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本期文章： 『调研』光伏2025年业绩预告梳理--通威/大全/钧达/爱旭/隆基
『调研』太空光伏券商观点合集0119
『研报』光伏行业深度：市场分析、太空光伏、国产替代、产业链及相关公司深度梳理
『调研』隆基官宣开始规模化贱金属浆料产能建设，非光伏业务催化不断
『调研』东方日升与上海港湾开展钙钛矿叠层电池战略合作
『调研』光伏硅片龙头TCL中环拟投资一道新能源
『调研』光伏行业 迎重要整合
『调研』两大光伏巨头预亏！银价成关键词
以下正文：
太空光伏：Space X+中国光伏，跑步进入空天时代
根据infolink统计，截至2025年底，美国本土组件产能约60GW，而电池产能仅2GW且均为上一代的PERC技术、当前极度依赖于东南亚进口。根据大美丽法案，光伏组件项目被禁外国实体（PFE）外物料成本占比需达到一定比例（26-29年分别为50%/60%/70%/80%/85%）才可享受ITC、PTC、MPTC等补贴资格，且各国光伏产品输美需要承受201、301、对等、双反等关税，极大地制约了美国光伏产业链的本土化供应能力和光伏发电成本。
无论是地面光伏应对地面数据中心的需求，还是太空光伏应对太空算力卫星的需求，对于美国来说，扩大光伏产能，建立全链条、更完整的光伏制造产业链都存在较强的紧迫性。
同时，中国光伏产业在多年发展中已经具备了全球最完善的供应链、最大规模的产能和最领先全面的技术，我们认为国内光伏产业有望在海外光伏产业链“自主可控”的诉求下，充分受益于此次由太空光伏应用需求所强化的海外光伏产能扩张、并伴随设备/电池组件/辅材产品量价齐升的绝佳机会。
1?光伏设备企业梳理（按产业链上下游环节排序、地面光伏价值量参考）
-拉棒环节（~1亿/GW）：晶盛机电、连城数控、奥特维、双良节能换热器已在spaceX链
-切片环节（~0.5亿/GW）：高测股份已实现50um切片 、宇晶股份
-电池环节（TOPCon~1.5亿/GW，HJT~5亿/GW）：迈为股份HJT全球稀缺设备商 、捷佳伟创、拉普拉斯
-组件环节（~0.5亿/GW）：奥特维头部串焊设备商
2?具备海外产能及相关建设与制造经验的电池厂商：钧达股份土耳其产能输美在即 、阿特斯、晶科能源、隆基绿能、天合光能、横店东磁、博威合金；
3?太空光伏相关标的：钧达股份、迈为股份、东方日升、明阳智能、上海港湾、蓝思科技、沃格光电、瑞华泰、凯盛科技。
重点看好太空光伏方向
1、商业航天科技前沿，大国竞争焦点。国际电信联盟确立近地轨道与频谱资源“先占先得”规则，卫星发射数量和速度成为国家空间战略部署的关键，航天发射和卫星制造成本降本诉求迫切。
2、SpaceX就是商业航天的T链 Space X预计今年上市，目前估值8000亿美元。在火箭回收、载荷等方面，Space X目前在全球断崖式领先，发生成本一骑绝尘，看好Space X供应链持续放量。
3、P型HJT与钙钛矿叠层或为最优解。银价上涨，HJT受益。P型HJT因为更薄更抗辐射而成为当前大批量生产卫星电池的最优解，未来有望向钙钛矿叠层发展。美国发展光伏离不开中国设备公司，每个环节的龙头公司均有可能受益于Space X的光伏扩产。
4、光伏设备公司主业见底，太空光伏打开新市场，第二成长曲线多点开花。【迈为】半导体设备受益两存扩产，预计今年20亿订单，未来将保持高增速。【奥特维】已经成功向国内光通信龙头交付光模块AOI设备，打开新的成长空间。【高测】布局机器人赛道，在灵巧手、关节等环节均有突破。【晶盛机电】碳化硅晶圆由6英寸转向8英寸发展，硅片环节具备整线能力，具有垄断地位，底部开启向上趋势。
投资建议：建议关注【迈为股份】、【高测股份】、【奥特维】、【福斯特】等。
风险提示：商业航天&太空算力发展不及预期
【申万北交所】关注太空光伏行业，强call连城数控+欧普泰
行业催化剂：马斯克提出每年向太空部署100GW太阳能的计划以支持其太空算力，“太空光伏+星舰+星链”将AI带入深空，产业落地进入拐点，SpaceX即将启动中国供应链验厂工作，众多光伏设备厂赫然在列，并预计有部分公司能订单落地。
技术路径之争，预计锁定P型-HJT，电池设备先行，切片设备具备潜力，AI检测是被忽视的小众领域。1）太空光伏光照时间长，太阳能未受大气损耗等原因，使其度电成本可能低于地面，但对于抗高能粒子特性、使用寿命等要求更高，P-HJT电池当前产业化最理想；2）美国本土建厂将带动光伏设备商困境反转； 3）关注SpaceX链（类人形机器人的T链），及新的技术分支如检测、减薄等需求。
------北交所重点标的---------
连城数控（920368）：隆基系优质设备厂商，切片机起家业务，太空光伏应用潜力大。SpaceX接触中。估值测算：公司所有设备1GW的量约2亿，出口上浮50%-100%，则为3-4亿，假设公司占30%市场份额，则每年营收为90亿-120亿，20%的净利润率则为18亿-24亿净利润，20倍PE，市值空间360亿-480亿。当前市值73亿。
欧普泰（920414）：AI+光伏组件检测公司。预期差为太空光伏检测仍处于技术未收敛阶段，但又更为重要，因其更换难度大成本巨高，不容有失。公司长期在光伏AI+检测有40%的份额，市值最低公司。
汇报1【天风电新】看好太空能源+SpaceX主线，设备先行-0117
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当新的技术、场景开始出现，最先受益的往往是卖铲子的公司。
太空算力为光伏带来足够大的想象空间：从通信卫星的2~3GW到100GW以上。马斯克提出每年发射100GW算力卫星，甚至300~500GW的规划，很多投资者认为是天方夜谭。实际上SpaceX已在德州规划40GW光伏产能，首期订单规模预计在9GW。
美国已通过硅料溯源、双反关税、FEOC建立市场准入壁垒，先进制造补贴鼓励本土制造。此时在美国本土打造光伏供应链，不仅可以避免与中国企业的直接竞争，还可以获得丰厚的补贴，对于看好太阳能的马斯克而言当下是最好的布局时机。近期特斯拉官网推出TSP-420光伏组件，就来自于美国本土制造。
当下商业航天的投资范式类比机器人，需要寻找空间大、通胀、能赚钱的环节，只有太空能源+SpaceX链同时符合这三个条件，将成为这一轮市场交易的主线。而设备又是最先兑现订单、业绩的环节。
从SpaceX向迈为下HJT设备订单，意味着美国本土产能正式进入实施阶段。预计设备厂将迎来特斯拉以及SpaceX密集审厂催化。
光伏设备产业链中，电池是单GW设备投资最高、最核心的环节，其次是硅片、组件、硅料等。电池技术路线中，HJT弹性最大（单GW设备投资额高）、不存在专利限制，且太空光伏有SpaceX背书，首推【迈为股份】。其他环节重点推荐：
电池环节：拉普拉斯（TOPCon干法设备）；
硅片环节：连城数控（单晶炉）、晶盛机电（单晶炉）、高测股份（切片机）；
多晶硅环节：双良节能（还原炉、换热器）；
以及在硅片、电池、组件环节均有布局的奥特维。
【长江电新 & 机械】太空光伏：重视卫星通胀环节，继续看好持续性
1、太空算力预期持续强化：马斯克通过社交平台表示，三年内星舰发射频率将突破每小时一次，同时明确 SpaceX 的终极目标为每年生产 1 万艘星舰；按照星舰 100-150 吨的近地轨道运载能力计算，其年运载能力预计将超过 88-131 万吨，该运力足以满足每年 100GW 太空算力的部署目标，对应太空光伏的市场空间超万亿规模。
2、太空光伏产业进展积极向好：钧达股份对尚翼光电的股权投资落地，后续将加速 CPI 膜的产能落地与市场销售，钙钛矿叠层产线亦有望同步建设，公司还将顺势布局太阳翼领域；东方日升预计近期与国内卫星电源公司达成合作，双方将共同推动 p-HJT 电池及钙钛矿叠层电池的落地应用，10MW + 的海外订单有望在春节前后落地；高测股份 50um 超薄硅片已在宜宾基地顺利下线。
3、相关标的推荐：
太空电池及向电源系统延伸布局的公司：钧达股份、明阳智能、东方日升、天合光能、晶科能源；
有望落地北美客户订单的设备企业：迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创、高测股份、奥特维、晶盛机电；
辅材企业：福斯特、海优新材、聚和材料、帝科股份；
其他环节标的：金风科技、泰胜风能、双良节能等。
以下无正文。
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