在一级市场股权投资领域，证券公司私募基金股权投资子公司（以下简称“券商私募子”）曾是个比较小众的存在，且发展较晚。

在2020年左右之前，一级市场以市场化社会投资机构为主，诸如红杉、正心谷等综合或精品私募。当时的一级市场，叠加IPO核准制下的不超过23倍发行市盈率，即上市后必翻倍的二级市场逻辑，整个一级市场热辣滚烫。

券商私募子和市场化社会机构，恰好承担了不同经济结构发展时期的一级市场股权投资功能。

证券公司直投业务（私募子前身）于2007年开始试点，基金募集门槛较高、合格投资者范围有限、业务范围较窄。2014年，证券业协会修订《证券公司直接投资业务规范》，放宽了券商直投业务范围，扩大了合格投资者范围，彼时证券公司纷纷设立私募子公司。

2016年，证券公司两类子公司规范法规发布，证券公司组织架构进一步规范，子公司层级进一步简化，合规风控水平进一步提高，业务进一步聚焦。券商私募子正式起步。

券商私募子和市场化社会投资机构不同，券商私募子天然具备牌照优势和人才优势，背靠证券公司全牌照业务，具备资本市场全生命周期服务能力。

券商私募子身处证券公司大闭环之中，是证券公司全产业链综合金融服务中的一环，是券商服务实体经济全产业链中的最重要的一环，并能协同证券公司投行、研究所等部门，天然具备募投管退的全链条专业能力，并在并购基金设立管理上，更有优势。

从专业性上来说，券商私募子不分成员来自投行等业务部门，在面对实体经济时，对其资本市场运作，有更前瞻的全产业链规划思维，从终点倒推企业全生命周期的每一步，该如何发展运作。

笔者始终认为，准备市场化工作的金融专业应届生的第一份工作应该选择投行，可以在你一无所知对资本市场没有概念的时候，能够对整个资本市场有一个通盘运作的思维，无论是IPO、并购、再融资，无不是在国内这个大市场中，经过技术、产品、渠道、营销等全方位检验之后胜出的企业龙头的资本市场行为。

在一个相对成熟的市场中，龙头企业引领了这个市场的技术研发方向，在没有破坏性创造技术出现之前，龙头企业就是这个行业最终发展的风向标。能以应届生的身份，直面这个行业的巅峰所在，足以塑造一个人的大局观、前瞻性，且投行的高强度工作时效、严谨扎实的工作作风和习惯，在此后进入任何一个行业时，在专业性上，都是降维打击。

但笔者认为在投行工作5年左右，就要考虑转换职业，因为投行思维有其狭隘性，高强度高严谨的工作环境下，思维会固化，投行的工作场景，实际是一个生活中的理想化场景，在IPO或其他资本运作期，企业所有高管、所有机关部门，都要为其让路，时间久了，投行人会分不清现实世界真实的样子，真实的世界不是按照标准答案去答满分试卷，真实的世界远比投行场景更复杂多变，也更有挑战。

再说回私募子。

回到近几年，随着经济周期和结构转型，国资成了一级市场资金出资的主力军，券商私募子作为国资管理人，接过了市场化社会投资机构的股权投资功能，在服务实体经济高质量发展中，和产业资本共同承担了核心资金赋能的作用。

各家券商私募子的发展战略不同，私募子的发展和券商综合排名并不完全一致。大多数证券公司为地方国资控股，因此券商私募子要服务国家重点产业导向，服务区域实体经济发展，服务于证券公司业务发展战略。

未来的股权投资市场中，将是生态与生态的角逐，券商私募子的生态位是国资+全链条资本运作联合体。

国资属性的重要性无需赘述，除此之外，对于实体经济来说，上市是一个里程碑。从创始人对上市起心动念，到IPO成功，至少历时5年以上。

主要是合规及业绩规模达标，尤其是合规，很多创始人在产业上特别精通，但对于资本市场并不熟悉，对于上市要求只知大框架，并不知道各类细节如何符合IPO标准，而各类细节只有投行熟手才能清楚，但投行熟手或保代一般在上市辅导阶段进场，若存在不规范处，企业只能以时间换空间，将合规问题通过时间来消除，以达到“最近36个月内”无此违规行为。而监管尺度也是一个周期，可能合规时间到了，但最佳IPO窗口没有了，再叠加竞争对手IPO成功、回购条款触发等因素，未来生产经营便存在了不确定性。

券商私募子天然能够补上企业发展前期的保代缺位。一是协同证券公司的投行部门提前进场规范，二是私募子的投行从业经历人员具备上市辅导能力，在进行资金赋能之余，可以通过自己的专业做IPO辅导赋能。这是一个很重要的生态功能。

另外对行业的深度研究能力，券商的研究所可以辅助行业判断。

券商私募子，更像是价值投资机构，陪伴优质企业走完全生命周期。

发展战略

综合来看，券商私募子的发展战略，一是要集团内部紧密协同，三投联动，通过投资+投行+研究所，打造从精准定位行业方向、资金+产业链赋能、IPO上市退出、被投企业成为新的产业LP全链条生态，并带动证券公司全面业务发展，

外部合作。深化一线优质机构合作，强化资源和能力支撑，多渠道对接行业头部投资机构，省属企业投资平台，和产业资本共建投资联合体或者共建产业基金，扩大项目来源和资源覆盖，筑巢引凤。

如何看待市场上需要抢额度的项目？

对于需要抢额度的项目，笔者认为券商私募子不太适合此类项目。项目需要到抢的程度，基本市场皆知，信息极度透明化，估值溢价基本达到顶点，未来收益是否达到预期，不确定性较高，且该类项目很难通过投资赋能形成投保联动。

不建议花费太多精力做这样一个事情，但需要用该类项目打造这一行业内的知名度，可以一试，但需要打造知名度时，恰恰说明了前期对该行业没有提前研究布局，爆火时仓促入场，未必是一个好的选择。

抛砖引玉，请大佬们指正。