研报速递 
最近研究了兖矿能源，核心竞争力在于成本护城河与行业寡头地位，但需警惕周期波动与债务压力。
🎯 核心逻辑：煤炭占我国一次能源消费超50%，行业CR5超60%形成寡头格局，兖矿稳居前五。政策主导行业（产能调控、双碳目标），龙头凭规模与合规性获定价权。核心壁垒是成本优势：国内优质易采资源（山东、内蒙矿区）+智能化运营+一体化产业链（自有铁路、港口），吨煤成本显著优于行业。国际化布局（澳洲煤矿）实现双市场对冲，平抑区域波动风险。
📈 财务亮点：盈利能力随煤价波动，2025H1 ROE 5.57%（中等↓），毛利率29.71%（中等），净利率11.47%（优于2020年低谷期）。现金流分化，2025H1自由现金流84亿（优秀），净利润现金比率持续>1.0（利润含金量足）。高分红政策，近年分红率60%，2024年股息率约9%（行业领先）。风险点：资产负债率63.68%，流动比率0.78（短债压力大）；2025H1净利润同比-38.5%，成长动能依赖降本与化工产能释放。
#兖矿能源 #段永平 #股票投资 #财报分析 #口袋分析师 #实盘记录 #高股息
🎯 核心逻辑：煤炭占我国一次能源消费超50%，行业CR5超60%形成寡头格局，兖矿稳居前五。政策主导行业（产能调控、双碳目标），龙头凭规模与合规性获定价权。核心壁垒是成本优势：国内优质易采资源（山东、内蒙矿区）+智能化运营+一体化产业链（自有铁路、港口），吨煤成本显著优于行业。国际化布局（澳洲煤矿）实现双市场对冲，平抑区域波动风险。
📈 财务亮点：盈利能力随煤价波动，2025H1 ROE 5.57%（中等↓），毛利率29.71%（中等），净利率11.47%（优于2020年低谷期）。现金流分化，2025H1自由现金流84亿（优秀），净利润现金比率持续>1.0（利润含金量足）。高分红政策，近年分红率60%，2024年股息率约9%（行业领先）。风险点：资产负债率63.68%，流动比率0.78（短债压力大）；2025H1净利润同比-38.5%，成长动能依赖降本与化工产能释放。
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