昨天A股市场迎来明显调整，板块方面也总体上乏善可陈。不过，银行、保险、券商等大金融却集体逆势收涨，这背后一方面与资金避险情绪升温有关，另一方面也与蚂蚁集团要约收购耀才证券金融有关。3月16日晚间，港股耀才证券金融官宣蚂蚁集团要约收购获监管审批，预计3月30日完成交割。这也意味着，蚂蚁集团正式将这家手握香港证监会1、2、3、4、5、7、9类全牌照的本土头部券商纳入版图。受该消息提振，耀才证券金融昨天盘中一度飙升逾80%，虽然后面有所回落但最终仍大涨超46%。

蚂蚁集团作为科技巨头，其战略入股传统券商被视为“科技+金融”融合的标志性事件，显著提升市场对券商板块数字化转型和跨境业务拓展的预期，而耀才证券的大涨则反映出资本对“科技赋能券商”模式的高度认可。对券商板块来说，该事件或推动其估值体系从“PE/PB导向”转向“生态价值+用户规模+技术赋能”维度，利好具备数字化潜力的券商标的。

2026年作为“十五五”规划开局之年，券商行业也逐步从传统周期属性向高质量发展转型，政策、资金与业绩三重共振驱动板块迎来历史性配置机遇。

政策层面，“十五五”规划聚焦“五篇大文章”强化功能性发挥，政策围绕科技创新支持、财富管理升级、高水平开放三大维度持续发力。政策红利的持续释放，预计将有效改善市场预期，奠定券商板块走强的底层逻辑。资本市场改革进入“1+N”政策落地期，监管层对于资本市场的战略定位已上升至新高度，金融强国建设与资本市场高质量发展的导向明确，一系列旨在“活跃市场、提振信心”的重磅举措密集落地。从深化投融资综合改革到推动中长期资金入市的实施方案，再到明确扶优限劣、鼓励通过并购重组打造一流投资银行,这一系列政策组合拳不仅为券商业务拓展打开了广阔空间，更为行业估值重塑提供了强有力的背书。政策驱动下，券商业务逐步升级，摆脱“靠天吃饭”的传统模式。

资金层面，市场情绪回暖带动交投活跃度空前提升，2026年开年交易活跃，单日成交额峰值达3.99万亿元，融资余额突破2.5万亿元并持续创新高，预计今年交投在慢牛预期下会保持高活跃度，直接提振经纪与两融业务收入。监管层持续拓宽中长期资金入市渠道，社保、保险、理财等资金入市堵点逐步打通，为资本市场注入稳定增量资金。

业绩层面，得益于市场交投活跃带来的经纪业务爆发、自营投资收益的显著修复以及投行业务的结构性优化，前三季度上市券商业绩整体超预期，43家上市券商合计实现营业收入4216.23亿元（+12.85%），归母净利润1692.54亿元（+63.44%）。43家上市券商ROE均值6.84%，较去年同期提升2.22pct，同时也意味着券商2025年业绩有望取得亮眼表现。根据目前已披露的数据来看，上市券商2025业绩整体实现高质量高增长，呈现头部稳增、中小突围的梯队格局。上市券商整体净利润实现了高比例增长，盈利能力与资产质量均处于上升通道。

再从核心估值指标来看，截至2025年12月31日，券商pb估值为1.39倍，仍处于历史偏低位置，安全边际显著凸显，与行业持续改善的基本面形成鲜明呼应，但业绩与市场表现则形成严重错配。2025年证券板块跑输沪深300指数15.08pct；2026年开年以来，截至3月13日，证券板块依然跑输沪深300指数9.36pct，这也进一步夯实了板块安全边际。

综合来看，政策托底筑牢行业发展根基，业务转型打开长期增长空间，券商板块盈利提升与估值修复的双击逻辑具备坚实支撑。就短期市场层面而言，一方面，美伊冲突久拖不决或继续压制市场风险偏好，有利于包括券商板块在内的低位、低估值品种；另一方面，接近年报和季报密集期，券商板块业绩有望高增的预期或逐渐吸引资金关注。

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