「阅读全文」

东方证券收购上海证券控制权案

一、交易核心概览

• 并购事件：东方证券通过发行股份及支付现金的方式，收购上海证券100%股权，实现对后者的全资控股。
• 时间与主体：2026年4月19日公告筹划，收购方为A+H股上市公司东方证券，被收购方为非上市券商上海证券。
• 交易方式：采用“发行股份+支付现金”的组合支付方式。
• 交易金额：具体交易对价尚未最终确定。

二、交易方案细节

• 协议转让：东方证券已与上海证券全部五家股东签署意向协议。
• 表决权安排：交易完成后，上海证券成为东方证券全资子公司，其表决权完全由东方证券行使。
• 交易定价：交易价格、发行股份数量及现金支付比例等核心条款尚未最终确定，有待进一步协商。

三、收购方分析：东方证券

主体构成

• 东方证券股份有限公司
• 主营业务：综合性证券及金融服务，涵盖财富管理、投资银行、资产管理、自营投资等。
• 控制人：无控股股东，第一大股东为申能集团，持股26.63%。

财务表现

• 2025年：营业收入153.58亿元，扣非净利润55.07亿元，货币资金1119.54亿元。
• 2024年：营业收入121.72亿元，扣非净利润32.42亿元，货币资金1030.93亿元。

资本表现

• 总市值793.6亿元，每股单价约9.34元。

四、被收购方分析：上海证券

• 主营业务：证券经纪、信用、债券承销等，深耕上海及长三角区域。
• 上市概况：非上市证券公司。
• 实控人：上海市国资委通过百联集团等最终控制。

财务表现

• 2025年：营业收入34.25亿元，净利润13.24亿元，总资产957.68亿元，净资产198.05亿元。

五、案例特点与参考价值

行业背景特征

• 在中央金融工作会议与新“国九条”鼓励打造一流投行的政策驱动下，证券行业并购整合加速。
• 类比案例：国泰君安与海通证券合并为国泰海通，东吴证券收购东海证券，属于区域性国资体系内资源优化整合的典型路径。

交易模式分析

• 本次交易是上海国资体系内券商整合的延续，旨在优化金融资源配置，提升区域金融竞争力。
• 采用发行股份为主、现金为辅的支付方式，有助于引入战略股东（如百联集团、上海国际集团），增强资本纽带与业务协同。

交易结构设计意义

• “发行股份+现金”的支付组合，平衡了收购方资本结构压力与交易对方流动性需求。
• 交易尚处筹划阶段，方案设计充分考虑了后续监管审批的不确定性，体现了审慎原则。

行业参考价值

• 为“监管鼓励、国资主导”的券商并购模式提供了最新案例，展示了通过并购补齐区域网点与客户基础短板的可行路径。
• 合并后预计总资产突破6000亿元，但行业排名提升有限，揭示了当前行业整合中“强强联合”与“强弱互补”并存的现实，即规模扩张是基础，但核心竞争力的实质性跃升更依赖于深度的业务整合与协同。
• 对监管而言，此类同区域、同体系内的整合案例，风险相对可控，为评估跨区域、跨所有制并购提供了对比基准。

兆龙资本：赋能中小上市公司市值提升的陪跑专家。恪守 “资产为王” 第一性原理，借鉴李泽湘投资方法论，聚焦价值创造。用产业整合、资本运作、战略传播构建市值增长闭环。是数家清科、投中榜知名基金指定合作并购顾问。

加微信，更多一手资源，等你来谈。