摘要：在资本市场行情持续回暖、交易活跃度提升的背景下，证券行业却未出现预期中的“扩员潮”，反而延续了近年来的减员态势，从业人员总量回落至6年前水平。这种看似矛盾的现象，并非行业发展与市场行情的反向背离，而是券商行业处于转型深水区，叠加结构分化、成本管控、合规趋严等多重因素后的必然选择。本报告以2023-2025年行业数据为支撑，深度拆解行情向好时券商减员的核心原因，分析其对行业人员结构、组织形态及竞争格局的影响，并预判未来行业人才调整趋势，为行业从业者、投资者及相关机构提供参考。

一、引言

近年来，国内资本市场逐步回暖，A股成交量稳步提升、IPO市场逐步复苏，市场活跃度较此前低位实现显著改善，理论上为券商各项业务带来了广阔的盈利空间，也应带动行业对人力的需求增长。但实际数据显示，券商行业减员趋势已持续两年，2023年末至2025年末，全行业从业人员总数从35.21万人降至33.14万人，累计减少2.07万人，累计降幅达5.88%，基本回到2020年的从业规模水平。

值得注意的是，2025年行情回暖态势明显，但券商减员并未停止，仅当年就减少4965人，降幅1.47%，且减员呈现“总量收缩+结构分化”的鲜明特征——传统基础岗位持续缩减，专业核心岗位逆势增长。这种“一边行情向好、一边人员精简”的矛盾现象，引发了行业广泛关注。本文基于行业数据与案例，从多维度解析这一现象的底层逻辑，揭示券商减员背后的行业变革趋势。

二、行情向好时券商减员的核心原因拆解

券商在行情向好期仍坚持减员，并非短期业绩波动导致的临时调整，而是行业转型、成本控制、结构分化、合规约束与人才流动等多重因素叠加的综合结果，核心逻辑是“淘汰低效能、聚焦核心力”，实现行业高质量发展转型。

（一）行业转型倒逼人员结构结构性优化

当前证券行业正从“规模扩张”向“质量提升”深度转型，传统业务模式式微，新兴业务崛起，直接推动岗位需求重构，低效能岗位被逐步淘汰，核心岗位需求升级，成为减员的核心驱动力。

1.  经纪业务转型：传统“人海战术”退出历史舞台。近年来，证券交易佣金率持续走低，行业平均佣金率已降至万分之一以下，传统经纪业务“开户拉新、靠佣金盈利”的模式难以为继，叠加线上开户、智能投顾等金融科技工具的普及，大幅降低了对线下基础开户、交易引导岗位的需求，直接导致证券经纪人队伍大幅缩减。数据显示，2018年初全行业证券经纪人逾9万人，到2025年底已减至2.37万人，8年间减少超6.8万人，2025年当年就减少4757人，较2023年末缩减36.5%。其中，中金财富实现经纪人“清零”，招商证券经纪人数量从2025年初的800余人锐减至年末的13人，缩减幅度超过90%。与此同时，券商加速向财富管理转型，需要能够提供资产配置、专业咨询、定制化服务的投资顾问，投顾队伍逆势扩容，2025年全行业投顾新增5735人，同比增长73.6%，总数突破8.6万人，较2023年末两年净增近9000人，形成“经纪人缩减、投顾扩容”的鲜明对比。

2.  投行业务分化：头部集中导致中小券商缩编。注册制深化推进，IPO、再融资等项目向头部券商集中，头部券商在IPO、再融资中占比超45%，强者恒强态势愈发明显，而中小券商因项目储备不足、专业能力有限，难以承接优质项目，被迫缩减投行部门人员。2025年A股IPO募资规模虽较2024年有所回升，但仍远低于2023年水平，IPO数量较2023年大幅下降超65%，进一步加剧了投行领域的人员优化需求。此外，2025年作为券商行业“强监管深化年”，投行业务领域监管力度显著加码，保荐代表人等从业人员的执业风险同步提升，导致保荐代表人队伍出现8年来首次年度下滑，2025年末保代人数较2024年末减少340人至8472人，部分保代因“无项目可做”或规避合规风险，主动选择离职或转型，进一步推动投行岗位精简。

3.  投研与中后台优化：非核心岗位被淘汰。公募基金费率改革导致券商研究所分仓佣金收缩，研究所不得不优化人员结构，聚焦核心赛道，非核心赛道分析师被精简，同时AI技术替代了部分初级分析师的基础工作，导致分析师队伍增速放缓，2025年全行业分析师新增492人，新增规模较2024年的926人明显回落，且头部集中度进一步提升，前十券商分析师新增数量占全行业57.3%。此外，数字化转型推动券商中台、后台部门合并与流程自动化，重复岗位、低效岗位被裁撤，如财务、行政、运维等部门的冗余人员被精简，同时券商加大对金融科技、资产配置等复合型人才的争抢，形成“减员与扩招并行”的结构调整。

（二）降本增效与考核短期化叠加，加剧人员波动

行情回暖期，券商盈利预期提升，管理层往往设定更高的考核指标，试图借助行情红利冲刺业绩，而考核压力与员工收入预期的错配、行业“增收不增利”的现状，推动券商通过减员实现降本增效，进一步加剧了人员流动。

1.  考核压力导致主动离职与被动淘汰。行情向好时，券商普遍提高员工考核指标，尤其是营销、投行、经纪等业务岗位，考核指标较行情低迷期大幅提升，若无法完成考核，员工将面临降薪、调岗甚至淘汰的风险。而部分员工在行情回暖时，收入预期有所提升，当考核压力超出自身承受范围、收入未达预期时，会选择主动离职，形成“行情好、离职多”的特殊现象。此外，营业部换帅频繁，北京某券商5年换48位负责人，占比69%，新领导上任后，为快速出业绩、优化团队结构，往往会压缩冗余人员，淘汰考核不达标的员工，进一步加剧人员波动。

2.  增收不增利倒逼成本管控。尽管行情回暖带动券商交易佣金、手续费等收入增长，但行业竞争激烈，佣金率持续下滑、业务同质化严重，叠加合规成本、技术投入成本上升，导致券商“增收不增利”现象普遍。为提升盈利能力，头部与中小券商均严控人力成本，通过合并部门、缩编团队、优化人员结构等方式，提升人均效能。2025年上半年，招商证券减员近1300人；国泰君安与海通证券合并后，减员1180人，成为当年减员规模最大的券商；中金公司减员724人，降幅达11.5%，头部券商的“瘦身”动作尤为明显。

（三）行业结构分化与资源集中，中小券商被迫收缩

证券行业集中度持续提升，头部券商与中小券商、互联网券商与传统券商之间的差距不断拉大，资源向头部、特色券商集中，传统中小券商因缺乏核心竞争力，被迫收缩业务线与人员规模，成为减员的主要群体。

1.  头部券商与中小券商“冰火两重天”。头部券商（中信证券、中金公司、国泰海通等）凭借资金、技术、人才、项目等优势，持续扩大市场份额，在财富管理、投行、投研等核心业务领域占据主导地位，虽然部分头部券商也在进行人员优化，但主要是结构性精简，同时在核心岗位扩招；而中小券商因资源匮乏、业务单一，难以与头部券商竞争，只能收缩经纪、投行等业务线，相应缩减人员。2025年，80%的券商出现减员，国泰海通、民生证券、国信证券等大中型券商减员均超过500人，而东方财富、国金证券等互联网背景券商则逆势增员，东方财富证券2025年增加630人，国金证券增加431人，成为行业增员主力。

2.  行业整合加剧人员精简。近年来，券商行业并购重组案例增多，如国泰君安与海通证券合并、国联民生并购重组等，合并后的券商为避免岗位重复、优化资源配置，会对重复岗位进行裁撤，导致大量人员被精简。此外，部分券商关闭低效线下营业部，2025年超25家券商裁撤120家营业部，国信证券两个月内一次性关停21家网点，营业部裁撤直接导致线下从业人员被淘汰，进一步推动行业减员。

（四）合规监管趋严，倒逼人员优化

近年来，监管部门持续强化对证券行业的监管，聚焦投行业务、财富管理、经纪业务等领域的合规风险，加大追责力度，倒逼券商清理不合规、风险意识薄弱的人员，同时通过精简人员与流程，降低合规风险与合规成本。

1.  合规追责推动人员淘汰。监管部门明确要求券商落实“申报即担责”“终身追责”制度，对投行虚假陈述、财富管理违规销售、经纪业务不合规展业等行为加大处罚力度，保荐代表人、理财经理、经纪人等岗位因合规风险被淘汰的案例增多。华安证券相关人士表示，经纪人与券商多为委托代理关系，管理难度大，合规风险也更高，这也是券商缩减经纪人队伍的重要原因之一。部分从业人员因担心承担合规风险，主动离职或转向低风险业务条线，进一步推动人员精简。

2.  合规成本上升倒逼人员精简。随着合规监管趋严，券商需要投入更多的人力、物力、财力用于合规建设，合规成本大幅上升。为平衡合规成本与盈利水平，券商通过精简人员、优化流程，减少合规管控难度，优先优化合规能力不足、风险意识薄弱的人员，确保业务合规开展，进一步加剧了减员态势。

（五）人才市场预期变化，供给与流动失衡

证券行业周期性强、裁员频繁的特点，导致人才市场对券商岗位的预期发生变化，同时核心人才流动加剧，部分中小券商出现集中离职现象，被误读为“减人”，进一步凸显行业人员调整的复杂性。

1.  人才供给减少。证券行业的周期性波动的裁员现象，让不少金融毕业生对券商岗位望而却步，转而选择体制内单位、银行等稳定性更强的岗位，导致券商新鲜血液供给减少。同时，传统经纪、投行等岗位的人员，因行业转型难以适应新的岗位要求，又无法转型为投顾、金融科技等复合型人才，被迫退出行业，进一步减少人才供给。

2.  核心人才流动加剧。行情向好时，核心人才的薪资预期与平台诉求提升，头部券商与特色券商凭借更优越的薪资待遇、发展平台，争抢中小券商的核心人才，导致中小券商研究所、投行部门核心人员集中跳槽。2025年，燕翔、宋雪涛、陈果等业内知名分析师均出现职场变动，消费、新能源、TMT等领域的多名新财富上榜首席分析师也纷纷更换平台，这种核心人才的集中跳槽，往往被误读为中小券商“减人”，进一步放大了行业减员的现象。此外，部分保荐代表人转型上市公司董秘，成为2025年的一大行业现象，也导致投行核心人才流失。

三、券商减员现象的关键影响

行情向好时的券商减员，并非行业衰退的信号，而是行业转型期的结构性调整，对行业人员结构、组织形态、竞争格局产生了深远影响，推动行业向高质量发展转型。

（一）人员结构持续优化，专业人才成为核心支撑

券商减员主要集中于低效能、传统基础岗位，而核心专业岗位持续扩招，行业人员结构实现“去产能、提质量”的优化升级。从岗位分布来看，证券经纪人、一般证券业务人员等传统岗位持续收缩，2025年一般证券业务人员减少5919人，连续两年下降；而投资顾问、证券分析师等专业岗位逆势增长，2025年末投顾总数突破8.6万人，分析师总数达6055人，较2023年末分别增长30.6%以上。从人才能力要求来看，券商对复合型人才的需求日益迫切，投顾需要具备大类资产配置、客户陪伴与数字化工具应用能力，金融科技人才需要兼具金融专业与技术能力，核心人才的专业价值愈发凸显，成为券商核心竞争力的重要组成部分。此外，头部券商人才聚集效应显著，2025年投顾新增人数前十的券商合计新增占全行业44.5%，分析师新增人数前十的券商合计新增占全行业57.3%，人才向头部集中的趋势进一步加剧。

（二）组织形态不断革新，人均效能成为核心指标

减员与行业转型并行，推动券商组织形态持续革新，线下营业部收缩、总部部门合并成为常态，人均效能取代人员规模，成为券商考核的核心指标。2025年超25家券商裁撤120家营业部，国信证券、兴业证券等多家券商关闭大量线下网点，线下营业部的功能从“开户拉新”向“专业服务”转型，网点数量减少的同时，单网点人员效能提升。总部层面，券商通过合并中台、后台部门，精简冗余岗位，推动流程自动化，提升运营效率，如不少券商合并财务、行政部门，优化审批流程，减少重复劳动。此外，券商普遍推行“全员投顾”发展战略，华福证券、国元证券等中小券商明确提出相关规划，推动原有经纪人、理财顾问向投顾转型，进一步优化组织架构与人员配置，提升整体运营效能。

（三）竞争格局进一步分化，行业集中度持续提升

券商减员加剧了行业竞争分化，头部券商凭借人才、技术、项目等优势，进一步扩大市场份额，中小券商则被迫聚焦特色业务，行业集中度持续提升。头部券商通过结构性减员优化人员结构，同时加大对核心业务、核心人才的投入，巩固行业地位，2025年末，国泰海通、中信证券、中信建投等5家头部券商人员总数占到了全行业151家券商总人数的近20%，业务优势进一步扩大。中小券商则面临更大的生存压力，部分中小券商选择聚焦区域市场、特色赛道（如中小盘IPO、财富管理细分领域），避免与头部券商正面竞争，而部分竞争力较弱的中小券商，可能会被并购重组或逐步退出行业。互联网券商凭借线上流量优势与低成本运营模式，逆势扩招，进一步分流传统券商的市场份额，形成“头部券商主导、特色券商补充、互联网券商突围”的竞争格局。

四、行业趋势预判

结合当前行业发展态势与减员背后的核心逻辑，未来券商行业人员调整将持续推进，但减幅将逐步收窄，整体进入存量盘整与结构性优化并行阶段，呈现三大明确趋势。

（一）减员趋势放缓，结构优化成为核心

2025年券商减员规模较2024年大幅收窄，显示行业人员调整节奏放缓，随着行业转型逐步落地，人员规模将逐步趋于稳定。未来，券商减员将不再是“一刀切”的总量缩减，而是聚焦于传统低效能岗位的持续优化，证券经纪人、非核心赛道分析师、重复中后台岗位等仍将是减员重点，而投资顾问、金融科技、核心赛道分析师、合规风控等复合型人才，将持续成为券商扩招的核心方向，“减低效、增核心”的结构性调整将成为常态。

（二）人才竞争加剧，专业能力与复合型素养成关键

随着行业向财富管理、机构业务、金融科技转型，人才成为券商核心竞争力的重要组成部分，未来券商之间的人才竞争将进一步加剧。一方面，头部券商与特色券商将持续加大对核心人才的争抢，提升薪资待遇、完善培养体系，吸引优质人才加入；另一方面，行业对人才的能力要求将进一步提升，单纯具备单一业务能力的人员将逐步被淘汰，具备跨领域知识（如金融+科技、金融+产业）、专业能力突出（如资产配置、核心赛道研报）、合规意识强的复合型人才，将成为行业稀缺资源。此外，券商将进一步完善人才培养体系，推动内部人员转型，如引导经纪人向投顾转型，提升整体人才素质。

（三）行业集中度持续提升，中小券商生存压力加剧

注册制深化、金融科技赋能、监管趋严等因素，将进一步推动券商行业集中度提升。头部券商将持续巩固业务优势，通过并购重组、人才吸纳、技术投入等方式，扩大市场份额；互联网券商将凭借线上优势，持续分流传统券商的零售客户，进一步挤压中小券商的生存空间；中小券商若无法形成特色业务优势、提升专业能力，将面临更大的人员流失、业务收缩压力，甚至被行业淘汰。未来，行业将逐步形成“头部集中、特色突围”的格局，中小券商需聚焦细分领域，打造核心竞争力，才能在行业调整中站稳脚跟。

五、结论

行情向好背景下，券商仍在减员，本质上是行业从“规模扩张”向“高质量发展”转型过程中的结构性调整，并非行情与人员需求的反向背离，而是多重因素叠加的必然结果。证券经纪人队伍的大幅缩减、中小券商投行与经纪业务的缩编、中后台重复岗位的裁撤，构成了行业减员的主要内容；而投顾、金融科技等核心岗位的逆势扩招，彰显了行业转型的方向。

这种减员现象，推动券商行业人员结构优化、组织形态革新、竞争格局分化，有利于行业摆脱传统“人海战术”的依赖，提升核心竞争力，适配资本市场高质量发展的需求。未来，券商行业减员趋势将逐步放缓，结构性优化将成为主流，人才竞争将进一步加剧，专业复合型人才将成为行业核心资源，行业集中度将持续提升。对于券商而言，需顺应行业转型趋势，优化人员结构、加大核心人才投入、打造特色竞争力；对于从业人员而言，需提升专业能力与复合型素养，适应岗位需求变化，才能在行业变革中实现自身发展。