作者：独行侠

   并购提速叠加政策加持， 券商板块迎来估值修复。

 2026年开年，证券行业并购整合热度持续上升。东吴证券发布公告，拟通过发行股份方式收购东海证券控制权，成为年内又一区域性券商整合案例。在监管鼓励合并、行业集中度提升的大背景下，券商板块正迎来业绩改善、低估值优势、并购催化三重共振，估值修复窗口已正式开启。

 一、政策导向清晰，并购整合成为行业发展主线

 本轮券商并购浪潮，由顶层政策与监管导向共同推动。中央金融工作会议明确提出建设金融强国，培育一流投资银行；新“国九条”进一步支持券商市场化并购重组，优化行业结构，提升核心竞争力。证监会多次表态，鼓励优质券商通过合并实现资源整合，化解中小机构经营风险，提升行业整体服务能力。

 政策方向呈现两大特征：一是支持打造航母级头部券商，提升国际竞争力；二是推动地方国资整合区域券商资源，实现集约化发展。东吴证券与东海证券同属江苏地方金融体系，本次整合契合区域金融优化方向，也符合监管倡导的合规、稳健、互补式并购原则。政策环境稳定明确，为行业并购与估值修复提供了重要支撑。

 二、并购逻辑强化，行业集中度稳步提升

 近年来券商行业整合加速，并购案例逐步常态化，行业资源向优质机构集中。头部券商通过并购扩大资本实力、完善全业务链布局，区域性券商通过整合实现网点、客户、业务协同，有效降低内耗、提升盈利水平。

 东吴证券收购东海证券具备明显区域协同效应，双方在财富管理、经纪业务、投行业务等方面互补性较强，整合后有望提升区域市场占有率与综合盈利能力。从行业整体看，并购整合有利于扭转行业同质化竞争格局，出清尾部风险，提升整体抗风险能力与盈利质量，为板块估值修复奠定基本面基础。

 三、估值与业绩共振，修复空间逐步显现

 当前券商板块具备“业绩回升+估值低位”的双重优势。随着资本市场活跃度提升，经纪、信用、自营、投行等核心业务稳步改善，上市券商整体盈利保持修复态势，业绩确定性增强。

 与此同时，券商板块估值仍处于历史偏低水平，安全边际较高，机构配置比例具备提升空间。在业绩改善、政策利好、并购预期三重因素推动下，板块估值修复动力充足，有望迎来阶段性修复行情。

 四、风险提示

 券商板块具备较强周期性，投资仍需关注多重风险。

 一是市场波动风险，券商业绩与A股交易量、指数表现高度相关，市场走弱将直接影响盈利与估值。

 二是政策推进不及预期风险，若并购审批、资本市场改革节奏放缓，可能弱化板块催化。

 三是并购整合风险，交易存在审批不确定性，整合后协同效应、文化融合、管理效率均可能不及预期；四是行业竞争风险，佣金率持续下行、外资机构进入等因素，仍会对部分中小券商盈利形成压力。 

 投资风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。市场波动剧烈，投资者请以官方披露信息为准，自行决策并承担风险。