很多投资者在查看自己证券账户的时候，都会发现一个奇怪的现象：随着自己分批卖出股票，券商app里面显示剩余股票的成本越来越低，有时候接近于零，极端情况下还可能出现“负成本”。

于是很多人会产生疑问：

 - 我的股票成本真的这么低吗？ - 成本为负数意味着什么？ - 券商系统是不是算错了？实际上，券商并没有“算错”，只是个别券商采用了一种非常奇特的成本计算方式。这种方式往往会使得投资者感到困惑。 

一、国际市场通常如何计算股票成本？

计算卖出股票和剩余股票的成本归根结底是一个会计问题，英文称为Cost Relief Methodology（本频道翻译：成本释放方法）。在成熟资本市场中，券商对于投资者分批买入、分批卖出的股票，通常有几种成本计算方式，以下列出主流的三种。

1. FIFO（先进先出）。逻辑是：最早买入的股票批次，视为最先卖出。

举例：

•  Day 1 买入 100 股 @￥10/股

•  Day 2 买入 100 股 @￥20/股

•  Day 3 卖出 100股  @￥25/股

按照 FIFO：Day 3卖出的100 股来自第一批买入的100股（￥10元/股），则

•  Day 3 卖出股票的价款：￥2500（￥25 × 100）

•  Day 3 卖出的股票成本：￥1000（￥10 × 100）

•  Day 3 已实现收益：￥1500

剩余持仓：

•  100 股，成本 ￥20/股

2. Average Cost（平均成本法）。该方法将所持有的股票合并算出一个平均成本。

举例：

•  Day 1 买入 100 股 @￥10/股

•  Day 2 买入 100 股 @￥20/股

•  平均成本 = (100×10 + 100×20) / 200 = ￥15/股

Day 3 卖出 100股 @￥25/股，则

• Day 3 已实现收益 = (25 - 15) × 100 = ￥1000

• 剩余持仓：100 股，成本 ￥15/股。

3. Specific Identification（指定批次法）投资者在卖出时可以指定卖出哪一批买入的股票 (tax lot)。这种方法在征收资本利得税（可能同时叠加长期和短期资本利得的不同税率）的司法辖区更有价值；投资者可以通过选择卖出批次进行税务优化。

举例：

• Day 1 买入 100 股 @$10/股

• Day 2 买入 100 股 @$20/股

如接近年末的股价为$15元/股，那么使用指定批次法的投资者根据不同的税务优化目的，可以选择卖出Day 1 买入的100股以实现$500的盈利，或者选择卖出Day 2 买入的100股以实现$500的亏损。

国际券商一般会有一种默认的方法（如FIFO），此外会允许投资者在几种方法中做出选择。

二、国内个别券商采用的方法

个别国内券商采用的成本释放逻辑是：所有卖出价款优先冲减股票成本。

举例：

• Day 1 买入 100 股 @￥10/股

• Day 2 买入 100 股 @￥20/股

• 总成本 = ￥3000

• Day 3 总卖出价款 = ￥3000
• Day 3 卖出后的剩余成本 = 3000 - 3000 = ￥0
• 账户仍然剩余：100 股，则每股成本￥0，“零成本”由此而来

• Day 4 总卖出价款 = ￥1500
• Day 4卖出后剩余的成本进一步降低为￥-1500
• 剩余持仓 50 股，每股成本 ￥-30，“负成本”由此而来

三、这种算法带来的问题

国内个别券商的成本释放逻辑会带来大量的问题：

1. 成本失真

投资者看到的成本并不是真实成本，而只是一个历史成本余额。对于参考持仓股票成本来做投资决策的投资者而言，一个失真的成本可能带来错误的投资决策。

2. 收益计算困难

投资者无法清楚知道每一笔卖出交易赚了多少钱，或者说无法准确地区分已实现盈利和未实现盈利。

3. 未来税务计算困难

目前国内尚未对个人投资股票的已实现资本利得进行征税。但是如果有一天税务政策有变，目前的先回本后盈利的计算方式将导致投资者多交税。

4. 带来错误示范

有很多征税的投资行为也牵涉成本释放，例如LP投资一支私募股权基金会逐步收到基金的现金分配。先返本后盈利的错误观念已经在股权基金的实务中造成了大量的税务合规问题。

四、结语

很多投资者看到股票成本越来越低甚至变成负数时，会怀疑系统出了问题。希望国内券商的系统可以尽快升级堵上目前的成本释放bug，从而让投资者看到的成本更加真实。

希望国内投资者可以早日跟股票“负成本”说再见！