前几天A股市场的成交量都已经快要接近4万亿元了，然而券商股却没有丝毫的上涨冲动，这样的情况按以往逻辑上来推断是讲不通的。

说实在的，这种情况着实让人觉得有些矛盾。

或许与大部分人内心所想的存在差异，在我看来，券商股所表现出的这种“沉默”，恰恰就是理解当前市场状况的关键所在。

一、为何这次“旗手”没举旗？

我们首先需要打破的一个幻想，就是“成交量的大小就等同于券商利润的多少”，实际上，市场早就已经不再是那种简单的状态了。

现实一：成交量的“实际价值”已经打折

现在每天达成的那几万亿元的成交量里，有相当大的一部分是各种ETF产品的交易买卖，这类产品的费率是非常低的，券商通过它们所赚取的，可以说都是辛苦钱。

除此之外，由于行业内的佣金竞争已然到了白热化的程度，使得佣金水平已经降到了“地板价”，所以即便成交量再大，最终能进入经纪业务口袋里的实实在在的收益，其增长幅度远远没有表面数字看起来那么惊人。

大家心中所想象的“只要交易量足够大，收益就会很丰厚”，实际上只不过是“通过降低单位利润来实现销售量的增加”罢了。

现实二：券商的业务分化较大

如果想要清楚地了解券商的情况，就必须将它的四大业务拆开来看：

1. 自营投资业务：在最近市场行情较好的情况下，这一业务板块确实获得了丰厚的利润，特别是大型券商会在这个领域有出色的表现。

2. 投行业务：如包含IPO、并购等，这一业务主要依靠的是资源，相关的项目基本上都被头部的大型机构所垄断。

3. 资管业务：也就是代客理财业务，这一业务依靠的是专业能力，不同公司的业绩表现差异极大，只有真正具备专业能力的机构才能在这个业务上赚钱。

4. 经纪业务：主要依靠佣金，这就是前面所提到的，仅仅能够维持基本运营的业务。

现在明白了吗?成交量出现暴增的情况，真正能够从中获得巨大利好的，是那些自营业务能力较强的头部券商，而并非整个券商行业的所有公司都能平等地享受到这份利益，业绩方面的分化，正是导致股价出现分化的根本原因。

现实三： “结构牛”并不需要券商来吹响冲锋的号角

回顾历史，券商板块出现集体大幅上涨的情况，往往是发生在牛市启动的初期阶段，此时需要券商板块来点燃整个市场的投资情绪。

但眼下正在进行的这轮行情，市场主线清晰得非常明显，资金全部都集中投入到了科技、高端制造等符合国家战略发展方向的领域。

这是一场“重点突出、集中发力”的结构性行情，而不是那种“全面展开、整体进攻”的牛市行情，在这样的情况下，不管是监管部门还是市场本身，都不需要券商股出来充当“情绪放大器”的角色。

所以券商股现在的沉默，反而是行情走势健康、资金深入投资主营业务的一种体现。

二、那么“压单”是怎么一回事?

聊到这里，我们就不得不提及盘口上那些神秘的“大压单”，很多人把这些大压单看作是对股价的压制，不过在我看来，这其实是一种不一样的“风险提示”和“节奏控制方式”。

在“慢牛”市场的整体规划里，防止指数因为金融股在短期内出现暴涨而导致失控，这是必须要考虑的内容，这些“大压单”的出现，就相当于明确地给出了规定：

“对于这个板块，股票价格请以稳定的速度波动，不允许出现大幅快速上涨的情况，”

这种情况对于那些喜欢追涨杀跌的短线投资者来说无疑是个坏消息，但对于那些着眼于长期投资的投资者而言，却是有利的，这意味着：

1. 股价的波动被主动地控制住了，股价会更加接近基本面自身的变化情况，而不再是受到情绪波动的影响而出现大幅脉冲式的变动。

2. 这给了投资者充足的时间和研究的空间，去辨别哪些公司才是真正的行业龙头，而不是在众多股票混乱的波动中凭着感觉随意下单。

3. 在无形之中划定了一个“震荡区间”，当板块由于市场情绪的影响而下跌到接近区间下沿的时候，如果龙头公司的业绩却在稳定增长，那么这种股价和业绩之间的背离就会成为一种投资机会。

那些有头脑的资金，正在利用这种“压制”所创造出来的机会，他们所关注的并不是明天股票会不会涨停，而是这家券商在行业分化的过程中是否能够脱颖而出，它的自营业务能力是否稳健，以及它的估值在历史估值中处于什么样的位置。

三、普通投资者应该怎么做?

面对这样一个被“管理节奏”的板块，散户的投资策略必须做出调整，我在这里给出两条建议：

建议一：聚焦核心企业，做“股东”而不是“赌徒”

要彻底抛弃购买券商股就是为了赌牛市到来、追求股价弹性的旧有想法，如果确实要配置券商股，那么就只关注那些各项业务都具备较强能力、资本实力雄厚、风险控制严格的绝对头部券商，把购买它们的股票，看作是成为它们的“迷你股东”。

投资者的收益，主要应该来自于公司作为行业龙头随着资本市场的发展而实现的长期成长，以及公司逐年提供的稳定分红。

例如中信证券，从1月14日公布的年度业绩快报看，2025年中信证券的营收增长28.75%，净利润增长38.46%，业绩相当不错。

但是它的股价却没有什么变动，这种业绩和股价之间的“预期差”以及股息率，才是值得我们去思考的价值所在。

建议二：果断放弃，去拥抱市场主线

如果你自己认为没有耐心去研究个股，也无法忍受这种“沉闷”的股价走势，那么最好的选择就是彻底放弃券商板块，这并不意味着投资失败，而是一种清醒的自我认知。

市场中的投资机会是非常多的，当前科技主线发展势头良好，相关政策明确，产业发展趋势清晰，市场流动性也比较充足。

与其在“等待不确定机会”的过程中消耗时间和机会成本，不如把精力投入到自己更能够理解、发展前景更广阔的领域当中去。

在投资领域里，有五个字是非常昂贵的，那就是“这次不一样”，但很多时候，我们所恐惧的仅仅是表面现象的不同，而不是内在核心逻辑的变化。

券商股的“反常”表现，恰恰在告诉我们市场的内在核心已经发生了进化：

贝塔行情会变得越来越稀缺，阿尔法能力会变得越来越有价值；普涨式的疯牛行情会离我们越来越远，结构性的慢牛行情会离我们越来越近。

这迫使我们去做那些虽然更困难但却是正确的事情：放下对板块出现大幅暴动的幻想，静下心来深入研究个股；放弃与政策意志相对抗，学会去理解并且利用新的游戏规则。

万亿成交量下券商股却不上涨，这一沉闷的现象，或许正是时代发生转变的脚步声。