宏观方面，伴随中美经贸不确定性风险的缓和，外需将整体保持稳定，而 11 月经济数据显示有效需求仍待提振。从中央经济工作会议的定调来看，尽管 2026 年的总量政策相对克制，但在提质增效要求下，结构政策的优化也有望带来一定亮点。

宏观流动性方面，美联储 2025 年累计降息 75BP；展望 2026 年，市场预期美联储将降息 2 次、共计 50BP，不过新任联储主席的政策取向将影响2026 年下半年的降息路径；整体而言，海外流动性将延续宽松趋势。国内方面，12 月以来，货币政策延续均衡偏松状态；展望而言，中央经济工作会议定调“适度宽松”背景下，未来货币政策将延续支持性立场。