先看图

白银最近的走势，就四个字：高位震荡。

很多人怕震荡，觉得这就是“绞肉机”。但在我们做LOF套利的人眼里，震荡就是捡钱的机会。震荡越剧烈，场内场外的溢价差就越容易拉开，安全垫也就越厚。

这是我2025年12月30日申购的国投白银LOF，今天一看，收益率已经跑到了26%。

看着很爽对吧？但这26%的肉，不是每个人都能完整吃进嘴里的。

今天复盘，我发现了一个非常严重，但经常被大家忽略的问题：券商磨损。

同样是这波白银套利，同样的操作逻辑，有的人赚26%，有的人只能赚20%。

凭空消失的6个点去哪了？被你的“垃圾券商”吞了。

我们来算一笔细账（这笔账关乎你的钱包，建议仔细看）：

LOF套利通常涉及场外申购和场内卖出。对于资金量不大的账户，或者由于限购只能小额参与的时候，**“最低收费”**就是最大的利润杀手。

以我手里的两个账户为例：

• 账户A（HB证券）：

• 买入（申购）费用：约0.1元
• 卖出费用：约0.2元
• 总磨损：0.3元
• 结果：这26%的收益，我几乎是全额落袋。

• 账户B（某传统大券商）：

• 买入费用：最低1元起
• 卖出费用：最低5元起（这是最坑的！）
• 总磨损：6元

你看懂了吗？

如果你做的是几万几十万的大额交易，这几块钱可能无所谓。但在LOF限购或者像白银这种小额高频套利的场景下，6块钱的成本是致命的。

按照这次的收益模型测算，如果你用的是账户B这种“低消高”的券商，你的最终收益率会硬生生从26%被拉低到20%。

这就是“无谓的损耗”。

我们在市场上辛辛苦苦研究折溢价，盯着净值估算，好不容易抓到一个套利机会，结果因为懒得换券商，直接把利润的四分之一拱手送给证券公司？

这不叫大气，这叫对自己的钱不负责任。

总结一下今天的作业：

• 白银套利继续做：高位震荡格局未变，溢价只要在，就要坚决执行。
• 立刻检查你的佣金费率：去查查你的交割单，看看有没有“最低5元”这种刺眼的收费。如果有，要么去谈，要么立马换。

在这个市场里，只有抠门的人，才能活得更久。

苍蝇腿也是肉，别让券商把你的肉给啃了。