本报告展望2026年2月A股市场，认为风格再平衡是核心。配置建议聚焦三条主线：科技与高端制造、受益“反内卷”政策的板块、及低位消费金融。非银金融、石油石化等行业受关注，海光信息、万华化学等个股获多家券商推荐。报告仅供研究参考，不构成投资建议。

2026年2月券商金股月报

摘要：

回顾2026年1月A股市场，乐观情绪爆发，中小盘明显占优；月中政策降温信号突至，市场卖盘开始增加，中小盘继续占优；月末市场迎来风格再平衡，大盘股开始修复，但突发的美联储鹰派预期又使得市场情绪回落，为年前的市场增添了不确定性。风格上，随着估值愈发昂贵，市场对AI、出海等高景气板块的分歧显著增加；而大盘蓝筹的性价比则在监管压盘下持续凸显。26年2月，非银金融、石油石化、有色金属和建筑材料等行业获券商最多推荐；海光信息、万华化学等个股受青睐。

核心观点：

回顾26年1月，市场在上半月迎来了一轮春季躁动行情；下半月，市场情绪在监管新规的调控下有所降温。基本面上看，1月份的PMI再次回到荣枯线以下，12月份的工业企业利润数据、社零数据、投资数据、金融数据有喜有忧，内需企稳仍需时日；12月份出口具备韧性，显示外需依然向好。流动性方面，1月份A股新开户数的同环比均大增，一定程度上承接住了几千亿的ETF资金外流。风格方面，科创50、中证500、小盘成长涨幅较大。消费龙头、大盘价值逆势下跌。总体来看，科技风格相对占优。资金面上，融资余额在监管宣布提高融资融券最低保证金比例后见顶，之后指数上行受阻，市场情绪明显降温，行情陷入震荡。

展望26年2月，A股市场有望迎来“跨年行情”的布局期，政策定调和风格再平衡将是核心看点。从基本面来看，目前高频数据显示经济运行仍然平稳，目前需要等待两会和十五五规划纲要落地后，各种政策加速落地后带来的经济边际改善。若未来几个月PPI增速持续反弹，则2026年企业盈利有望进一步改善。风格方面，1月31日业绩预告披露结束后，各板块间的轮动可能加速，交易难度进一步提升。配置方向上，建议投资者重点关注景气度相对较高、且有持续催化的方向。一方面，从经济数据和中观业绩前瞻来看，高景气方向主要集中在部分涨价品种、出口优势的中高端制造业、以及AI持续催化的TMT板块；另一方面，考虑估值等因素，推荐重点围绕顺周期+科技领域布局，同时随着春节临近和政策的持续助力，增加对部分可选消费的关注。

结合券商周度观点来看，建议主要关注三条主线：1）产业趋势向上叠加利好事件及政策催化的板块，包括科技（AI算力、芯片、半导体、计算机、通信）、医药生物（创新药）、和中游制造（国防军工、机械设备等）。2）受益于“反内卷”政策驱动的板块，包括光伏、风电、有色金属、基础化工、航空机场等。3）在内需修复和行业轮动背景下有望受益于低位补涨的板块，包括家电、银行和餐饮链等。

一、宏观环境回顾与展望

回顾2026年1月，海外方面，美联储1月议息会议如期维持政策利率不变，同时，川普提名凯文·沃什为下一任联储主席。尽管沃什历史上曾公开支持联储缩表，但考虑到当前美国回购市场流动性紧缺的问题尚未解决，美联储现阶段仍将以被动扩表为主；短期海外流动性将维持在当前水平，进一步宽松需等待至年中前后。国内方面，央行通过买断式逆回购和MLF释放万亿元资金，以应对季节性资金需求，春节前降准必要性下降，预计2月货币政策将延续“适度宽松”基调。

展望2026年2月，地方两会正在如火如荼地召开，我们可以结合地方两会的召开情况对全国两会可能出台的政策进行前瞻。相比于2025年GDP增速目标，我们发现GDP总量排行前十的经济大省大面积下调了2026年GDP增速目标。具体来看，CPI目标上，基本与去年持平，无省份下调。社零预算目标上，较去年目标下调的省市偏多，从目前公布情况看仅新疆上调目标，广东、河北持平。财政收入预算目标上，与去年持平省市居多，仅吉林上调目标，辽宁、天津、重庆下调目标；固定资产投资增速目标上，较去年目标下调省市居多，仅河北持平。因此，展望26年来看，全国各项总量指标的目标较以前年度或都将有所下调，从冲量转为保质。

海外方面，由于全球资本市场已经计入了太多的弱美元和流动性宽松预期，导致市场的脆弱性大幅提升。因此，当川普宣布提名带有鹰派立场的凯文沃什为新任美联储主席后，美元宽松预期出现阶段性退潮，市场对美联储在今年5月换帅后是否会重回缩表路线表现出了一定的分歧。不过，考虑到美国回购市场流动性紧缺的问题并未解决，且川普政府将在年底迎来中期选举的大考，我们认为今年美联储不具备缩表的条件。年内全球美元流动性有望继续维持宽松，为外资回流A股创造条件。

二、26年2月重点行业总结

券商26年2月金股统计36家券商，整理得到218只金股305次推荐，推荐位排在前列的行业分别是非银金融、石油石化、有色金属和建筑材料。从推荐次数看，电子获44次推荐，位居第一。机械设备紧跟其后。而美容护理、公用事业、环保和钢铁等行业的推荐位居于末尾。

与26年1月相比，26年2月机构对商贸零售、美容护理、纺织服饰和房地产等行业的关注度增加，而对通信、家用电器、综合和有色金属等行业关注度则有所下降。

图1：26年2月各行业推荐次数及推荐位

注：推荐位=推荐次数/所统计的总券商家数；推荐位超100%意味着存在某家券商对某行业的股票推荐家数在2家及以上。假设A行业推荐次数为23次，统计券商数量为27家，则可由23/27=85%，即为该行业的推荐位。考虑到不同申万一级行业之间的成分股数量存在较大差异，我们进一步对推荐位做归一化处理，得到【推荐位：归一化】=推荐位/行业成分股数量。

2月券商金股推荐围绕周期修复等主线展开，非银金融、石油石化、有色金属、建筑材料、通信等板块获重点关注，海光信息、万华化学、中国平安、中际旭创、恺英网络、福斯特、紫金矿业、贵州茅台等个股凭借业绩确定性与行业地位成为热门标的。以下从行业、个股推荐逻辑，以及益盟量化星级评价维度展开分析。

券商行业推荐：板块轮动下的高景气主线

1）非银金融：2026年1月全A成交金额60万亿，同比提升超200%，对于券商公司的手续费业务有利润增厚逻辑。

证券期货估值情况：目前证券期货板块市盈率约17倍，分位数12.6%。

2）石油石化：开采环节受益油价上行，炼化环节受益反内卷且受益人民币升值，行业盈利能力存在修复预期。

石油石化估值情况：目前石油石化板块市盈率约15倍，分位数51.6%。

3）有色金属：

有色金属估值情况：目前有色金属板块市盈率约31倍，分位数37.1%。

4）建筑材料：当前建材行业盈利处历史低位，估值也位于相对偏低位置，安全边际高，基本面或逐步筑底，反内卷、出海结构性机会存在，行业竞争格局持续优化，行业盈利存修复预期。

建材估值情况：目前建材板块市盈率约35倍，分位数75.1%。

5）通信：北美AI算力大规模建设持续带动光通信等相关互联设备需求爆发，端侧AI商业化推进也有助于通信模组放量，行业总体仍处于景气上行阶段。

通信设备估值情况：目前通信设备板块市盈率约66倍，分位数91.8%。

业配置方面，券商建议主要关注三条主线：1）产业趋势向上叠加利好事件及政策催化的板块，包括科技（AI算力、芯片、半导体、计算机、通信）、医药生物（创新药）、和中游制造（国防军工、机械设备等）。2）受益于“反内卷”政策驱动的板块，包括光伏、风电、有色金属、基础化工、航空机场等。3）在内需修复和行业轮动背景下有望受益于低位补涨的板块，包括家电、银行和餐饮链等。

三、券商个股推荐：高频标的深度解析

与26年1月相比，26年2月共55只金股推荐次数上升2次及以上，本月被推荐较多的万华化学在上月仅被推荐1次，中国平安在上月未被推荐。

以2月金股的个股推荐来看，海光信息获得推荐频次较高，获得6次推荐，万华化学、中国平安、中际旭创获得5次推荐，恺英网络、福斯特、紫金矿业、贵州茅台获得4次推荐，覆盖电子、基础化工、非银金融、通信、传媒、电力设备、有色金属、食品饮料8个行业。具体公司来看：

1）海光信息：国产CPU、DCU龙头，受益于国产信创替代+AI爆发，成长空间大。

2）万华化学：反内卷+产能周期共振下，具备显著成本优势与全球龙头地位的化工白马，业绩有望超预期修复。

3）中国平安：中国保险行业龙头企业，保险主业稳健，权益投资业绩具备弹性，估值有望进一步提升。

4）中际旭创：全球光模块龙头，2026年将迎来800G放量和1.6T起量，行业高景气延续，公司业绩将维持高增长。不过，公司目前未来高增长已经大部分被price in，后续股价向上空间或有限，关注AI算力需求能否继续超预期。

5）恺英网络：恺英旗下”传奇盒子“平台商业化加速、AI陪伴产品（《EVE》）卡位新增长曲线、SOON平台实现全流程自动化开发（降本增效），业绩有望超预期。估值具备性价比，持续推荐。

6）福斯特：全球光伏胶膜龙头企业，具备明显的成本优势。近期公司通过设立合伙企业投资柔性薄膜砷化镓电池片企业，加强在太空光伏封装材料领域的技术布局和产业资源对接，以拓展太空光伏市场并提升核心竞争力。

7）紫金矿业：全球铜金锂资源龙头，量价齐升+逆周期并购，兼具成长性与抗通胀属性。

8）贵州茅台：春节旺季临近，飞天茅台同比去年价格大幅下降，性价比显现，动销超预期，节前批价及动销有望维持强势，节后批价预计小幅下降或企稳。白酒板块景气尚在底部偏左，但公司估值性价比较高，中长期坚定推荐布局，短期情绪或进一步发酵。

券商金股结合益盟量化星级：两维度筛选优质标的

成长能力高星个股：赛道红利与行业景气共振

1）海光信息：国产CPU、DCU龙头，受益于国产信创替代+AI爆发，成长空间大。

2）中际旭创：全球光模块龙头，1.6T进展领先，深度绑定英伟达、谷歌等大客户，充分受益于AI算力基建需求爆发，有望延续高成长。

3）天孚通信：全球光器件龙头，光引擎等产品市场竞争力强，高速率光模块放量和公司海外产能提升推升公司业绩延续高增长趋势。

4）小商品城：小商品城作为全球最大的小商品批发市场—义乌中国小商品城的独家运营商。年内六区市场开业带动业绩增量，义乌支付与Chinagoods等业务快速增长，打造第二增长曲线，业绩持续稳健向好；同时，AI、一带一路及稳定币等催化因素有望持续推动公司发展。

5）洛阳钼业：公司主营基本金属、稀有金属的采、选、冶等矿山采掘及加工业务和矿产贸易业务。成长星级较高。

6）桐昆股份：公司所处行业增速缓慢，公司份额提升空间有限，成长性一般。

7）隆盛科技：公司主业EGR混动、铁芯拓展半总成ASP提升显著，新业务机器人通过NDK供T强确定性，谐波份额想象空间大，同时还有小鹏、赛力斯等其他确定的客户。

8）山东黄金：公司主营黄金开采、选冶；黄金矿山专用设备、建筑装饰材料（不含国家法律法规限制产品）的生产、销售。成长星级较高。

9）世纪华通：公司断层式引领SLG手游出海：在中国手游出海收入榜Top3手握两款产品。凭借在SLG+X融合品类的成熟方法论，有望维持高成长性。

10）东鹏饮料：东鹏的强劲成长源于“双引擎”：能量饮料基本盘稳固，在成熟市场仍能通过单点卖力提升实现增长；第二大引擎“补水啦”凭借性价比优势及渠道复用，以黑马之姿跃升为龙二。

盈利能力高星个股：龙头地位与成本优势凸显

1）中际旭创：全球光模块龙头，高端产品贡献持续提升，800G/1.6T光模块市占率超过50%，盈利能力优秀且有进一步提升。

2）紫金矿业：公司全球领先的铜金锂资源巨头，2025年归母净利超510亿元。依托世界级低成本矿山（如卡莫阿、巨龙），铜金业务毛利率近60%，ROE连续三年超20%。全产业链+卓越运营能力铸就行业最强盈利引擎，兼具规模与效率优势。建议重点关注。

3）恺英网络：盈利能力优秀，系其拥有多个知名IP授权、叠加AI赋能降本增效。目前自研“形意大模型”应用于开发全流程，有望维持高盈利星级。

4）贵州茅台：公司主营的高端白酒业务盈利能力优秀，毛利率高于90%，主要系公司品牌力较高，带来较强的产品溢价。考虑到公司品牌壁垒深厚，消费者培育充分，预计后续产品持续保持高溢价，盈利能力保持高水平。

5）中国人寿：主业稳健，投资业绩在权益市场保持持续回暖的趋势下有望继续提升。

6）宁德时代：全球锂电池龙头，市场份额持续领先，依靠规模优势对上下游有极强的议价能力，碳酸锂价格上涨对盈利能力影响有限。

7）华峰铝业：公司为铝热材料龙头，经营稳健，盈利水平较好。

8）帝尔激光：全球光伏电池激光设备龙头，市占率持续领先，对产业链上下游具备较强的议价能力，近年来公司盈利能力维持高位。

9）卫星化学：公司进口美国乙烷作为原材料，成本优势显著，因此盈利能力强。

10）药明康德：全球CRDMO龙头，受益于GLP-1赛道的火热，公司商业化阶段项目增多，盈利能力优异。

估值高星个股：估值性价比凸显

1）中国平安：基本面稳健，市净率处于10年历史分位43%处，估值相对偏高。

2）中国人寿：基本面稳健，市净率处于10年历史分位60%处，估值相对偏高。

3）新华保险：基本面稳健，市净率处于10年历史分位89%处，估值相对偏高。

4）中国太保：基本面稳健，市净率处于10年历史分位51%处，估值相对健康。

5）宁波银行：基本面稳健，市净率处于10年历史分位22%处，估值相对健康。

6）卫星化学：受中美关系影响，公司项目建设进度放缓，业绩增长存在不确定性。

7）海尔智家：海尔智家作为全球白电龙头，依托卡萨帝高端化、全球化盈利改善与智慧家庭生态落地实现基本面稳健向好，当前 PE（TTM）约 11.7 倍处于历史低位且相对行业折价显著，具备估值修复与盈利增长的双重投资价值。

8）甘源食品：渠道改革顺利完成（KA直营化）、棕榈油成本回落，困境反转趋势确立；估值具备性价比，推荐。

9）北新建材：北新建材作为全球最大的石膏板产业集团，当前公司估值处历史低位，具备一定安全边际，随后续“两翼”业务持续放量及国际化布局落地，有望实现业绩与估值双重修复。

10）福耀玻璃：北新建材作为全球最大的石膏板产业集团，当前公司估值处历史低位，具备一定安全边际，随后续“两翼”业务持续放量及国际化布局落地，有望实现业绩与估值双重修复。

业务控制力高星个股：

1）万华化学：公司为全球MDI龙头，MDI技术壁垒高，全球仅个位数公司能生产，而公司持续技改扩产，占据了全球30%+市场份额，行业地位高，业务控制力优秀。

2）中国太保：公司主业为财产保险和人寿保险，业绩较为稳健，投资业绩在均衡组合的前提下也具备一定稳健性，整体业务控制力较高。

3）小商品城：小商品城作为全球最大的小商品批发市场—义乌中国小商品城的独家运营商，有着极其优益的现金流表现，主要得益于预收租金模式（负营运资本）+ 稀缺资源变现（六区选位费）+ 高毛利运营（低边际成本）。

4）宁德时代：公司为全球锂电池龙头，动力电池和储能电池市占率均全球第一，对上下游的议价能力很强，因此公司现金流较好，业务控制力星级较高。

5）锦江酒店：公司为国内酒店规模第一，亦为全球酒店龙头之一，旗下拥有多个知名品牌，公司大力发展以加盟为主的轻资产扩张模式，采用预收款+定期抽成的方式，现金流情况较好。

6）比亚迪：公司为新能源车龙头企业，业务控制力来源于对上游供应商占款较多，未来这一优势在政策影响下可能削弱。

7）博汇纸业：公司作为国内的造纸龙头，业务控制力来自于公司的现金流比较好，上下游占款较多。

8）南方航空：航空业务的机票为提前售卖，因此公司现金流较好，业务控制力星级较高。

9）中国东航：航空业务的机票为提前售卖，因此公司现金流较好，业务控制力星级较高。

10）山东黄金：公司业务控制力星级较高。