说个好消息，2026年一季度，券商的业绩大概率要继续发力，虽然现在还没有上市券商正式公布一季度业绩，但从三个先行指标就能判断趋势：

一是新开户数，一季度累计新开户已经突破1200万户，同比增长61%，3月份单月开户就有460多万户，比2月份增长82%，这说明越来越多人进场，券商的经纪业务肯定差不了；

二是两融余额，截至3月末已经达到2.61万亿，比年初增长3%，同比更是涨了36%，杠杆资金在进场，资本中介业务跟着受益；

三是IPO发行稳步推进，投行业务有支撑；

所以一季度上市券商的净利润，大概率稳健增长，能延续2025年的好势头；

说到2025年，可是券商的“丰收年”，截至3月，26家上市券商披露了2025年财报，总营收4400亿，同比增长11%；归母净利润1850亿，同比增长44%；2025年券商为什么能赚这么多？核心有四大驱动因素：

一是资本市场的改革红利。新“国九条”落地两周年，这两年跟着出台了一系列配套政策，让A股的日均成交额大幅攀升，这是券商业绩增长的大背景，而且这两年A股分红回购总规模超过5万亿元，投资者能拿到真金白银的回报，进场的意愿自然更高；

二是A股成交额创下历史新高。2025年全年，A股日均股票交易额超过1.7万亿，累计成交额更是第一次突破400万亿，比2024年增长超过60%。券商的经纪业务主要靠交易佣金赚钱，交易越活跃，佣金收入就越多，有些单月成交额超过24万亿，有些单日成交额甚至突破3万亿，这可都是实打实的业绩支撑；

三是市场回暖之后，券商自己做的股票投资（也就是自营业务）规模也在扩大，2025年同比增长了36%，赚的钱也跟着增加，带动了券商的业绩增长；

四是投行业务成功转型。以前券商投行主要拼IPO的数量，随着IPO回归理性，从“数量战”改成了“质量战”，重点服务优质企业，尤其是硬科技企业。而且并购重组的政策松绑了，2025年全年上市公司披露的并购重组交易超4000单，券商做财务顾问能赚不少钱；同时债券承销规模也在扩大，刚好弥补了股权融资放缓的缺口，投行业务整体稳中有升；

当然，有一点需要要注意的是，券商行业的“马太效应”也是越来越明显了，简单说就是“强者恒强”。2025年，九大头部券商的合计营收有3386亿，同比增长33%；合计归母净利润1416亿，同比增长44%。更关键的是，这9家头部券商的净利润，已经占到了已披露业绩的25家券商总利润的81%，也就是说，大部分利润都被头部券商赚走了，所以，如果关注券商板块，重点看头部券商会更稳妥；

2025年券商业绩高增长有实打实的支撑，2026年一季度延续向好势头的概率很大，核心逻辑就是市场活跃、业务发力，十分符合我们四月主线对业绩高增长板块的要求；

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张建新A0780626020001

深圳市新兰德证券投资咨询有限公司

股市有风险投资需谨慎