2026年政府工作报告明确提出要“深入整治‘内卷式’竞争”，证券行业作为金融市场的核心领域，正面临一场从“价格厮杀”到“价值突围”的转型阵痛。近年来，券商行业同质化竞争愈演愈烈，从佣金战到客户争夺，从KPI压榨到研究“花式内卷”，行业生态的扭曲已引发监管高度关注。

一、证券行业内卷的四大怪象

1. 佣金战都卷到骨头缝里

为争夺客户，券商大打“价格战”，行业佣金率从千分之三一路跌至万分之二，甚至出现“万一免五”的违规操作。部分营业部为完成开户指标，不惜从第三方购买“僵尸户”，或通过大宗减持业务虚增业绩，完全背离服务实体经济的初心。

2. 还有KPI压垮一线员工

客户经理的考核指标五花八门：开户数、交易量、投诉率、产品适配度……一名中型券商客户经理坦言：“每天睁眼就是拉新户、盯盘、写报告，连陪客户吃饭的时间都没有，最后沦为一台‘开户机器’。”更极端的是，某券商员工甚至替客户考研，只为保住业绩。

3. 研究业务也内卷到变形

为争夺基金公司佣金派点，券商研究所使出浑身解数：免费路演、请客吃饭、陪玩陪聊，甚至承诺提供“独家数据”。

某固收首席曾要求团队单季派点达1%，称“不管用什么手段都要完成”。这种恶性竞争导致研究质量下降，行业陷入“低水平重复”泥潭。

4. 投行业务扎堆抢蛋糕

头部券商扎堆争抢大型企业IPO项目，中小企业融资需求和新兴产业服务被严重忽视。2024年A股IPO募资额超七成流向传统行业，而硬科技企业仅占不足两成。

二、监管亮剑：从治标到治本

针对乱象，监管部门已连出重拳：

一是价格管控：严查“万1免5”等违规行为，要求佣金不得低于成本价；

二是并购重组：推动头部券商整合资源，国泰君安与海通证券合并后一季度净利润暴增390%，行业集中度显著提升；

最后是差异化考核：试点“投研能力+客户服务”双评价体系，引导券商摆脱“唯佣金论”。

三、从“内卷”到“价值突围”

1. 业务转型：从“通道服务”到“价值创造”

中金公司推出“科创债活跃券篮子”，通过量化模型动态调仓，为科技创新企业提供全周期融资支持；华泰证券发力跨境业务，国际子公司收入同比增超40%。

2. 科技赋能：用AI打破同质化

头部券商已上线智能投顾、自动化交易系统，通过大数据精准匹配客户需求。某券商APP上线“AI投资管家”后，客户留存率提升25%

3. 生态重构：从单打独斗到协同共生

行业加速探索“投行+研究+资管”一体化服务，例如中信证券通过财富管理平台整合投研资源，高净值客户资产规模突破1.7万亿元。

写在最后：告别“内卷”，方能走向星辰大海

政府工作报告将整治“内卷”写入施政纲领，释放出明确信号：证券行业必须从“价格血战”转向“价值深耕”。唯有通过差异化服务、科技赋能和生态重构，才能摆脱低效竞争的泥潭，真正成为实体经济的“金融活水”。

毕竟，市场的终极答案不是“谁卷得更快”，而是“谁能创造更多价值”。

（本文数据及案例来源：中国证券业协会、上市公司公告及公开报道）

免责声明