单季净利首破百亿，中信证券引爆“牛市旗手”

“中信证券杀疯了”——4月10日上午，这个话题冲上新浪热搜，引发全网热议。

当日，券商板块集体大涨，中信证券A股盘中一度涨超9%，最终收涨逾7%，带动券商指数上涨2.56%，主力资金净流入超50亿元。

这只“牛市旗手”，在沉寂了整整7个月之后，终于爆发了。

而引爆这一切的，是一份堪称“炸裂”的业绩快报。

01 百亿利润，历史首次

4月9日晚间，中信证券发布2026年第一季度业绩快报。

数据令人震撼：

一季度营业收入231.55亿元，同比增长40.91%；归母净利润102.16亿元，同比增长54.60%。

这是券商历史上首次单季盈利超百亿！

更值得注意的是，这份百亿利润的“含金量”十足。2025年一季度，国泰海通也曾实现单季122亿元的净利润，但其中主要包含吸收合并海通证券产生的营业外收入。而中信证券这次，是靠实打实的业务增长。

中信证券在公告中表示，一季度资本市场保持良好发展态势，交易活跃度维持高位，公司积极把握市场机会，各项业务协同发力、稳步发展。

开源证券非银金融首席分析师高超认为，中信证券经纪与大财富管理、海外业务扩表、投行加投资是行业盈利成长性的持续力量。

02 业绩向上，估值向下

中信证券的这份成绩单，让市场重新聚焦券商板块一个核心矛盾：业绩向上，估值向下。

先看业绩层面。

2025年，证券行业整体表现已经相当亮眼。中国证券业协会数据显示：行业2025年实现营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%；净利润2194.39亿元，同比增长31.2%；行业平均净资产收益率提升至6.79%，同比上升1.29个百分点。

进入2026年，市场活跃度进一步提升。一季度全市场股基成交额同比增长74%，新增开户数同比增长超过六成，两融规模较年初增长约480亿元。

在交易活跃度显著提升的背景下，开源证券已上修上市券商一季报扣非归母净利润增速至43%。

再看估值层面。

但板块估值却严重滞后。 截至4月初，A股券商指数PB仅1.24倍，H股中资券商指数PB仅0.68倍。从PE来看，行业估值仅14.88倍，处于近10年4%分位数水平。

这是什么概念？

华泰证券研报显示，2018年以来，A股券商指数在历次板块行情中的PB估值均值约1.46—1.82倍，最高近2.5倍。当前1.24倍的估值，甚至低于历史上很多熊市阶段的水平。

业绩在高增长，估值却在历史底部——这种背离，正是机构纷纷看好券商板块的核心逻辑。

03 行情能走多远？

4月10日的大涨之后，一个关键问题摆在投资者面前：这轮券商行情，是昙花一现，还是可持续的估值修复？

多家机构的观点倾向于后者。

兴业证券非银首席分析师徐一洲表示，一方面随着居民储蓄资产的逐步搬家，市场交投持续活跃，行业盈利能力有望进一步改善；另一方面，板块绝对估值依然处于历史低位，与盈利能力严重不匹配，估值修复仍在路上。

中信证券则认为，市场成交高活跃度、股权融资放松以及衍生品业务回暖，有望成为证券行业业绩改善的核心主线，助力行业ROE水平达到近十年90%分位数左右。

从资金面看，券商板块也具备修复动力。数据显示，主动偏股基金去年四季度末对券商板块的持仓仅0.72%，处于历史低位。一旦市场情绪回暖，机构回补仓位的空间较大。

从政策面看，创业板改革落地、盘后定价交易范围扩大至全A股、稳定币牌照正式发出等利好持续释放。中信证券还指出，中央汇金系并购重组短期有望进一步落地，国资委及地方国资系并购年内也有望迎来推进契机。

当然，也有分析师持谨慎态度。一位上海券商非银首席研究员提醒，监管高压态势仍未放松，行业分化加剧可能导致中小券商表现承压，且市场情绪波动也会影响反弹节奏。

04 尾声

沉寂了6个月的券商板块，终于用一份“百亿利润”的成绩单，向市场证明了自己的价值。

“业绩向上、估值向下”的背离不会永远持续。当业绩的确定性不断被验证，估值的修复就只是时间问题。

券商能否真正卷土重来？让我们拭目以待。

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风险提示：本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。