3 月 13 日，东吴证券正式披露重组预案，拟通过发行股份 + 支付现金的组合方式，收购常州投资集团等 61 名股东持有的东海证券 83.77% 股权，发行价定为9.46 元 / 股。这一交易不仅远超此前市场预期的 26.68% 控股收购，更有望成为国内证券行业首例同省券商整合案例，标志着江苏金融资源集约化发展迈出关键一步。

一、交易方案超预期：从 “控股权收购” 升级为 “整体整合”

本次整合在短短十余天内实现重大突破，收购比例由最初意向的 26.68% 大幅提升至83.77%，覆盖东海证券绝大多数股权，体现出交易各方高度共识与高效推进。

支付结构：针对 66.5% 股份采用股份支付 92%+ 现金支付 8%；剩余 17.28% 股份全额以发行股份支付。

定价机制：发行价以定价基准日前 20 日均价为依据，确定为9.46 元 / 股。

估值参考：按东海证券当前股价测算，对应股权市场价值约65 亿元，最终定价将以审计评估结果为准。

股权影响：交易完成后，东海证券原控股股东常投集团将成为东吴证券持股 5% 以上重要股东，东吴证券实控人保持不变，股权结构进一步优化。

此次动作也延续了东吴证券外延扩张的战略思路。早在 2023 年民生证券股权竞拍中，东吴证券便积极参与，展现出通过市场化并购提升行业位次的明确意图。

二、优势高度互补：“苏州 + 常州” 双核驱动，业务协同显著

东吴证券与东海证券均为江苏本土国资券商，区域根基深厚、业务各具特色，整合后可实现资源互补、错位协同。

东吴证券：总部位于苏州，在投资银行、固定收益、研究、自营等板块竞争力突出，资本实力与合规体系成熟。

东海证券：扎根常州，在财富管理、期货衍生品、大类资产投资等领域具备差异化优势，网点覆盖长三角腹地。

业内评价，两者整合并非简单规模叠加，而是在客户、渠道、业务资质上形成1+1＞2的效果，有助于降低区域内同质化竞争，提升综合金融服务能力。

截至 2025 年三季度末，东吴证券总资产2169.59 亿元，归母净利润预计同比增长 45%—55%，盈利与分红水平位居行业前列。整合完成后，其资产规模有望扩张超 30%，跻身江苏第二大券商梯队。

三、政策与区域双驱动：服务金融强国，赋能苏锡常一体化

本次交易深度契合 新 “国九条”与区域发展战略，是行业高质量发展的典型样本。

政策导向：监管明确支持券商通过并购重组做强做优，鼓励打造一流投资银行，为整合提供制度支撑。

区域战略：江苏加快建设金融强省，推进苏锡常一体化。本次整合打通苏州、常州金融资源，实现省内要素高效协同，助力新质生产力培育与产业升级。

行业意义：作为同省券商整合先行案例，将为全国区域性券商优化布局提供示范，推动长三角形成更具竞争力的现代投行梯队。

目前，江苏省内拥有 5 家证券公司，总资产规模合计近1.6 万亿元。推动牌照整合、形成区域合力，已成为地方金融高质量发展的重要方向。

四、下一步推进：平稳落地，重塑长三角券业格局

东吴证券表示，将依法合规、高效推进审计评估、监管审批等后续工作，确保整合平稳落地。同时，公司已就同业竞争、合规管理等作出明确安排，保障两家机构业务有序衔接。

市场普遍认为，随着本次整合落地，长三角证券行业格局将迎来优化升级：本土券商资本实力增强、服务半径扩大、专业能力提升，更好支撑实体经济与资本市场发展。

从头部券商强强联合，到区域券商协同整合，中国证券行业正进入规模化、集约化、特色化发展新阶段。东吴证券与东海证券的战略携手，不仅是两家机构的跨越，更是地方金融服务国家战略的生动实践。