研报速递 
中微公司：半导体设备国产替代核心标的，刻蚀技术突破与订单高增驱动成长。
🎯核心逻辑：半导体设备行业高壁垒（全球CR5超80%）、强周期，国产化率不足20%，替代需求迫切。公司专注刻蚀设备，全球专利超2000项，自主研发的等离子体刻蚀设备打入国际领先晶圆厂5nm及以下先进制程，国内主流晶圆厂市占率约25%。商业模式为“研发-销售-服务”循环，正从刻蚀龙头向平台型设备商转型，拓展CVD等新品。
📈财务亮点：2025H1营收同比+43.88%，Q2单季增速达51.26%；合同负债2025Q1达30.7亿元（同比+162.4%），存货74.5亿元（+33.4%），订单储备充足。毛利率稳定在39.9%，资产负债率26.6%（远低于行业安全线），财务安全性高。研发费用率升至21.4%，高强度投入支撑技术迭代。但净利率波动（2025H1 13.8%），经营现金流历史波动较大，需跟踪回款效率及自由现金流改善持续性。
#中微公司 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯核心逻辑：半导体设备行业高壁垒（全球CR5超80%）、强周期，国产化率不足20%，替代需求迫切。公司专注刻蚀设备，全球专利超2000项，自主研发的等离子体刻蚀设备打入国际领先晶圆厂5nm及以下先进制程，国内主流晶圆厂市占率约25%。商业模式为“研发-销售-服务”循环，正从刻蚀龙头向平台型设备商转型，拓展CVD等新品。
📈财务亮点：2025H1营收同比+43.88%，Q2单季增速达51.26%；合同负债2025Q1达30.7亿元（同比+162.4%），存货74.5亿元（+33.4%），订单储备充足。毛利率稳定在39.9%，资产负债率26.6%（远低于行业安全线），财务安全性高。研发费用率升至21.4%，高强度投入支撑技术迭代。但净利率波动（2025H1 13.8%），经营现金流历史波动较大，需跟踪回款效率及自由现金流改善持续性。
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