阳春三月，碳市场迎来券商入局热潮，多家券商密集获批碳排放权交易自营业务资格，至此拿下该资质的券商数量已超 20 家。其中，既有中信证券、华泰证券、中金公司等头部券商，也有国海证券、山西证券等区域券商。

头部券商与区域券商同台布局，金融力量加速涌入碳交易赛道，为绿色金融发展注入新活力，也让碳市场的发展走向备受关注。

01 核心定位：自营交易，服务地方与自愿市场

此次获批的“碳排放权交易自营业务”，指券商运用自有资金进行交易，盈亏自负，不涉及客户资金。需特别明确的是，券商目前还不能直接参与全国碳排放权交易市场的配额交易；但在全国温室气体自愿减排交易市场，符合规定的⾦融机构等主体可以参与交易。

也就是说，结合现阶段公开规则，券商现阶段更现实的展业空间集中于地方试点碳市场和全国温室气体自愿减排交易市场，交易标的主要包括地方碳配额和全国温室气体资源减排交易市场中的核证自愿减排量（CCER）等。

根据部分券商公告披露的复函要求，现阶段券商还不得参与地方交易场所的远期、掉期、期权等衍生品交易，并需加强交易对手管理，不为违规融资活动提供便利。

02 为何竞相入场：不止于新业务，更是战略卡位

券商批量获准入场，并非简单的业务新增，而是自身转型与市场升级的双重需要。

对券商自身——开辟增长曲线，重塑估值逻辑在“双碳”目标下，绿色金融能力已成为衡量券商综合竞争力的关键指标。此次入局，标志着行业从传统经纪、投行向绿色金融赛道实质性延伸。此次入局的短期意义更多在于增加业务储备、积累交易与风控经验，长期价值则在于为碳资产管理、碳融资服务及相关创新业务打基础，率先布局的机构有望在绿色金融能力和业务协同上获得先发优势。

对碳市场——引入“金融活水”，推动价格发现此前，部分地方试点碳市场以履约交易为主，交易活跃度和流动性存在分化。券商等专业机构入场后，有望提升部分交易场景交易活跃度，增强研究定价和交易撮合能力，并在既有政策框架下改善价格发现效率。

03 现实挑战：政策、风控与盈利的三重考验

前景虽好，但券商碳交易之路起步之初，就面临着多重现实约束，具体体现在四个方面。

政策壁垒：主战场尚未开放当前最主要的限制是无法进入全国碳市场。全国市场是碳交易的主阵地，规模更大、体系更完善。券商暂被限定在地方试点市场，规则不统一、流动性参差不齐，直接制约业务空间和操作效率。

风控考验：波动市场与工具缺失碳价对政策调整、配额分配、行业扩围和供需变化较为敏感，自营业务需要建立更有针对性的风控框架。与此同时，全国层面的碳期货、碳期权仍在稳妥探索阶段，而券商现阶段也不得参与地方交易场所的远期、掉期、期权等衍生品交易，对冲工具不足的问题客观存在。

竞争分化：头部效应已然显现20余家获批券商中，资源与能力差距巨大。头部券商凭借资金、研究、客户资源等优势，已提前布局；而许多中小券商面临专业人才短缺、研究能力不足的困境，难以快速构建成熟模式。未来市场很可能形成“头部主导、中小机构差异化跟进”的格局。

盈利之困：短期规模与长期空间目前，地方碳交易试点和CCER市场总体规模有限，碳价机制仍在完善。券商短期内难以借此获得显著收益，业务发展更多是“练兵”和战略储备，其盈利潜力高度依赖于未来全国市场的开放进度与规模扩容。

04 结语

允许券商入场，是“金融活水”灌溉绿色产业的关键一步。当前阶段的核心价值，并非即时盈利，而是能力储备。

2024年《碳排放权交易管理暂行条例》（国令第775号）明确提出“纳入全国碳排放权交易市场的温室气体重点排放单位（以下简称重点排放单位）以及符合国家有关规定的其他主体，可以参与碳排放权交易”；2025年《中共中央办公厅国务院办公厅关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》（下简称《意见》）明确提出“扩展交易主体。支持银行等金融机构规范开展碳质押融资业务，稳妥推进符合要求的金融机构在依法合规、风险可控前提下参与全国碳市场交易，适时引入其他非履约主体”，均为券商入场提供了政策依据和顶层指引。

2025年的《意见》同时明确“不再新建地方或区域碳排放权交易市场”。也就是说，现有地方试点市场将继续发挥先行先试作用，从长期看，政策重心仍是建设全国统⼀碳市场。

对碳市场而言，券商参与有助于在既有政策框架下提升市场化配置效率和价格发现功能。对于券商，需利用自营业务窗口期，打磨交易策略、搭建专业团队、筑牢风控体系，为未来政策放开做好全面准备。同时，监管层也需加快完善规则，明确业务规范，健全风险防控机制，引导市场在合规稳健的轨道上发展，最终推动碳市场与绿色金融体系协同共进，为中国经济低碳转型提供坚实、高效的金融支撑。

“十五五”规划《纲要（草案）》也已明确提出“扩大全国碳排放权交易市场覆盖范围，加快温室气体自愿减排交易市场建设”。政策春风已吹，金融活水已至，只待市场机制的进一步成熟，便能迎来真正的百花齐放。