沪农商行 4000 字深度研报

挖了一份沪农商行的研报，核心逻辑其实是：在银行业净息差承压（2025H1 1.39%）的背景下，依托上海经济韧性与财务稳健性构建的差异化价值。

🎯 核心逻辑：深耕上海经济韧性（2024GDP 5.39万亿，科创企业占全国1/3），企业贷款4608亿（增5.12%，高于总贷2.51%）；小微服务构建“生命周期+生态圈层”壁垒，投贷联动+156街镇网点覆盖，个贷+小微占比超40%；负债端活期存款占35%，压降高息存款使负债成本降幅1.5倍行业均值；转型三引擎：财富AUM增速超20%（中收15%）、科创贷款1200亿、五大新城贷款增幅2倍区域均值。

📈 财务亮点：近五年ROE平均11%（2025H1年化11.11%），净利率53.35%优于同业；不良率0.97%（连续五年<1%），拨备覆盖率336.55%；核心一级资本充足率14.52%；连续五年分红率超30%，2025中期股息率约4%。
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