申万宏源、中信证券、银河证券、光大证券、中泰证券、国金证券、浙商证券、开源证券、诚通证券、华金证券

01

申万宏源-风险降级，市场惯性前进（王胜等；2026-6-21）

美伊冲突缓和下，美联储鹰派不会被无序外推，沃什美联储议息首秀风险降级，市场原有惯性未被破坏(科技赛道基金边际定价，赚钱效应向少数科技赛道聚焦)，在新变化出现前，市场可能仍沿着惯性前进。思考短期市场有什么风险：基本面二阶导转负短期可能不会发生；资金面二阶导转负拐点待观察，可能的来源是市场畏高情绪逐步占据主导，中小投资者资金流入速度放缓。后续国内存储龙头上市，次新高估值高换手，产生资金虹吸效应可能是下一个短期扰动的来源。7-8月二季报期到来，如果市场惯性仍未被破坏，行情可能进一步上台阶。短期市场回到了原有的惯性路径，继续提示，本轮大波段行情AI产业趋势就是主战场，算力通胀细分行业业绩估值双击仍是主要投资机会来源。中期，大波段行情向上空间打开，结构更加百花齐放也是方向。重点关注非银金融、新消费、出口链Alpha和战略资源中期也是大波段上涨行情的重要组成部分。

02

中信证券-“加息”涨科技？（裘翔；2026-6-21）

今年以来AI驱动的行情是由庞大的基础设施投资驱动的“瓶颈交易”，更像是2006~07年由投资和重资产公司推动的牛市，而非互联网泡沫行情，加息很难影响“AI类周期股”的估值，除非加息真的影响到AI的终端需求、商业化假设和资本开支增速。全球范围内的加息进程率先影响到的是需求增长相对偏弱的板块，AI与非AI的K型分化在全球都成立；不过，由于强势美元叙事同时开始回归，以及市场整体呈现存量资金调结构的格局，A股的非AI周期板块相比海外的对标公司明显更弱；同样是K型分化，A股行情的宽度相对海外有所不足。改变非AI板块的弱势还需要自身叙事在未来出现一些积极变化，或者资金面发生改变，而非等AI调整。

03

银河证券-外部扰动叠加景气分化，市场轮动中如何布局？（杨超等；2026-6-21）

外部环境来看，尽管6月美联储议息会议点阵图偏鹰，年内加息风险被市场重新定价，但美伊关系阶段性缓和，双方就结束冲突达成谅解备忘录，为全球地缘政治压力提供了喘息窗口。但随着会谈临时取消，霍尔木兹海峡再度关闭，地缘不确定性抬头，加息预期下的流动性波动影响仍在，后续仍需关注外围风险的反复性。国内政策层面，陆家嘴金融论坛明确资本市场服务实体经济、重点支持“硬科技”的政策方向，政策主线向硬科技、长期资金、制度开放倾斜，利好硬科技主线，也通过产品与资金端改革完善市场流动性与估值体系，夯实市场长期健康运行基础。本轮以科技成长主线为代表的交易集中度抬升并非单纯由情绪驱动，而是在景气分化的环境下，资金正持续向景气度更高、业绩兑现能力更强的标的聚集。国内经济基本面结构性分化持续存在，AI、高端制造、数字经济等新兴产业景气度持续，传统消费、地产链内需修复力度偏弱。新旧经济的景气分化，使得资金持续向高增长赛道迁移。短期来看，市场聚焦有望向中报业绩验证倾斜，行情定价逻辑回归基本面驱动，板块轮换节奏或加快，重点挖掘基本面具备支撑的细分领域。配置机会：聚焦“科技轮动+防御配置”布局策略。

04

光大证券-美伊局势缓和，市场有望重拾动力（张宇生等；2026-6-20）

政策及会议方面，2026陆家嘴论坛召开、美联储6月FOMC维持利率不变。经济数据方面，国内5月经济数据发布。产业方面，英伟达拟发行债券、SpaceX正式上市。基本面及产业趋势支撑，叠加美伊局势整体出现缓和，市场有望震荡上行。市场大方向仍然有望上行，一方面，基本面仍然是背后最为稳健的支撑，其中价格仍然是主要变化因素，从趋势来看，二季度PPI中枢将会显著高于一季度，这也将使得二季度上市公司盈利进一步上行。另一方面，AI产业趋势方兴未艾，在基本面未有明显扰动背景下，股价仍有上行空间。此外，近期美伊局势整体出现大幅缓和，若后续不出现明显反复，全球资本市场风险偏好均有望持续修复。配置方向上，关注以硬科技为代表的三条景气主线。中长期来看，高景气方向仍是配置核心，但我们认为并不仅限于科技领域，除了科技之外，出口链、资源品等板块基本面有望持续改善，未来或许值得重点关注。硬科技方面，关注电子、通信、国防军工等行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备、轻工制造等行业；上游资源品方面，关注有色金属、煤炭、石油石化、基础化工等行业。

05

中泰证券-持续聚焦科技内部扩散，价值风格仍需等待（徐驰等；2026-6-21）

海外方面，我们认为美联储表面偏鹰，实则中期或偏鸽。本轮美联储议息会议并未加息，符合市场预期。就后续市场风格而言，我们认为科技行情或将持续，价值反转不具备条件。本周公布的消费数据转弱，政策方面后续不排除有部委级的小幅刺激政策出台，但力度和层级均不足以驱动市场风格的系统性切换。我们预计即将召开的政治局会议仍将围绕新质生产力与科技创新展开部署，政策重心短期内不会偏移。就后续而言，长鑫科技上市在即或构成新一轮上涨催化。未来一周市场风格分化或延续，科技或依然是市场主线，价值风格短期难以反转。科技内部热点或持续轮动扩散，关注三个方向：一、AI方向：重点关注存储、海外算力与机器人。二、电力设备与新能源：能源安全趋势下中期或有景气空间。三、有色金属：有色金属受益于美元走弱趋势，但最强弹性集中在AI产业链相关的小金属品种，而非传统周期有色。

06

国金证券-分化在延续，变化在酝酿（牟一凌；2026-6-21）

6月最重要的两个变量是霍尔木兹海峡是否开放和美联储货币政策预期。市场在两个闸门后，维持了风格的延续，但未来的变盘点需要观测两个信号，美元指数走弱与全球制造业指标修复，这也是上一轮HALO交易的信号。当前三类主要资产看：AI仍有产业回报率支撑，全球制造业顺周期的尾部风险开始解除，红利的流量稳定性则在当下不是主要矛盾。排序上，我们调整为：第一，AI所在的世界已从复苏期走向过热期，受到中游扩产和下游资本开支共同拉动需求的半导体/AI材料、半导体设备与制造是投资“胀”的重要方式，也是“滞胀”期前半段的有效防御；第二，霍尔木兹海峡通航缓解了全球供应链和能源冲击的尾部风险，美股工业扩散也提供了外部映射，工业金属、炼化、汽车零部件、专用设备、通用设备、其他电源设备等方向具备弹性，如果有宽松预期出现或者制造业周期修复的验证信号，将会成为主线；第三类，红利资产长期配置价值仍在，流量仍是稳定来源：能源（煤炭、石油），电力，城商行。

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浙商证券-均衡未达成，风格更极致，宜少动、持仓观望（廖静池；2026-6-20）

展望后市，双创指数双双回到20日线上方、重回上升趋势，不过均呈现日线MACD顶背离“进行式”状态，后续仍有上升动能但需关注顶背离是否能够化解。相比之下，非创指数走势弱于双创指数，目前仍在前期下跌“A-B-C”结构的B段当中，在当前风格比较极致的情况下，若不能得到双创指数的“牵引”且市场风格无法“再平衡”，则后续不排除回撤前低、构建“黄金右脚”。 配置方面，基于“市场再平衡未达成，双创新高但有背离”的判断，我们建议：现有中线仓可以继续持有，当上证指数回踩前低、形成“黄金右脚”时可以适当增配。行业方面，目前双创仍旧是市场关注焦点，依旧应作为主线持有，但应关注其背离是否化解。此外，可以适当关注部分超跌反弹的有色品种。

08

开源证券-调整后，科技反弹或会更强（韦冀星；2026-6-21）

历次调整后科技仍然是核心主线，调整后或会更强。每轮调整后，“G和delta G兼备 + 叙事张力”的方向往往能成为市场核心主线。本次调整背后，DDM三要素没有被破坏，因此牛市尚未结束。复盘2025年4月以来的历次调整，调整后科技仍然是核心主线，且调整后的科技会更强。每轮调整后，市场买的不是简单的科技标签，而是同时具备两类特征的方向：一是盈利具备G和Δg，能够承接估值和业绩；二是叙事足够强，能够重新承接风险偏好和资金定价。基于每次调整后的主线特点——“G和Δg兼备 + 叙事强劲”，本轮调整后市场的结构主线可关注国产算力、复航交易等。重点关注四类“二次点火 + 叙事张力”方向：（1）科技内部具备盈利验证和边际改善的方向：国产算力、半导体、PCB等AI硬件链中真正有订单和利润兑现的环节；（2）科技外溢带来的新景气方向：电力设备、电力、能源金属、液冷等；（3）具备产业趋势和叙事扩张能力的新方向：商业航天、军工、低空经济、机器人等；（4）阶段性再平衡中具备修复弹性的方向：有色、化工、机械设备等，但需要进一步筛选是否具备持续的G和ΔG。

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诚通证券-美伊签署停战备忘录，美联储议息会议偏鹰（邢曙光；2026-6-20）

海外流动性扰动落地，美伊谈判推迟，市场指数预计延续分化。海外方面，美联储维持3.50%-3.75%基准利率区间不变，整体表态偏鹰。美伊谈判推迟，后续阶段性地缘风险溢价可能重升。国内方面，经济修复分化，内需复苏力度偏弱。流动性方面，国内宏微观流动性双向维稳，市场资金面支撑稳固。科技产业利好密集落地，科创50、创业板指有望维持韧性。短期市场流动性阶段性向好、产业利好持续，宽基指数择时效果较弱，关注下周美伊走势、海外PCE通胀数据，或仍对市场走势有所扰动。配置层面，建议聚焦中报业绩确定性，科技赛道优先关注海外、国产算力核心龙头，以及半导体设备、材料一线龙头。非科技板块关注催化较多的航空航天及机器人主题，围绕中报业绩确定性布局关注稀有金属、工业金属、锂电上下游高景气品种。关注股价超跌、行业景气度向好、估值性价比凸显的工程机械、CXO等细分标的。

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华金证券-美伊冲突结束后A股会如何演绎？（邓利军；2026-6-20）

复盘历史，重大负面事件结束后A股震荡偏强，主要受经济基本面、流动性等因素影响。当前来看，A股短期可能继续震荡偏强。（1）短期经济和盈利可能继续结构性回升。（2）短期流动性可能继续维持宽松。（3）短期外部风险可能较低，政策可能持续积极。一是短期外部风险可能进一步降低。二是短期政策可能继续偏积极。短期科技成长和部分周期行业可能继续占优。行业配置：短期继续聚焦科技成长和部分周期行业。（1）当前成长中的医药、传媒、汽车等行业估值性价比较高。（2）短期建议继续逢低配置：一是政策和产业趋势向上的电子（半导体、AI硬件）、通信（AI硬件）、电新（AI电力、锂电）、军工（商业航天）、有色金属、传媒（AI应用、游戏）、计算机（AI应用）、化工、机器人、创新药等；二是券商、消费等基本面可能改善的蓝筹行业。