年前光大证券开始“日薄西山”后，就再未发生明显的变化。

当然，在行业并购重组的浪潮下，破局者也在跃跃欲试：4月19日，第二集团“领头羊”、综合实力稳居第11名的东方证券，一纸公告拟收购上海证券。按2025年度及2025年末的数据简单合并计算，东方证券虽然在经营业绩上与前十券商仍存在一定的差距，但其资产规模已经非常接近第一集团，甚至在净资产规模上超越了国信证券。但长远来看，盈利能力在一定程度上决定了未来的资产规模和质量，若无法夯实其“短板”财富条线，东方证券可能永远难以跻身前十。

当然，谁也无法预料，在当今券商资本并购的宏大棋局中，今天排名第十一的“棋手”，是否会成为明天“两超”之一的“棋子”。毕竟，中国资本市场史上最大的三笔券商并购，有两笔已落在东方这个充满魔幻的城市上。

注：本文未纳入统计和排名的具有较强竞争力的非上市券商（或母公司为上市公司），主要包括：国投证券和东方财富证券等。