过去一年，券商合并的消息越来越密集。

很多人还在用老眼光看这件事：

谁并谁？谁吃亏？股价有没有交易机会？

但如果只看到“并购”，而没看到行业底层逻辑已经彻底换轨，那基本等于看错了时代。

这篇文章，我想把话说得更深一点。

一、平安+ 方正，不是合并消息，是合并动作

市场最近盯着平安和方正证券，原因不只是传闻，而是行为已经先于公告发生。

1.  业务在提前融合

平安基金的指数产品，已经直接放到方正证券渠道销售。

这不是普通的代销合作，而是一个非常典型的并购前信号：

• 测试产品、系统、合规是否能无缝衔接
• 验证客户是否可以顺畅迁移
• 提前消除组织边界

真正的并购，从来不是签字那一刻才开始，而是在业务里先跑一遍“合并后的世界”。

2.  科技与人的同步下沉

方正证券28 家重点营业部，全面接入平安的智能投顾系统；

46名平安数字化人员，直接进驻方正区域总部。

这一步非常关键。

如果只是技术合作，只需要接口；

但人下去，意味着：

• 服务标准要统一
• 数据模型要统一
• 客户经营逻辑要统一

这是在用平安的“操作系统”，重写方正的业务运行方式。

3.  监管已经给出最后期限

证监会“一参一控”的规定，已经把时间表写得很清楚：

2027年底前，必须完成合规整改。

这句话翻译成白话就是：

两家券商，不可能长期并存。

至于方案什么时候出，只是节奏问题，而不是方向问题。

4.  股东的态度，比公告更真实

当业务在加速融合时，方正证券第三大股东中国信达，却选择多次披露减持计划。

资本行为通常是最诚实的。

这更像是在说：

这里不是长期经营的平台，而是一个阶段性并购标的。

二、券商行业，已经不是“人海战术”的时代

很多券商仍然活在旧模式里：

• 多开网点
• 多招客户经理
• 靠关系、靠渠道、靠勤奋

但行业已经发生了根本变化。

1.  券商正在变成“重资产行业”

今天的证券公司，拼的已经不是谁更努力，而是：

• 资本实力
• 风控与合规系统
• 科技投入能力
• 对复杂业务的承载能力

这些东西，规模不够，是天然劣势。

不是管理问题，是物理限制。

2.  收入端被压，成本端刚性上升

• 经纪佣金持续被压缩
• 投行、资管集中度持续向头部靠拢
• 合规、风控、IT 成本却只会越来越高

结果只有一个：

小券商，越努力，越难盈利。

这是算术题，不是励志题。

3.  真正赚钱的业务，只信“体量”

IPO、大并购、央国企项目、复杂衍生品、做市业务——

监管信任谁？

客户信任谁？

答案都很现实：规模大的、资本厚的、系统稳的。

中小券商，只能在边缘业务里打转，天花板被提前封死。

三、没有被合并的券商，真正的危机是什么？

很多人以为，没被合并只是“暂时安全”。

但实际上，真正的风险才刚开始。

1.  业务结构被锁死

进不了高端业务，

做不了复杂产品，

只能靠低费率、低质量项目维持存在感。

不是不想升级，是没资格升级。

2.  人才开始反向流失

当行业进入整合期：

• 头部券商给的是平台确定性
• 中小券商给的是不确定性

最先走的，永远是能走的人。

留下来的，组织会不可避免地空心化。

3.  最终结局其实并不多

现实一点说，未被合并的券商，长期结局大概只有四种：

1. 被动等待并购
2. 主动出售牌照或控股权
3. 退回区域化、边缘化生存
4. 业绩恶化后，被监管处置或重组

几乎不存在“长期独立做大”的路径。

四、对证券从业者来说，能力结构已经变了

这轮券商合并，真正被重塑的，不只是公司，而是从业者的价值坐标。

如果还用十年前的能力模型看今天的证券行业，风险会非常大。

1.  不再稀缺的能力：勤奋+ 关系

过去，很多证券从业者的核心竞争力是：

• 客户多
• 应酬强
• 跑得勤

但在系统化、平台化的券商体系里，这类能力正在被快速“去价值化”。

当投顾被系统替代、产品被标准化、流程被固化后，

个人勤奋，很难再对抗平台效率。

2.  未来真正稀缺的三类能力

第一类：理解资本与风险的能力

不是会卖产品，而是看得懂：

• 资本约束在哪里
• 风控逻辑怎么影响业务边界
• 为什么很多业务“不是你不行，是不能做”

这是从业者与普通销售的分水岭。

第二类：在系统内创造价值的能力

未来的券商，不缺“执行者”，缺的是：

• 能被系统放大的个人
• 能适配复杂平台的人

换句话说：

不是你有多强，而是你是否适合被平台规模化使用。

第三类：跨业务、跨周期的认知能力

券商不再是单一业务结构：

• 经纪、投行、资管、衍生品高度联动
• 周期波动极强

能活得久的人，往往不是某条线的极致专家，

而是理解整体结构、能随周期迁移的人。

3.  给想入行者的一句实话

如果你进入证券行业，是为了：

• 稳定
• 长期安全感
• 单一技能吃一辈子

那这个行业，已经不适合你了。

但如果你愿意：

• 接受平台筛选
• 持续进化能力结构
• 把自己当成“资本体系的一部分”

那么，行业收缩期，反而是个人跃迁期。

五、哪些从业者，最容易在行业变化期中被淘汰

行业变化期，真正危险的不是能力弱，而是能力结构和时代错配。

在这一轮券商整合中，以下几类从业者，风险最高。

1.  只会“卖产品”的人

这类人最大的特征是：

• 对产品逻辑一知半解
• 对风险、资本约束没有概念
• 核心价值就是“把东西卖出去”

但今天的券商：

• 产品越来越标准化
• 投顾越来越系统化

卖产品本身，正在被系统吞噬。

如果你不能解释“为什么能卖、为什么不能卖”，

那你随时可以被替换。

2.  离不开个人关系的人

很多老从业者，依然高度依赖：

• 私人关系
• 资源置换
• 灰色默契

但在强监管+ 集团化券商体系下：

• 流程被拉直
• 权限被上收
• 风控优先于人情

关系型能力，不是护城河，而是高风险资产。

当平台选择“合规优先”，

你过去赖以生存的空间，会迅速消失。

3.  只懂单一业务线的人

长期只做：

• 纯经纪
• 单一投行细分
• 某一种标准化产品

在行业扩张期，这是优势；

但在整合期，这是脆弱点。

因为整合后的券商，需要的是：

• 业务协同能力
• 跨条线理解能力

单点能力，很容易被并购后的新组织“切掉”。

4.  把平台红利当成个人能力的人

有一类从业者，过去业绩很好，

但核心原因是：

• 平台强
• 客户多
• 流量便宜

一旦：

• 平台被合并
• 资源被重分
• 规则被重写

个人优势立刻失效。

时代红利，不等于个人护城河。

5.  抗拒变化、迷信经验的人

行业变化期，最危险的一句话是：

我以前一直就是这么做的。

当：

• 系统在升级
• 规则在重构
• 模式在换代

经验如果不能进化，

就会从资产，变成负担。

六、写在最后

券商合并，并不是强者突然变得贪婪，

而是行业已经不再给弱者留下空间。

当业务开始融合、系统开始统一、资本开始撤退时，

独立存在，本身就已经进入倒计时。

未来能活下来的券商，不靠勤奋，靠体量；

未来能留下来的从业者，不靠资历，靠能力结构。

这，才是这一轮券商合并真正要讲的那层逻辑。

✍️作者｜湛泓琳（阿Miu）

🌿16 年证券从业经历，现任中国人寿财富与保障规划师

💬写字锋利、分析冷静、拆穿幻觉，不迎合、不包装

专注用最清醒的视角，带你看懂投资、保险与财富的底层逻辑

🌕本文属于    #金融行业生存结构学    系列

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