康泰医学 4000 字深度研报

研究康泰医学，最需警惕的是高外销依赖遇上强监管风险。

🎯 核心逻辑：医疗器械制造商，主打监护仪、血氧仪等产品，73%营收来自外销（2024年），依赖规模化制造与成本控制，但研发投入强度仅4%-5%（低于行业10%标准），技术壁垒薄弱。2025年10月美国FDA警告信导致部分产品暂停进入美国市场，该市场营收占比从2024年23.84%降至2025H1 19.26%，高外销+强监管放大经营风险。

📈 财务亮点：毛利率维持优秀（2025H1 60.42%），净利率波动剧烈（2024年-16.24%，2025H1回升至7.79%）；偿债能力稳健，资产负债率35.93%，流动比率9.54，短期无偿债压力；成长轨迹大起大落，净利增长率2024年-147%、2025H1 107.39%，营收从2020年14.01亿缩至2024年4.80亿（2025H1 2.18亿），盈利持续性待考。
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