2026券商并购第一枪!长三角券商整合启幕,江苏双雄联手

3月2日，东吴证券（601555.SH）发布公告，宣布正筹划通过发行股份方式收购东海证券控制权。作为两家深耕江苏本土的老牌券商，此次战略整合标志着长三角区域金融资源优化配置迈出关键一步。

受此消息影响，东吴证券自3月2日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。此举不仅拉开了今年券商行业资源整合的大幕，更可以视为打造区域性龙头券商的重要里程碑。

本次合并的两家券商均为江苏本土机构。东吴证券总部位于苏州，前身为苏州证券，系苏州市国资委实际控制的上市综合券商；东海证券则扎根常州，作为常州市属国有企业，其控股股东常州投资集团持有26.68%股权。

根据最新公告，东吴证券已与常州投资集团签署《发行股份购买资产意向协议》，拟通过发行股份方式收购后者持有的东海证券控制权，具体交易方案将在后续协商中确定。此次“苏锡常”核心城市的金融联姻，不仅标志着两家成立于1993年的老牌券商迎来历史性交汇，更拉开了长三角区域券商资源深度优化配置的大幕。

1.1 重塑行业地位

此次合并将产生立竿见影的规模效应，显著重塑新主体的行业地位。以东吴证券2025年三季报数据（总资产2169.59亿元、净资产428.35亿元）叠加东海证券2024年末数据（总资产536.44亿元、净资产101.66亿元）测算，合并后新主体总资产将一举突破2,700亿元大关，净资产超530亿元。

在行业座次上，原本稳居行业第15至20名的东吴证券，通过吸纳排名第45至55名的东海证券，将实现关键性跃升，稳固其江苏省内券商“第二把交椅”的地位，仅次于华泰证券，从而彻底拉开与同梯队区域券商的差距。

业绩层面，东吴证券2025年预计归母净利润达34.31亿至36.68亿元，同比增速高达45%-55%，展现出强劲的内生增长动力；而东海证券虽受历史因素扰动，但2025年上半年净利润同比大增231%，修复势头迅猛。双方的结合将有效平滑单一主体的业绩波动，显著增强整体抗风险能力。

1.2 业务协同互补

更深层次的战略价值在于双方业务的高度互补性，有望构建起“全业务链条+全客户覆盖”的综合金融服务体系。

东吴证券作为苏州地区唯一的法人券商，在投资交易、北交所业务、债券融资及研究等领域处于行业领先地位，其2024年投行业务保荐数量与承销金额均跻身行业前十，深度服务于长三角科创生态。

东海证券则深耕常州，在财富管理、固定收益、期货与衍生品等领域具备特色优势，拥有遍布全国20个省市的69家营业部和17家分公司，在苏南地区尤其是常州本土拥有极高的市场渗透率。

东吴证券收购东海证券控制权后，有望提升财富管理、投资等业务领域的综合实力，在业务布局、资源禀赋与服务能力等方面实现全面升级。合并后，双方网点合计将超200家，区域覆盖从苏锡常扩展至整个长三角，形成“苏州总部+常州基地”的双中心格局。这种整合不仅在科创金融、固收、财富管理及衍生品等领域形成了协同闭环，更推动了服务实体经济与区域发展能力的全面升级，标志着新主体在业务布局、资源禀赋与服务能力上迈向了全新台阶。

本次东吴证券拟收购东海证券控制权，不仅是两家企业层面的战略联姻，更是证券行业积极响应国家金融战略、顺应监管导向的关键落子。

2023年中央金融工作会议及2024年新“国九条”明确提出要培育一流投资银行和投资机构，支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化、特色化发展。

在此宏观背景下，此次重组堪称中型券商提质增效、区域券商抱团做强的标杆案例，具有极强的行业示范效应。它预示着在江苏、浙江、安徽等地方国资券商密集的省份，“一省一主力券商”的格局将成为主流趋势；而像东海证券这样在新三板挂牌、流动性相对较弱的中小券商，也将成为行业整合浪潮中的优先标的。

从区域战略维度审视，此次“苏常联手”绝非简单的规模扩张，而是长三角一体化战略在金融领域的深层投射，也是江苏省加快建设“金融强省”、推进苏锡常都市圈融合发展的具体实践。作为同根同源的江苏本土券商，两者的整合将有效消除省内业务同质化竞争的内耗，形成强大的区域合力。

这一举措高度契合江苏省“十五五”规划部署，有助于壮大本土法人券商实力，优化重点领域与区域的金融布局。通过促进省内金融资源的高效配置与协同联动，推动产业链、创新链与资金链的深度融合，新主体将显著提升全省金融综合能级，为苏锡常都市圈建设注入强劲动能，从而更好地服务全省高质量发展及长三角一体化大局。

展望行业未来，在金融强国建设的宏伟目标下，2026年或将成为证券行业整合从追求“大而全”转向深耕“区域强”的关键元年。随着市场集中度的显著提升和行业格局的加速演变，东吴证券通过此次收购，不仅有望巩固其基本盘，更将加快向具备国际竞争力与市场引领力的一流投资银行迈进。这既是对新“国九条”精神的生动践行，也是在激烈的市场竞争中，通过资源整合实现跨越式发展、更好服务国家战略与实体经济的必由之路。

3.1 券商合并的多元化模式

当前中国证券行业的并购重组浪潮以前所未有的力度重塑行业格局。与过去被动应对监管要求的并购不同，本轮并购潮具有鲜明的战略导向性。

除了本次“江苏系”区域整合外，近期市场已出现多种模式的券商并购案例：

这些多元化模式表明，当前券商并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁和战略布局，标志着证券行业整合进入精准化阶段。

3.2 已落地和潜在合并对象盘点

当前证券行业的并购重组已进入密集落地期，政策驱动下多种整合模式并行，已存在较多可供参考的案例，未来潜在的整合方向则高度聚焦于国资体系内部资源的优化配置。此外，地方国资体系内的整合也值得留意，例如湖北国资下的长江证券与天风证券、浙江国资下的浙商证券与财通证券等，均存在基于区域协同或业务互补的整合可能。