研报速递 
研究石化油服（600871.SH），最大的感受是其强周期属性下财务质量的脆弱性远超预期。
🎯 核心逻辑：中石化旗下唯一油服平台，主营钻井、油田工程建设等（占比超70%），依赖集团关联交易获订单，业务集中国内，属强周期油田技术服务行业，商业模式为低毛利、高周转的工程服务。
📈 财务表现：近五年ROE从1.17%升至7.87%（2024年），2025Q3经营现金流31.01亿，但毛利率稳定在7%-8.5%，净利率仅0.7%-1.3%，缺乏高附加值业务支撑。
🔍 风险提示：资产负债率超88%，流动比率低于0.7，短期偿债能力弱；自由现金流近五年多次为负，利润现金含量依赖非经常性因素；2025Q3应收账款/净利润比超1400%，回款风险大；上市30年累计分红23亿、融资346亿，股东回报极低。
整体财务质量偏弱，不符合格雷厄姆“安全边际”标准。
以上是公司行业分析和近 5 年财务数据分析。完整报告里还有它的估值高低（是机会还是陷阱？）、未来有哪些潜在风险？以及是否符合‘好公司+好价格’的评价？打开【口袋分析师】小程序即可获得完整报告。
#石化油服 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：中石化旗下唯一油服平台，主营钻井、油田工程建设等（占比超70%），依赖集团关联交易获订单，业务集中国内，属强周期油田技术服务行业，商业模式为低毛利、高周转的工程服务。
📈 财务表现：近五年ROE从1.17%升至7.87%（2024年），2025Q3经营现金流31.01亿，但毛利率稳定在7%-8.5%，净利率仅0.7%-1.3%，缺乏高附加值业务支撑。
🔍 风险提示：资产负债率超88%，流动比率低于0.7，短期偿债能力弱；自由现金流近五年多次为负，利润现金含量依赖非经常性因素；2025Q3应收账款/净利润比超1400%，回款风险大；上市30年累计分红23亿、融资346亿，股东回报极低。
整体财务质量偏弱，不符合格雷厄姆“安全边际”标准。
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