部分公司最新业绩

航天发展：预计2025年净亏损10亿元~16.5亿元。

深康佳Ａ：预计2025年净亏损125.81亿元~155.73亿元，股票交易可能被实施退市风险警示。

中际旭创：2025年净利同比预增89.50%~128.17%。

新易盛：2025年净利同比预增231%~249%，四季度业绩高于预期。

寒武纪：预计2025年净利润为18.50亿元~21.50亿元，同比扭亏为盈。

闻泰科技：预计2025年净亏损90亿元~135亿元。

华侨城A：2025年预计亏损130亿元~155亿元。

十大券商最新研判

1.中信证券：脱虚向实，重视涨价线索的扩散

我们判断本轮ETF集中赎回潮基本结束，权重股迎来修复窗口；大周期维度下的风格切换正在发生，从小盘切换到大盘，从题材切换到质量；沃什被提名美联储主席代表了“美国版脱虚向实”的政策意愿，无论是否能成功践行理念，其对全球风险资产的风格都会产生巨大影响。

站在A股视角，从资源热到周期热，涨价线索的全面演绎可能贯穿一季度。周期板块的底层共性是利润率修复空间大，背后是中国的政策从扩大规模逐步向提质增效的转变。配置的底层思路还是应围绕中国具备竞争优势的行业在全球定价权的重估，化工、有色、电力设备、新能源的底仓配置思路依然成立，但对投机属性越发明显的贵金属板块要开始保持警惕；消费和地产链的躁动修复理应发生在春季，这与制造、科技并不对立。

2.申万宏源策略：开启区间震荡行情

“开门红”行情至今的波段定位：小波段，科技和周期先后演绎强动量行情，赚钱效应扩散已趋于充分，“行稳致远”政策持续，短期市场力量本身就在逐步退坡。大波段，前期开门红构成结构性行情的拓展和延伸；但总体市场仍处于上涨行情第一阶段的高位区域，领涨结构的估值到历史高位后，本就需要较长时间的震荡调整，消化中长期性价比不足问题。

贵金属短期仍处于降低波调整阶段，静待波动率回到低位。本周特朗普释放美伊和谈信号+特朗普提名相对鹰派的沃什作为美联储主席，黄金、白银价格均大幅下跌，带动工业金属回落。从中期逻辑来看，我们认为沃什上台并不意味着美联储系统性转向鹰派，黄金中期逻辑并未破坏。

3.国金策略：从货币反面到产业叙事

特朗普对沃什的提名尽管不直接意味着流动性的收紧，但至少让市场看到了一个“重塑美元信用”的蓝图，这对于前期的拥挤交易产生了冲击：第一，美联储“缩表”将回收市场多余流动性、压低通胀；第二，在通胀得到控制的前提下，跟随自然利率的下降而降息，支持高效率的企业生产培育经济增长的内生动能，这是美元信用可持续的核心支撑。而为了平滑上述两个环节带来的市场波动——美联储作为本土最大买家逐步减持美债将带来债券收益率大幅上行，美国政府需要想方设法重塑美债买盘，“石油美元”循环在此时的重要性提升：历史上，原油每上升1美元，将带来沙特、阿联酋、科威特这三个海合组织国家持有美债金额上升19.9亿美元。

“美元信用下降”不是长期以来我们构建的实物资产体系的唯一支撑，当这一叙事面对阶段性挑战时，正好进入了产业定价的时期。当然，我们同样不认为进入了美元信用的重塑期，等待波动下降后，贵金属的投资机遇将重新来临。

4.中信建投策略：金银巨震，风格切换

宽基ETF拋售潮和国际金银价格巨震后，市场情绪明显降温，短期市场面临回调压力，不过全A指数调整空间有限，且有望在春节前企稳，春节前后迎来新一轮上行行情。行业配置上，长期继续看好“科技+资源品”双主线。短期市场风格轮动加速，前期已有回调的科技赛道、金融板块和中游制造业短期有望表现较好。行业重点关注：电力设备（储能、特高压、光伏、固态电池等）、非银金融、银行、AI（光通信、存储等）、煤电、家电、汽车、钢铁等。

5.招商策略：指数震荡，涨价扩散

展望2月，市场在未来一段时间将会以震荡为主，节后指数有望强于节前。在业绩预告披露结束后，市场阶段性会围绕商业航天、AI算力及应用等主题进行交易；同时由于涨价的扩散，市场也会继续在以石油石化、建材、钢铁、化工、白酒等涨价领域进行阶段性交易。但是在缺少净增量的环境下，轮动可能会加速，交易难度进一步提升。整体风格也有望相对均衡，风格轮动也可能会加快。

6.光大策略：关注业绩，持股过节

本轮春季行情仍然值得期待，后续市场无论是在政策方面，还是在基本面层面，未来几个月或仍有利好消息。不过市场表现未必会一帆风顺，春节之前，市场可能会进入短暂的震荡修正阶段。历史上春节前市场交易热度通常会持续降温，这与春节前流动性整体趋紧以及长假之前投资者交易热情下降都有一定的关系。同时，根据我们对于历史牛市的复盘，结构性牛市突破前期震荡区间后，通常会出现阶段性调整。不过，我们仍然建议投资者持股过节。在春节之后，市场交易热度会再度回升。结合假期高频数据以及产业热点消息，市场可能会迎来新一轮的上涨行情。

7.信达策略：短期调整，2月仍积极

近期机构对贵金属交易限制增加，凯文·沃什被提名为新一任美联储主席，海外流动性摇摆带来大宗商品价格波动，都增加了板块波动的压力。但我们认为目前春季行情尚未面临政策转向、流动性实质性收紧、海外“黑天鹅”冲击或基本面大幅走弱等破坏逻辑的利空，短期调整消化后，2月有望延续春季行情的下半场。后续增量资金层面潜在的利多还包括险资增配权益资产、定存集中到期重配、公募新发回暖、私募补仓、外资回流，等等。

宏观层面可能的增量利多可以关注1月的信贷数据和通胀数据。从风格上看，2月通常是小盘成长占优，重主题、轻行业的时间段，高弹性成长主题在赚钱效应阶段性休整后仍可能有所表现。另外，我们仍然建议关注产业层面中期逻辑较强的方向，短期经过估值消化调整之后，中期持续性可能较强。

8.兴业证券：充裕的增量资金有望继续推动春季行情向纵深演绎

对于A股而言，前期上涨虽然受益于全球流动性宽松的β，但核心驱动仍在于国内向好的基本面、政策“开门红”与充裕的流动性带来的α。往后看，支撑春季行情的这些核心逻辑并未发生任何变化。我们此前强调，流动性充裕的环境中，国内偏暖的基本面和政策为市场风险偏好打底，从而资金对于各类宏观和产业层面的叙事做积极响应，推动赚钱效应不断扩散，将是本轮春季行情结构上的一个重要特征。本周科技、涨价链、消费各类风格轮番演绎，本质上正是资金正在依据各类催化，积极寻找和挖掘尚未被充分定价的细分领域。往后看，来自基本面、政策和产业层面的催化依然不少，充裕的增量资金有望继续推动春季行情向纵深演绎。

9.东吴证券：AI应用仍是长期坚守方向

AI产业趋势不变，把握春季躁动第二阶段。此前AI应用受流动性影响有所调整，但推动市场走强的有利因素并未发生改变，随着前期市场波动率逐步修复，市场有望平稳进入春季躁动行情的第二阶段。

政策层面，广东、浙江等地将AI列为2026年重点产业，推出“人工智能+”战略，同时国家部委部署“人工智能+制造”专项行动，推动技术应用落地；行业层面，阿里发布自研芯片、DeepSeekV4发布等事件催化市场对AI应用落地的乐观预期，算力需求扩大；资金层面，春节前资金活跃，AI营销、视频生成等应用领域情绪高涨推升板块热度。AI应用仍是长期坚守方向。

10.银河证券：板块轮动预计仍是春节前的主基调

板块轮动预计仍是春节前的主基调，关注轮动中的结构性机会。主线一：科技创新主题。短期来看，关注细分板块之间的轮动补涨机会。前期强势的商业航天、AI应用等主题受到产业趋势催化，但后续内部分化或有所加大。主线二：制造业、资源板块盈利修复路径清晰。有色金属行情波动加大，2025年报业绩预告显示基本面支撑较强，关注短线回调后的配置机会。辅助线一：消费品以旧换新政策延续，服务消费再迎重磅政策利好，扩大内需导向下消费板块存在布局窗口。辅助线二：出海趋势带动企业盈利空间打开。

编辑：嘉颖

校对：乔伊

审核：许闻